每經(jīng)編輯 彭水萍

一、前言

英偉達將于3月18日至21日在圣何塞會議中心舉辦GTC2024大會，創(chuàng)始人黃仁勛將發(fā)表主題演講，并預(yù)計邀請OPEN AI首席運營官、微軟生成式AI業(yè)務(wù)副總裁、 META AI研究副總裁、李飛飛等嘉賓參與。GTC作為英偉達每年最重要的發(fā)布平臺之一，已成為公認(rèn)的“AI風(fēng)向標(biāo)”，本屆GTC是時隔5年后首次線下舉行。據(jù)英偉達介紹，黃仁勛將發(fā)布加速計算、生成式AI以及機器人領(lǐng)域的最新突破性成果。

2024年，AI催化將持續(xù)進行。建議關(guān)注芯片ETF（159995）、人工智能AIETF（515070）、數(shù)據(jù)ETF(516000)、云計算50ETF（516630）以及機器人ETF（562500）。 

二、熱門解讀

（1）算力芯片加速升級，重視相關(guān)投資機會

2022年以硬件創(chuàng)新為核心，而2023年則轉(zhuǎn)為軟件和服務(wù)發(fā)力的一年，2024年GTC大會的亮點包括新的架構(gòu)black whale GPU、新的硬件產(chǎn)品B100、GB200等、液冷的下一代數(shù)據(jù)中心CPU和一款輕量級芯片和一款完整版芯片。全球AI競賽中，AI算力的重要性和資源稀缺性邏輯不斷被驗證，相關(guān)事件催化不斷，建議關(guān)注算力芯片、PCB、芯片及元件。

隨著海外各類Al模型的實際落地應(yīng)用加速，英偉達芯片迭代速度將進一步加快，這將帶動整個硬件產(chǎn)業(yè)鏈條如光模塊、交換機芯片等領(lǐng)域的演進步伐。光模塊等關(guān)鍵部件的技術(shù)優(yōu)化與Al模型和應(yīng)用的持續(xù)擴展息息相關(guān)，從而引發(fā)市場需求急劇增長，利好相關(guān)行業(yè)龍頭企業(yè)。

此外，AI算力不斷迭代，液冷亦是大勢所趨。B100有望在本屆GTC露面，根據(jù)英偉達路線圖，H200的繼任者或?qū)⑹荁100，而 H200的功耗已經(jīng)達到700W左右，B100的性能若按照英偉達給出的參照，有望大幅超越H200，功耗亦有望隨之攀升，很可能達到1000W級別的水平。超微電腦此前曾表示，當(dāng)前風(fēng)冷可以滿足600W-700W功率的GPU散熱，而到了1000W以上的工況時，散熱問題將凸顯，液冷有望在B100及之后的時代迎來用武之地。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，預(yù)計中國液冷服務(wù)器市場2023年全年將達到15.1 億美元，2027年達到89億美元。根據(jù)機構(gòu)測算，2025年及以后存量服務(wù)器改造為冷板式液冷市場空間為832億元；假設(shè)2027年新增AI服務(wù)器全部采用冷板式液冷，市場規(guī)模為260億元。算力液冷產(chǎn)業(yè)有望迎來加速發(fā)展，建議關(guān)注算力、液冷/散熱細(xì)分賽道投資機會。 

圖1：中國液冷數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模預(yù)測

資料來源：科智咨詢，國信證券

（2）人形機器人革新不斷，產(chǎn)業(yè)化持續(xù)提速

機器人基礎(chǔ)模型或于明年出現(xiàn)，AI賦能人形機器人，產(chǎn)業(yè)化持續(xù)提速。GTC2024大會上，生成式AI及機器人的最新進展或充分展示?，F(xiàn)場將有英偉達多家合作伙伴展示工業(yè)機器手、人形機器人，多場關(guān)于人形機器人的主題匯報。AI大模型是人形機器人具備自主感知和決策能力的關(guān)鍵，人形機器人是AI大模型原生應(yīng)用的最佳實體。英偉達一直處于Al變革前沿，此次科技盛宴可能將帶來人工智能領(lǐng)域運用的新進展、新視角，更新具身智能進展。當(dāng)前人形機器人運用的一個較大瓶頸體，是通用化能力構(gòu)建，AI賦能有望催化行業(yè)加快產(chǎn)業(yè)化落地。

人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈可以分為上中下游三大部分。上游是原材料&零部件生產(chǎn)，核心零部件不僅成本占比最高，而且技術(shù)難度最大，軟件和硬件環(huán)節(jié)均具備較高的壁壘；以O(shè)ptimus為例，其軟件算法自研，硬件則是我國產(chǎn)業(yè)鏈可以充分切入的環(huán)節(jié)。中游是本體制造，其技術(shù)難度跟隨上游零部件，本體制造商會對核心部件做出設(shè)計并指定供應(yīng)商。下游為場景應(yīng)用，特斯拉機器人制造后或?qū)⒙氏葢?yīng)用于汽車裝配工序，優(yōu)必選機器人此前也發(fā)布了在汽車工廠的工作視頻等，其他應(yīng)用場景有望逐步展開。

相較于硬件的迭代來看，軟件算法對于人形機器人的規(guī)?；瘧?yīng)用仍然是挑戰(zhàn)。人形機器人作為人機交互的最佳載體，通過引入AI模型，可以提高人形機器人在視覺、語音、運動控制、決策等方面的能力，加強人形機器人與人類的交互體驗，使得人形機器人能部署到更復(fù)雜的開放環(huán)境中，在日常生活中發(fā)揮更大作用，并打開應(yīng)用場景。比如：（1）物流與配送，人形機器人可以通過深度學(xué)習(xí)算法識別路面和行人，規(guī)劃避障路線，完成快遞、餐飲等配送任務(wù)，提高配送效率和安全性；（2）安保與監(jiān)控，人形機器人可以通過人臉識別技術(shù)識別特定人員或者追蹤特定目標(biāo)，提高監(jiān)控精度和效率；（3）醫(yī)療服務(wù)，人形機器人可以通過語音識別技術(shù)與患者進行溝通，幫助醫(yī)生進行診斷和治療；（4）餐飲服務(wù)，人形機器人可以通過語音識別技術(shù)和人機交互技術(shù)提供點餐服務(wù)。伴隨人工智能、云計算、大數(shù)據(jù)等新一代數(shù)字技術(shù)的快速發(fā)展，人形機器人將進一步向智能化、人性化迭代，迎來新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革。

近期人形機器人利好頻出，產(chǎn)業(yè)端Optimus與優(yōu)必選視頻展示其人形機器人的最新進展；AI巨頭英偉達表示將在3月份發(fā)布其加速計算、生成式AI以及機器人領(lǐng)域的最新突破性成果等。政策端，2月19日，國務(wù)院國資委召開“AI賦能產(chǎn)業(yè)煥新”中央企業(yè)人工智能專題推進會。人形機器人正成為多方競逐未來產(chǎn)業(yè)的新賽道，建議持續(xù)關(guān)注機器人產(chǎn)業(yè)鏈核心公司：1）執(zhí)行器和電機；2）減速器；3）電機驅(qū)動控制芯片；4）傳感器；5）絲杠類；6）絲杠設(shè)備類。

圖2：AI賦能下人形機器人核心技術(shù)模塊發(fā)生變化

資料來源：廣發(fā)證券 

相關(guān)產(chǎn)品：

1、芯片ETF（159995）及其聯(lián)接基金（008887/008888）：國證半導(dǎo)體芯片指數(shù)（980017.CNI，指數(shù)簡稱：國證芯片）旨在反映A股市場芯片產(chǎn)業(yè)相關(guān)上市公司的市場表現(xiàn)，國證半導(dǎo)體芯片指數(shù)成分股“少而精”，聚焦優(yōu)質(zhì)個股，且流動性更高，長期收益較好。國證半導(dǎo)體芯片指數(shù)作為半導(dǎo)體芯片行業(yè)的代表性指數(shù)，能夠反映該行業(yè)市場機遇。

2、人工智能AIETF（515070）及其聯(lián)接基金（008585/008586）：中證人工智能主題指數(shù)（指數(shù)代碼:930713.CSI，指數(shù)簡稱：CS人工智）選取為人工智能提供基礎(chǔ)資源、技術(shù)以及應(yīng)用支持的公司中選取代表性公司作為樣本股，反映人工智能主題公司的整體表現(xiàn)。

3、云計算50ETF（516630）及其聯(lián)接基金（019868/019869）：中證云計算與大數(shù)據(jù)主題指數(shù)（指數(shù)代碼：930851.CSI，指數(shù)簡稱：云計算指數(shù)）選取50只業(yè)務(wù)涉及提供云計算服務(wù)、大數(shù)據(jù)服務(wù)以及上述服務(wù)相關(guān)硬件設(shè)備的上市公司A股作為樣本股，以反映云計算與大數(shù)據(jù)主題股票的整體表現(xiàn)。

4、機器人ETF（562500）及其聯(lián)接基金（018344/018345）：中證機器人指數(shù)(指數(shù)代碼： H30590.CSI)選取系統(tǒng)方案商、數(shù)字化車間與生產(chǎn)線系統(tǒng)集成商、自動化設(shè)備制造商、自動化零部件商以及其他相關(guān)公司作為樣本股，以反映機器人產(chǎn)業(yè)相關(guān)股票的走勢。