每經評論員 杜恒峰

3月12日晚，國光電氣、思科瑞雙雙公告，實控人、董事長張亞被實施留置；同一晚，超越科技公告稱，公司實際控制人、董事長高志江被實施留置及立案調查；萊茵生物則公告，實控人秦本軍因涉嫌操縱證券市場收到證監(jiān)會《行政處罰及市場禁入事先告知書》。

如今，經濟類違法違規(guī)問題的法網越織越密，涉案的上市公司“關鍵少數”也越來越多地被公之于眾。

據筆者不完全統計，2021年以來，至少有48家上市公司公告實控人、董事長、前總經理等關鍵人員收到《留置通知書》。一些上市公司未披露留置的具體原因，還有些人員被留置后又解除了留置，但在披露了留置原因的個案中，涉嫌行賄的情況較多，百潤股份、萬里石、賽為智能等10家公司即是如此。其中，有些案件還進入了司法程序，比如華宇軟件原董事長、總經理邵學被檢察機關起訴，大參林實控人之一柯金龍也被起訴。在資本市場規(guī)則范圍內，涉及信披違規(guī)、財務造假、市場操縱而被調查的上市公司關鍵人員更為普遍，2021年以來，至少有65家上市公司董事長或實控人收到證監(jiān)會調查書，相關責任人已被采取談話、罰款、市場禁入等不同的行政處罰措施。

對于董事長和實控人“出事”，上市公司傾向于“安撫”投資者。比如，國光電氣、思科瑞就表示“公司擁有完善的治理及內部控制機制，已對相關事項做了妥善安排”“該事項不會對公司的生產經營產生重大影響”。

但筆者認為，這樣的表述并未客觀呈現其實際影響：一是，調查事項往往還處于初期，最終結論并不明確，其涉案事項是否和公司相關、是否會影響公司并不明確。二是，董事長的正常履職是上市公司日常運作不可或缺的一部分，即便有人代行董事長之責，但董事長作為靈魂人物，當涉及公司重大人事變動、重大經營事項的時候，決策效率難免受到影響，在這“創(chuàng)一代”公司中體現得更為明顯。三是，從政策層面看，堅持行賄受賄一起查，董事長或實控人個人涉案可能影響公司整體形象，有損公司價值。

信披的目的在于讓投資者掌握真實、準確、完整的信息，進而作出合理的投資決策。只說“對經營無重大影響”，實則是避重就輕，并沒有將投資者真正關心的信息呈現出來。

事實上，類似利空對于股價往往有非常大的負面沖擊。比如，國光電氣、思科瑞3月13日就分別下跌了15.84%、12.43%，超越科技則下跌了2.43%，而萊茵生物去年5月11日公告秦本軍被查后，股價連續(xù)兩日大跌。

市場的反應顯然不能用“恐慌情緒”來解釋，實際上這代表了投資者對于公司股權結構是否穩(wěn)定、經營是否合法合規(guī)、臨時“掌門人”能否應對困難局面的擔憂。因此，上市公司需要從投資者所關心和所擔憂的問題出發(fā)，作出有針對性的信披，這才是有實際意義的信披。只有這樣，才能取信于投資者，取信于市場。