每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 趙云    

春節(jié)過后，A股市場(chǎng)至今仍在反彈進(jìn)程中。

受此帶動(dòng)，很多權(quán)益類FOF凈值提升明顯，但由于此類FOF長(zhǎng)期遭遇業(yè)績(jī)不佳的困境，很多產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)在去年四季報(bào)統(tǒng)計(jì)時(shí)已低于5000萬元。

另外，有的基金已經(jīng)在提示風(fēng)險(xiǎn)。如上周就有廣發(fā)積極回報(bào)三個(gè)月提示，截至2月27日，已連續(xù)30個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元。

FOF“迷你基”占比超22%，上周有產(chǎn)品提示風(fēng)險(xiǎn)

公募FOF產(chǎn)品近年來頻頻業(yè)績(jī)和規(guī)模雙殺。與其他權(quán)益類產(chǎn)品不同，這類型基金的回血速度更慢，失去賺錢效應(yīng)之后，很多投資人沒有更多耐心等待凈值收復(fù)失地。

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，僅在去年四季度末時(shí)，行業(yè)內(nèi)492只公募FOF基金當(dāng)中，就有112只產(chǎn)品資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)在5000萬元以下（統(tǒng)計(jì)初始份額），占比超過22%。

公募FOF規(guī)模持續(xù)萎縮，也會(huì)出現(xiàn)部分產(chǎn)品因規(guī)模過小而遭遇清盤的情況。就在上周，廣發(fā)積極回報(bào)三個(gè)月就提示風(fēng)險(xiǎn)，截至2月27日，該基金已經(jīng)連續(xù)30個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元，這意味著，該基金有可能遭遇基金合同終止，屆時(shí)基金也將會(huì)被清算。

規(guī)模萎縮、產(chǎn)品清盤，一定程度上反映出當(dāng)前投資者對(duì)公募FOF的接受度不高。有分析指出，背后原因可能與近兩年公募FOF業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳以及投資者認(rèn)知不足有關(guān)。其中最關(guān)鍵的就是前述產(chǎn)品屬性的特殊性，要求其凈值增長(zhǎng)的速度與普通股票基金相似并不現(xiàn)實(shí)，但投資人對(duì)此并不會(huì)買賬。

記者注意到，盡管年初至今經(jīng)歷過反彈，但就所有FOF的年初至今收益率來看，絕大多數(shù)依然沒有創(chuàng)下正收益。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截止到上周末（3.3），市場(chǎng)僅有100只FOF基金（統(tǒng)計(jì)初始份額）年內(nèi)收益率為正，這意味著，另外392只基金年內(nèi)依然沒有回本，占比高達(dá)80%。

有分析指出，近三年成立的FOF基金中大多數(shù)都未能替投資者賺到錢，這導(dǎo)致短期內(nèi)FOF很難在市場(chǎng)中獲得大規(guī)模的資金流入；為了滿足資產(chǎn)配置的需要，F(xiàn)OF一般會(huì)設(shè)有持有期，這與目前投資者廣泛追逐高流動(dòng)性開放式基金的投資需求無法完全匹配。

上周，各類型FOF基金收益率統(tǒng)計(jì)當(dāng)中，股票型FOF和混合型FOF表現(xiàn)相對(duì)出色，但如前所述，F(xiàn)OF業(yè)績(jī)、規(guī)模亟待回升，否則會(huì)有更多投資人選擇離場(chǎng)，迷你型基金的風(fēng)險(xiǎn)也將進(jìn)一步被推高。

上周各類型FOF頭部業(yè)績(jī)統(tǒng)計(jì) 來源：Wind

行業(yè)面臨數(shù)量向上、規(guī)模向下的尷尬

雖然有部分產(chǎn)品持續(xù)受到清盤風(fēng)險(xiǎn)的困擾，但由于近年來公募FOF的扎堆發(fā)行，行業(yè)迎來尷尬困境之一，是數(shù)量上仍在緩慢上行，但規(guī)模確實(shí)在不斷向下萎縮。

簡(jiǎn)單來說，就是規(guī)模迷你的基金雖然存在風(fēng)險(xiǎn)，但也不至于會(huì)完全觸發(fā)清盤，這導(dǎo)致行業(yè)上很多基金都在朝著迷你化過渡，因?yàn)槿狈I(yè)績(jī)的支撐，投資人也遲遲不愿意投資進(jìn)場(chǎng)，并選擇FOF基金作為理財(cái)工具。

這樣的情況也在影響著發(fā)行端，就上周情況來看，全市場(chǎng)僅有1只FOF啟動(dòng)募集，為華富泰合平衡3個(gè)月持有，但如前所述，業(yè)內(nèi)擠壓了大量的規(guī)模迷你產(chǎn)品，關(guān)鍵依然是要靠提升業(yè)績(jī)來吸引更多投資人進(jìn)行關(guān)注。

既然權(quán)益類FOF彈性相對(duì)較大，那么，近期有哪些權(quán)益市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)？

工銀瑞信基金經(jīng)理趙栩表示，2024春節(jié)后開工以來，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展數(shù)據(jù)顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性強(qiáng)、活力足，A股市場(chǎng)也連續(xù)反彈。在這樣的背景下，市場(chǎng)預(yù)期和資金流動(dòng)性有望修復(fù)，A股權(quán)益市場(chǎng)尤其是核心資產(chǎn)的配置價(jià)值或?qū)⑦M(jìn)一步提升。

博時(shí)基金分析指出，2月6日以來，隨著資金面結(jié)構(gòu)問題逐步緩和，以及監(jiān)管、降息等多重催化下市場(chǎng)重新站上3000點(diǎn)。2月重交易，3月重產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。在重要會(huì)議落地前仍缺乏預(yù)期上修的動(dòng)力，超跌反彈后以震蕩和磨底為主。

結(jié)構(gòu)方面，純粹的超跌反彈已基本演繹充分，后續(xù)行情演繹將更加依賴于新增催化和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。其一，在紅利方面，在中期維度仍要繼續(xù)重視配置，但短期擇時(shí)上過熱可適當(dāng)?shù)却{(diào)整。其二，在多維產(chǎn)業(yè)催化與高性價(jià)比之下，重視科技成長(zhǎng)，但需關(guān)注3月份可能出現(xiàn)漲幅到位后的估值調(diào)整，建議板塊內(nèi)部高切低。其三，臨近兩會(huì)，結(jié)合穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期的抬升，關(guān)注設(shè)備更新、消費(fèi)品等主題性機(jī)會(huì)。