根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2023年我國5G基站數(shù)達(dá)到337.7萬個(gè)，同比增長46%；5G移動(dòng)電話用戶數(shù)達(dá)到8.05億戶，占移動(dòng)電話用戶的46.6%，比上年末提高13.3個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)《通信產(chǎn)業(yè)報(bào)》，三大運(yùn)營商2024年資本開支的重點(diǎn)領(lǐng)域?yàn)?G、光纖光纜算力、FTTR、云/算力終端，資本開支總額同比增長幅度約在2%～3%，或3660億元左右，運(yùn)營商資本開支平穩(wěn)增長支撐通信設(shè)備板塊基本面。 

作為5G與6G之間的過渡階段，5G-A是面向2025年到2030年規(guī)劃的通信技術(shù)，對(duì)5G應(yīng)用場景進(jìn)行了增強(qiáng)和擴(kuò)展。5G-A具有下行萬兆（10Gbps）、上行千兆（1Gbps）的峰值速率，以及毫秒級(jí)時(shí)延與低成本千億物聯(lián)。同時(shí)，在傳統(tǒng)5G的eMBB（增強(qiáng)移動(dòng)寬帶）、mMTC（海量機(jī)器類通信）以及uRLLC（高可靠低時(shí)延通信）三大應(yīng)用化場景下，5G-A新增UCBC（上行超寬帶）、RTBC（寬帶實(shí)時(shí)交互）和 HCS（通信感知融合）三大功能，在HD視頻回傳、機(jī)器視覺、V2X車聯(lián)網(wǎng)、XR-Pro全息方面添加新應(yīng)用。

5G-A新應(yīng)用場景不斷拓展，基站通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈，天線、濾波器、功率放大器等關(guān)鍵環(huán)節(jié)有望迎來新機(jī)遇。2023年6月27日，工信部發(fā)布新版《中華人民共和國無線電頻率劃分規(guī)定》率先在全球?qū)?GHz頻段劃分用于5G/6G系統(tǒng)。6GHz頻段是中頻段僅有的大帶寬優(yōu)質(zhì)資源，兼顧覆蓋和容量優(yōu)勢(shì)，充分釋放未來5G-A商用潛力。

由于頻譜換帶寬后，6GHz的覆蓋能力更差，相比于2.6GHz頻段，6GHz在空間傳播損耗上多了7個(gè)db的損耗。為了彌補(bǔ)在6GHz赫茲在空間傳播的損耗，比大規(guī)模天線陣列（MassiveMIMO）能力更強(qiáng)的超大規(guī)模天線陣列（ELAA）應(yīng)運(yùn)而生。 

射頻方面，5G-A時(shí)代頻譜資源需要從百兆Hz級(jí)別提升到千兆Hz級(jí)別。為了拓寬頻譜，5G-A需要從6GHz頻段獲得200-400MHz頻譜，并從毫米波頻段獲得800MHZ頻譜。

濾波器需求預(yù)計(jì)也將大幅度擴(kuò)容。由于在5G基站中，應(yīng)用了MassiveMIMO技術(shù)和有源天線技術(shù)的單個(gè)天線需要64個(gè)濾波器，每個(gè)宏基站有三面天線的情況下，總計(jì)需要192個(gè)濾波器。而在5G-A中，ELAA的通道數(shù)量增加至192個(gè)，需要576個(gè)濾波器，因此對(duì)濾波器的需求也呈倍增趨勢(shì)。

6G方面，將首次實(shí)現(xiàn)全球無死角覆蓋，衛(wèi)星通信是唯一選項(xiàng)。6G的星地一體融合網(wǎng)絡(luò)將以地面網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)、以衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)為延伸，覆蓋太空、空中、陸地、海洋等自然空間，為天基、空基、陸基等各類用戶活動(dòng)提供信息保障。

在技術(shù)上，6G星地一體融合組網(wǎng)需要構(gòu)建統(tǒng)一終端、統(tǒng)一空口協(xié)議和組網(wǎng)協(xié)議的服務(wù)化網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)，需對(duì)空天地一體化網(wǎng)絡(luò)中的新型組網(wǎng)技術(shù)進(jìn)行突破，利好衛(wèi)星制造產(chǎn)業(yè)鏈、地面段核心網(wǎng)、衛(wèi)星運(yùn)營商等。 

我國早在2019年就建立了完善的6G推進(jìn)組織，由工信部牽頭成立中國IMT-2030（6G）推進(jìn)組，為產(chǎn)業(yè)界、研究機(jī)構(gòu)、基礎(chǔ)運(yùn)營商等搭建產(chǎn)學(xué)研用平臺(tái)，加強(qiáng)國際合作交流和技術(shù)研發(fā)；由科技部會(huì)同有關(guān)部門成立了國家6G技術(shù)研發(fā)推進(jìn)工作組、國家6G技術(shù)研發(fā)總體專家組。移動(dòng)通信每十年一代，6G技術(shù)的商用時(shí)間基本上是在2030年左右，它的標(biāo)準(zhǔn)化制定時(shí)間或?qū)?span style="font-family: 等線;">會(huì)在2025年。

長期來看，AI發(fā)展將帶動(dòng)光通信產(chǎn)業(yè)鏈需求持續(xù)高增。隨著人工智能領(lǐng)域的發(fā)展，加快算力中心建設(shè)迫在眉睫。DELL在最新財(cái)報(bào)電話會(huì)議強(qiáng)調(diào)，公司AI服務(wù)器產(chǎn)品組合強(qiáng)勁需求持續(xù)存在，AI服務(wù)器訂單環(huán)比增長40%，積壓訂單環(huán)比增加一倍，客戶對(duì)下一代AI服務(wù)器非常關(guān)注。

國內(nèi)方面，國資委要求中央企業(yè)“加快建設(shè)一批智能算力中心”，央國企預(yù)計(jì)將加速推進(jìn)AI發(fā)展，而算力是重要基礎(chǔ)。美國高端AI芯片限制背景下，國產(chǎn)算力加速追趕，有望爆發(fā)式增長。

光模塊作為數(shù)據(jù)傳輸?shù)幕A(chǔ)部件，需求首先迎來爆發(fā)。同時(shí)隨著光連接高速率、大密度方向發(fā)展，2022年為800G元年，2023年邁入起步年份，2024年隨著大模型廠商加速AI建設(shè)，加單意愿強(qiáng)烈、節(jié)奏頻繁，預(yù)計(jì)將迎來爆發(fā)式增長。

同時(shí)隨著芯片速率翻倍，英偉達(dá)的B100和H200等產(chǎn)品將逐步標(biāo)配1.6T光模塊，光模塊更新迭代也將加速。AI大模型開發(fā)的黃金法則Scaling Laws指出算力規(guī)模增大和升級(jí)仍是通往通用人工智能的關(guān)鍵。英偉達(dá)更強(qiáng)性能的B100有望于今年推出，交換機(jī)側(cè)升級(jí)至1.6T，且GPU和1.6T光模塊配置比例約為1：2.5，光通信產(chǎn)業(yè)鏈成長性突出。

而中國光模塊企業(yè)占據(jù)全球60%以上的市場份額，進(jìn)入市場較早，先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著，拿下北美訂單具有高確定性，同時(shí)業(yè)績能見度高、落地性強(qiáng)。通信ETF（515880）跟蹤的中證全指通信設(shè)備指數(shù)中光通信權(quán)重占比達(dá)到40.8%，從全市場ETF來看占比最高。

由于通信設(shè)備行業(yè)的硬件化特征，訂單跟進(jìn)相對(duì)市場預(yù)期滯后，業(yè)績釋放尚需時(shí)日，板塊估值于2023年上半年迅速拔高，PE-TTM值一度達(dá)到35倍以上，下半年估值呈現(xiàn)沖高后回調(diào)。截至今天收盤行業(yè)估值28.47倍，位于歷史16.17%分位，目前估值已經(jīng)回落至相對(duì)合理區(qū)間，配置性價(jià)比凸顯。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

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我國基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，購買過程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

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