最近，諾瓦星云這只2024年首個(gè)“超級(jí)大肉簽”讓不少中簽的投資者回味無(wú)窮，以首日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，上市首日中一簽大賺12.86萬(wàn)元。 不過(guò)由于發(fā)行價(jià)較高，網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購(gòu)金額達(dá)到0.52億元。這也讓包銷(xiāo)的保薦機(jī)構(gòu)民生證券撿到了大漏，投資收益可能達(dá)到了上億元，甚至超過(guò)承銷(xiāo)保薦費(fèi)收入。 而這樣的意外收獲，在今年的市場(chǎng)環(huán)境下，對(duì)投行而言顯得較為重要。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，今年以來(lái)，多數(shù)券商投行的承銷(xiāo)保薦費(fèi)收入同比都出現(xiàn)較大幅度的下滑，例如，中信證券今年以來(lái)首發(fā)承銷(xiāo)保薦費(fèi)收入同比下滑了77%。 民生證券因包銷(xiāo)撿到大漏 圖片來(lái)源：諾瓦星云上市發(fā)行結(jié)果公告 近期上市的創(chuàng)業(yè)板新股諾瓦星云堪稱(chēng)2024年首個(gè)“超級(jí)大肉簽”。不過(guò)由于發(fā)行價(jià)高達(dá)126.89元/股，投資者中一簽需要繳款6.35萬(wàn)元，對(duì)一些賬戶沒(méi)有及時(shí)補(bǔ)充足夠現(xiàn)金的投資者來(lái)說(shuō)，有可能會(huì)錯(cuò)失這次中簽機(jī)會(huì)。從諾瓦星云的發(fā)行結(jié)果公告來(lái)看，網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購(gòu)金額達(dá)到0.52億元。這樣的網(wǎng)上棄購(gòu)規(guī)模近年來(lái)并不算低。 值得一提的是，此次諾瓦星云發(fā)行的網(wǎng)下投資者也罕見(jiàn)地出現(xiàn)了棄購(gòu)，棄購(gòu)金額達(dá)到5.2萬(wàn)元。根據(jù)安排，網(wǎng)上、網(wǎng)下投資者放棄認(rèn)購(gòu)股數(shù)全部由保薦機(jī)構(gòu)民生證券包銷(xiāo)。 從諾瓦星云今年2月8日上市后的表現(xiàn)來(lái)看，棄購(gòu)的中簽者可以說(shuō)是追悔莫及。以2月8日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，上市首日該股大漲202.62%，盤(pán)中最高漲幅接近230%。 這樣的市場(chǎng)表現(xiàn)也讓參與包銷(xiāo)的保薦機(jī)構(gòu)民生證券撿到了大漏，以首日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，上市首日民生證券的投資收益達(dá)到了1.05億元，甚至超過(guò)承銷(xiāo)保薦費(fèi)收入（0.95億元）。 據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股歷史上首發(fā)包銷(xiāo)金額超過(guò)5000萬(wàn)元的新股有57只（包括諾瓦星云），而這57只新股上市首日的平均漲幅只有14.3%。其中，23只新股上市首日即破發(fā)。進(jìn)一步來(lái)看，上市首日破發(fā)幅度超過(guò)20%的有8只。 從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，對(duì)保薦機(jī)構(gòu)而言，發(fā)生大額包銷(xiāo)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)往往較高。比如，近年來(lái)讓保薦機(jī)構(gòu)大規(guī)模包銷(xiāo)的納芯微、華寶新能、萬(wàn)潤(rùn)新能、經(jīng)緯恒潤(rùn)-W、禾邁股份、中一科技等新股，上市首日表現(xiàn)喜憂參半。其中，萬(wàn)潤(rùn)新能4.6億元的包銷(xiāo)由于上市首日就大幅破發(fā)，讓保薦機(jī)構(gòu)苦不堪言。即使在上市首日沒(méi)有破發(fā)，但基本也不會(huì)出現(xiàn)“大肉簽”。 相比之下，諾瓦星云的上述表現(xiàn)在近年來(lái)的大額包銷(xiāo)新股中，堪稱(chēng)罕見(jiàn)。而事實(shí)上，從一些基本面信息來(lái)看，諾瓦星云在上市之前已經(jīng)具備了一定“肉簽”相。 首先，諾瓦星云22倍的發(fā)行市盈率相對(duì)較低（行業(yè)市盈率為26.8倍）。其次，諾瓦星云2023年的業(yè)績(jī)?cè)鏊俑哌_(dá)97%，該公司近年來(lái)顯現(xiàn)出了不錯(cuò)的成長(zhǎng)性。 圖片來(lái)源：諾瓦星云上市發(fā)行結(jié)果公告 另外，參與諾瓦星云上市發(fā)行的戰(zhàn)略投資者陣容堪稱(chēng)“豪華”，有兩只社?；鸾M合、兩只基本養(yǎng)老保險(xiǎn)組合、兩家保險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。 而上述信息在諾瓦星云網(wǎng)上申購(gòu)之前就已經(jīng)公開(kāi)披露，棄購(gòu)的中簽者如果能通過(guò)公開(kāi)渠道關(guān)注到這些信息，也許就不會(huì)錯(cuò)過(guò)這次吃到“大肉簽”的機(jī)會(huì)。 券商投行業(yè)務(wù)今年開(kāi)局不利 在今年的市場(chǎng)環(huán)境下，上述因?yàn)榘N(xiāo)帶來(lái)的“意外收獲”，對(duì)以投行業(yè)務(wù)為主的民生證券而言頗具意義。如果算上諾瓦星云包銷(xiāo)帶來(lái)的投資收益，今年以來(lái)民生證券首發(fā)承銷(xiāo)保薦收入，很有可能就已經(jīng)超過(guò)了去年同期。不過(guò)，對(duì)券商而言，這樣的機(jī)會(huì)可謂可遇而不可求。 截至3月5日，今年以來(lái)各券商首發(fā)承銷(xiāo)及保薦收入排名 據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月5日，今年以來(lái)，多數(shù)券商投行的首發(fā)承銷(xiāo)保薦費(fèi)收入，同比都出現(xiàn)較大幅度的下滑。其中，“三中一華”除了華泰聯(lián)合之外，其他3家頭部券商今年以來(lái)首發(fā)承銷(xiāo)保薦費(fèi)收入均明顯下滑，中信證券首發(fā)承銷(xiāo)保薦費(fèi)收入同比下滑了77%，中金公司、中信建投的形勢(shì)也不容樂(lè)觀。 此外，今年以來(lái)，海通證券、招商證券、國(guó)信證券、廣發(fā)證券等頭部券商，還沒(méi)有IPO項(xiàng)目落地。相比之下，一些中小券商憑借在北交所項(xiàng)目上的突破，在行業(yè)排名上甚至已經(jīng)超過(guò)了頭部券商，但相關(guān)業(yè)務(wù)的可持續(xù)性也要打上問(wèn)號(hào)。 某投行業(yè)務(wù)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的券商投行部門(mén)相關(guān)負(fù)責(zé)人日前在一場(chǎng)公開(kāi)活動(dòng)中坦言，現(xiàn)在的監(jiān)管形勢(shì)沒(méi)有最嚴(yán)，只有更嚴(yán)。 在2月23日證監(jiān)會(huì)舉行的龍年首場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)上，對(duì)于媒體有關(guān)IPO審查的提問(wèn)，證監(jiān)會(huì)首席風(fēng)險(xiǎn)官、發(fā)行司司長(zhǎng)回應(yīng)指出，“在發(fā)行上市監(jiān)管工作中，我們正在持續(xù)加強(qiáng)全鏈條把關(guān)，嚴(yán)審重罰財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行。我們也將大幅提高擬上市企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查比例，以上市公司質(zhì)量的提升回應(yīng)投資者的關(guān)切”。 據(jù)了解，對(duì)于監(jiān)管這番大幅提高現(xiàn)場(chǎng)檢查比例的表態(tài)，最近引發(fā)了不少投行人士的關(guān)注。上述投行部門(mén)相關(guān)負(fù)責(zé)人預(yù)計(jì)，未來(lái)IPO現(xiàn)場(chǎng)檢查比例或?qū)哪壳暗?5%大幅提高。而從以往的案例來(lái)看，一旦擬IPO企業(yè)被現(xiàn)場(chǎng)檢查，那么通過(guò)率通常較低。 該負(fù)責(zé)人表示，現(xiàn)在資本市場(chǎng)的理念發(fā)生了變化，更側(cè)重保護(hù)投資者的利益，在這樣的理念變化下意味著未來(lái)IPO難度的提升，“2022年上市的公司數(shù)量有400多家，2023年有300多家。但從去年‘827新政’以來(lái)，基本上一周發(fā)2家注冊(cè)批文，一周2家的話，一年50多周，也就是100家左右”。 他進(jìn)一步指出，現(xiàn)在監(jiān)管對(duì)擬IPO企業(yè)除了強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新性外，也很強(qiáng)調(diào)企業(yè)的成長(zhǎng)性，“如果企業(yè)缺乏成長(zhǎng)性就像‘小老樹(shù)’，那么現(xiàn)在這類(lèi)企業(yè)撤材料的有很多”。