每經(jīng)編輯 肖芮冬    

周一（3月11日），上證指數(shù)收漲0.74%，創(chuàng)業(yè)板指漲4.6%，新能源賽道爆發(fā)，寧德時代放量大漲逾14%。市場成交額超萬億元，全市場近4500股上漲，向資金尾盤加速流入，全天凈買入102.61億元。

鋰電產(chǎn)業(yè)鏈集體大漲，新能源車ETF（159806）放量大漲6.67%

【上漲原因分析】海外AI巨頭強(qiáng)調(diào)光伏、儲能等能源產(chǎn)業(yè)對AI發(fā)展的重要性；摩根士丹利發(fā)布報告，看多鋰電行業(yè)龍頭；電池和四大主材3月平均排產(chǎn)普遍提升，反映下游整需求的反彈

消息層面看，OpenAI的創(chuàng)始人奧特曼表示，“未來AI的技術(shù)取決于能源，我們需要更多的光伏和儲能。”此前，特斯拉CEO馬斯克預(yù)計，兩年內(nèi)年將由“缺硅”變?yōu)?ldquo;缺電”，而這可能阻礙AI的發(fā)展。馬斯克多次強(qiáng)調(diào)解決日益增長的電力需求的緊迫性。

鋰電池經(jīng)過幾十年發(fā)展，技術(shù)成熟度高，產(chǎn)業(yè)鏈配套完善，市場規(guī)模化效應(yīng)明顯。同時，磷酸鐵鋰電池循環(huán)壽命長，成本較低，安全性高，滿足不同應(yīng)用場景下的儲能需求，占據(jù)主流。鋰電龍頭公司技術(shù)儲備相對領(lǐng)先，有望受益于儲能放量。

另外，3月10日摩根士丹利發(fā)布報告，將電池巨頭寧德時代的評級上調(diào)至“超配”，并設(shè)定目標(biāo)價為210元人民幣，和當(dāng)時股價相比有33%的上漲空間。

行業(yè)整體來看，根據(jù)鑫欏鋰電數(shù)據(jù)，電池和四大主材3月平均排產(chǎn)（預(yù)估）普遍顯著提升。平均環(huán)同比增速來看，電池為53%/32%，正極為39%/15%，負(fù)極為47%/45%，隔膜為52%/36%，電解液為35%/-0.6%,較高的排產(chǎn)環(huán)比也預(yù)示著下游整車端需求的反彈。

【后市展望】碳酸鋰現(xiàn)貨價格短期上漲，或反映供需格局改善；政策端支持汽車消費，新車型發(fā)布疊加降價有望帶動新能源車滲透率的持續(xù)提升；行業(yè)有望進(jìn)入加速出清階段，板塊整體盈利能力的彈性或?qū)⒂兴嵘?，存在較大的估值修復(fù)空間。

近期，碳酸鋰現(xiàn)貨單噸價格由9.6萬元反彈至10.9萬元。本次價格上漲的主要驅(qū)動因素包括：終端需求逐漸恢復(fù)，電池與材料3月排產(chǎn)預(yù)計環(huán)比大幅提升，此前各環(huán)節(jié)企業(yè)庫存水平較低，短期需求提振有望助推企業(yè)擴(kuò)大鋰鹽采購量；部分鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)春節(jié)期間檢修停產(chǎn)，疊加國內(nèi)部分地區(qū)鋰云母生產(chǎn)環(huán)保管理趨嚴(yán)，供給端短期或存在壓力。

從下游汽車銷量情況看，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2024年1月國內(nèi)新能源車銷量為72.9萬輛，同比+79%、環(huán)比-39%；國內(nèi)新能源車滲透率29.89%，同比+5.15個百分點。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)2024年2月國內(nèi)新能源乘用車批發(fā)銷量為44.7萬輛，同比-10%、環(huán)比-35%；2024年1-2月新能源乘用車批發(fā)銷量累計為113.6萬輛，同比+29%。

政府工作報告5次提及汽車，重點提出“出臺支持汽車、家居、電子產(chǎn)品、旅游等消費政策”“鞏固擴(kuò)大智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢”“鼓勵和推動消費品以舊換新，提振智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、電子產(chǎn)品等大宗消費”，進(jìn)一步明確了汽車產(chǎn)業(yè)在促消費與提升國家產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢方面的核心作用，預(yù)計在政策支持下，消費者、車企、經(jīng)銷商信心將不斷提升，車市發(fā)展有望持續(xù)向好。

上周國資委明確三家央企新能源汽車業(yè)務(wù)將單獨考核，破除障礙推動國有車企新能源汽車業(yè)務(wù)發(fā)展。3月以來，隨著比亞迪多款車型陸續(xù)上市，“電比油低”受到市場關(guān)注。此外，多家車企也紛紛跟進(jìn)官宣降價或限時優(yōu)惠。新車型發(fā)布疊加降價有望帶動新能源車滲透率的持續(xù)提升。

儲能方面，國內(nèi)2月儲能采招10GWh項目落地，同環(huán)比高增223%/96%，盡管2月份跨越了春節(jié)假期，儲能招投標(biāo)市場依然保持高景氣度，環(huán)比近翻倍增長，同時“新型儲能”首次納入政府工作報告，國內(nèi)儲能預(yù)期持續(xù)好轉(zhuǎn)。展望2024年，保障性并網(wǎng)項目競爭性配置、市場化并網(wǎng)占比提升、部分存量項目開始要求配儲，有望支撐國內(nèi)儲能規(guī)模高增。

整體來看，鋰電行業(yè)作為新能源車中上游，在2023年受到產(chǎn)業(yè)鏈大幅降價、行業(yè)去庫、排產(chǎn)不及預(yù)期等多種負(fù)面影響，板塊單邊下行，2024年初在經(jīng)歷計提減值沖擊后又一度下跌，大量公司跌至1倍PB附近，或進(jìn)入超跌狀態(tài)。當(dāng)前尤其是計提減值后的四季報/一季報預(yù)期下修，大部分利空因素可能在股價里已經(jīng)反應(yīng)充分。

目前汽車電動化滲透率仍然有很大的提升空間，中國新能源車及鋰電供應(yīng)鏈的成本優(yōu)勢明顯，后續(xù)有望通過在海外建廠加速出海。當(dāng)前板塊核心問題依舊在于供給過剩，而行業(yè)擴(kuò)張速度已明顯放緩，下游競爭日益激烈疊加行業(yè)再融資政策的收緊，對各企業(yè)資金端壓力持續(xù)提升，行業(yè)有望進(jìn)入加速出清階段。

截至3月11日收盤，中證新能源車主題指數(shù)PE估值為17.19倍，位于歷史5.67%分位。在需求端增速維持穩(wěn)定，供給端由擴(kuò)張放緩轉(zhuǎn)向逐步出清的格局下，板塊整體盈利能力的彈性或?qū)⒂兴嵘?，存在較大的估值修復(fù)空間。

風(fēng)險提示：

本速評已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。

我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由投資人自行負(fù)擔(dān)?；鹩酗L(fēng)險，購買過程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。