每經(jīng)記者 涂穎浩    每經(jīng)編輯 張益銘    

隨著存款利率不斷下行，鎖定長期利率的額增額終身壽險、年金保險等備受市場青睞，與此同時，結(jié)算利率水平較高的萬能險、具有一定浮動收益的分紅險競爭力凸顯，多元化的壽險市場產(chǎn)品格局初步顯現(xiàn)。

壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變局之下，投連險——一種變額壽險產(chǎn)品日漸式微，在壽險市場回暖之下規(guī)模仍不斷下滑。國家金融監(jiān)管管理總局的數(shù)據(jù)顯示，2021—2023年，人身險公司分別實現(xiàn)壽險原保險保費收入2.36萬億元、2.45萬億元、2.76萬億元，在此背景下，2022年投連險獨立賬戶新增交費從695億元大幅下滑至221億元，到2023年進(jìn)一步下降至140億元，同比再降36%。

近兩年新增保費大幅下降約八成，投連險到底怎么了？近日，保險業(yè)內(nèi)人士對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析原因認(rèn)為，近年來權(quán)益市場波動加大，增加了投連險收益的不確定性；而投連險產(chǎn)品本身相對復(fù)雜，消費者對其缺乏了解而選擇回避。

“投連險作為一種兼具保險保障和財富增值功能的產(chǎn)品，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下仍具有發(fā)展?jié)摿Α?rdquo;匯豐人壽總經(jīng)理胡敏對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。記者在采訪中還了解到，基于對前景的看好，一些險企正蓄力發(fā)展投連險業(yè)務(wù)。

近兩年投連險新增交費下降幅度較大

國家金融監(jiān)管管理總局的數(shù)據(jù)顯示，2023年，壽險業(yè)實現(xiàn)原保險保費收入2.76萬億元，同比增長12.67%。在壽險預(yù)定利率切換、“報行合一”等因素影響下，壽險業(yè)面臨諸多挑戰(zhàn)，最終全年保費仍實現(xiàn)穩(wěn)健增長。

對此，一位券商分析師在與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者交流時認(rèn)為，主要受益于一些利好因素：2023年6月—7月，保險機構(gòu)開展產(chǎn)品定價利率切換運作，“停售潮”帶來一波壽險產(chǎn)品銷售高峰。另一大利好因素在需求端，存款利率下滑背景下，其他金融“競品”收益率表現(xiàn)普遍不佳，居民對穩(wěn)健剛兌的儲蓄型保險產(chǎn)品需求良好。

隨著3.5%預(yù)定利率產(chǎn)品退出市場，各家保險公司陸續(xù)推出“2023開門紅”主打產(chǎn)品，一方面，預(yù)定利率3.0%的增額終身壽險、年金保險等仍受到市場青睞，另一方面，保險公司紛紛上線浮動收益的分紅型壽險，在與固定利率產(chǎn)品競爭中，也展露競爭優(yōu)勢。此外，結(jié)算利率水平較高的萬能險產(chǎn)品，仍受到儲蓄類產(chǎn)品剛性需求的支撐。從數(shù)據(jù)看，2023年保戶投資款新增交費5956億元，同比增長6%。

2023年末各類別投連險規(guī)模匯總 圖片來源：華寶證券研報

然而，另一類相對復(fù)雜的壽險產(chǎn)品——投連險卻盡顯頹勢。2021年，投連險獨立賬戶新增交費695億元，此后便出現(xiàn)斷崖式下滑，近兩年降幅高達(dá)80%。對于這一現(xiàn)象，胡敏在受訪時分析原因稱：首先是市場競爭加劇。隨著市場各類財富管理產(chǎn)品的興起，如互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品、基金等，投連險面臨著越來越多的競爭。同時，消費者對投連險了解不足。投連險產(chǎn)品相對復(fù)雜，需要消費者具備一定的金融知識和風(fēng)險意識。部分消費者可能因為不了解投連險的特點和風(fēng)險而選擇回避。

胡敏還提及市場波動影響。“近年來的權(quán)益市場波動加大，增加了投連險收益的不確定性。對于風(fēng)險承受能力較低的消費者來說，這種不確定性可能會讓他們猶豫不決。”

92個偏股型賬戶開年全線虧損

投連險全稱為投資連結(jié)保險，也稱為變額壽險，在2000年左右被引入國內(nèi)。近年來，投連險賬戶投資收益表現(xiàn)不濟(jì)，對投連險新增交費大幅放緩影響頗深。

2022年，權(quán)益市場下半年震蕩調(diào)整，整體表現(xiàn)不佳，全年滬深300指數(shù)下跌21.63%。從納入華寶證券統(tǒng)計的217個投連險賬戶而言，當(dāng)年收益率平均下跌了9.45%。其中，與股市掛鉤甚密的46個激進(jìn)型賬戶平均虧損20.84%，6個指數(shù)型賬戶平均虧損20.48%，此外，投資偏股的40個混合激進(jìn)型賬戶虧損17.56%。

2023年股市持續(xù)下行背景下，投連險賬戶亦毫無懸念地，全年收益率呈現(xiàn)跌多漲少。根據(jù)華寶證券統(tǒng)計，2023年1月—12月，納入統(tǒng)計的賬戶收益率分別為2.93%、-0.5%、-0.38%、-0.47%、-1.64%、0.75%、0.45%、-2.11%、-0.82%、-1.33%、0.13%、-0.83%，其中下跌的月份多達(dá)到8個月。

2024年1月，受權(quán)益市場下行拖累，投連險賬戶收益率的降幅達(dá)4.73%，217個賬戶中僅65個取得正收益，下跌賬戶數(shù)高達(dá)七成。從92個偏股型賬戶來看，包含指數(shù)型、激進(jìn)型、混合型賬戶表現(xiàn)是“全軍覆沒”，無一錄得正收益。收益率最差的一激進(jìn)型賬戶，單月收益下滑超過21.55%。

一位具有投連險銷售資格的代理人告訴記者，投連險可以通過和其他產(chǎn)品組合的方式，在一定時間段內(nèi)能夠?qū)崿F(xiàn)保本，此外都是需要投資者盈虧自負(fù)。

“相較于萬能險、分紅險，投連險具備一定的投資靈活性與投資收益潛力。”國華人壽人士表示，保險公司將會對不同投資賬戶進(jìn)行專業(yè)化資產(chǎn)運作，同時根據(jù)市場變化和收益預(yù)期調(diào)整各個賬戶的資產(chǎn)配置方向?？蛻艨梢愿鶕?jù)自身的風(fēng)險承受能力、投資偏好選擇進(jìn)入不同的投資賬戶。

“投連險結(jié)合了保險保障和財富增值的雙重功能，且兼具長期性以及資產(chǎn)配置和持有操作的靈活性，為消費者提供了更多元化的財務(wù)規(guī)劃選擇。尤其在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，投資者更加追求資產(chǎn)配置的多樣化和靈活性，投連險提供的投資賬戶選擇可以滿足不同風(fēng)險偏好的需求。”在胡敏看來，隨著資本市場的成熟和消費者財務(wù)知識的提升，投連險有望獲得更多消費者的青睞。

收益率下行期投資者該如何選擇？

和傳統(tǒng)保險產(chǎn)品不同，投連險提供至少一個可選投資賬戶，投資者可以按照自身的風(fēng)險承受能力和投資需要，自行選擇和轉(zhuǎn)換不同的賬戶類型。賬戶區(qū)別主要反映在投資領(lǐng)域賬戶資金投資比例不同，導(dǎo)致賬戶收益和風(fēng)險存在差異。

參照華寶證券的賬戶劃分標(biāo)準(zhǔn)，配置權(quán)益資產(chǎn)比例在70%以上的為激進(jìn)型賬戶，40%—70%為混合激進(jìn)型賬戶，40%以下為混合保守型賬戶，增強債券型賬戶可投資債券型基金或者少量權(quán)益類投資，全債型賬戶不投資權(quán)益，僅投資于債券和貨幣市場。此外，貨幣型賬戶投資于貨幣市場比例在80%以上，類固定收益型賬戶投資范圍包括債權(quán)計劃、不動產(chǎn)計劃以及固定收益類信托計劃等非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)。

“在權(quán)益投資回報更好時，投連險的表現(xiàn)會更為突出，進(jìn)而幫助客戶獲取更高的投資回報。”上述國華人壽人士表示，同時，考慮到投資的不確定性，客戶也可以將資金在不同投資賬戶之間轉(zhuǎn)移，以達(dá)到分散風(fēng)險、財富增值的目的?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，今年1月，偏股型賬戶全線虧損之際，40個貨幣型賬戶實現(xiàn)平均收益0.11%，此外，26個類固定收益型賬戶虧損幅度也較小，平均虧損0.25%。

今年1月40個貨幣型賬戶實現(xiàn)平均收益0.11% 圖片來源：華寶證券研報

若拉長時間周期來看，一些激進(jìn)型賬戶更容易抓住股市上升的紅利，抬高累積收益水平。記者選取多款成立十年以上的激進(jìn)型賬戶，以保險公司官網(wǎng)披露的最新單位凈值計算，一賬戶在2018年、2022年兩個年度收益分別下降了30%、25%，不過自2012年成立至今，賬戶收益率為156%，另一成立于2011年的激進(jìn)型賬戶，成立至今收益率約400%。

對于消費者而言，該如何選擇合適的投連險產(chǎn)品？胡敏建議，要了解自身需求和風(fēng)險偏好，明確自己的財務(wù)目標(biāo)和可以承擔(dān)的風(fēng)險程度，選擇與之相匹配的投連險產(chǎn)品。還要細(xì)致研究產(chǎn)品特點，深入了解不同投連險產(chǎn)品的保障內(nèi)容、投資賬戶選擇、費用結(jié)構(gòu)等，確保產(chǎn)品符合自己的預(yù)期。此外，還要持續(xù)關(guān)注并適時調(diào)整：投資市場變化無常，定期審視投連險賬戶的表現(xiàn)，并根據(jù)市場變化和個人需求適時調(diào)整投資選擇。

“不同于像股票那樣可以高拋低吸，頻繁進(jìn)出，投資連結(jié)保險是一種中長期保障和投資兼具的保險產(chǎn)品。”胡敏表示，購買投連險，首先建議考慮如何使自己的資產(chǎn)價值得到長期、穩(wěn)定的增長，而不是片面追求短期的收益。如果想要得到理想的投資回報，擁有一個中長期的投資規(guī)劃才是上策，樹立中長期的投資信念，是選對投資連結(jié)保險的基礎(chǔ)。在投資收益外更要審視自身的人身、疾病、醫(yī)療等方面的風(fēng)險，適當(dāng)配置保險保障以平衡財務(wù)和人身方面的綜合風(fēng)險。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝