每經編輯 彭水萍

2024年伊始，股市的行情悄然發(fā)生了一些變化。

2月5日，上證指數在創(chuàng)下了自2020年以來的最低點2635點后，調轉車頭開始向上。

從次日開始，滬指先是走出一波“震撼8連陽”，一舉收復3000點整數關口。

在短暫的震蕩修整之后，上證指數繼續(xù)上行，盡管速度有所減緩，但趨勢仍在。

再就是近幾天，新能源、醫(yī)藥、白酒這幾個成長賽道先后領漲，賺錢效應逐漸開始向成長賽道蔓延，行情的回暖跡象似乎越來越明顯。

如果說2023年的行情是單邊下行的話，那么2024年起碼在年初已經向我們展示了它的不同。

那么問題來了，不同僅僅是在年初嗎？或者說，新一輪的行情，會不會就此開始？

1、三年之期已到？

從時間窗口上來看，這種猜想有一定的道理。

下面這張圖是三個主要的行情指數滬深300、萬得全A和偏股混合型基金指數自2005年以來的年度表現。

觀察數據不難發(fā)現，指數的年度表現存在著一些牛熊交錯、紅綠互現的規(guī)律性。翻譯成大白話就是，漲幾年，跌幾年，再漲幾年，循環(huán)往復。

自2005年至今，滬深300僅發(fā)生過一次連續(xù)三年下跌，也就是2021年-2023年這次。此前該指數最多連跌兩年。

萬得全A指數此前最多連續(xù)下跌兩年，之后便會出現反彈。而2022年、2023這兩年，指數已經連續(xù)下跌，如果歷史規(guī)律依然奏效，2024年或許會有變化出現。

自2005年至今，偏股混合型基金指數僅發(fā)生過一次連續(xù)兩年下跌，正是剛剛過去的2022年、2023年。此前該指數最多連跌一年。

從股市牛熊交替的周期性規(guī)律來看，新一輪的行情會在經歷一段時間的下跌后出現。參考歷史數據，時間窗口的拐點或許已經在附近了。

從空間上看，本輪調整的幅度或許也已經接近了臨界值。下圖是滬深300指數自2005年以來的走勢圖。整體來看，共有5輪大級別的回撤。

第一波發(fā)生在2007年-2009年，最大跌幅為72.3%。

第二波發(fā)生在2009年-2013年，最大跌幅為44.89%。

第三波發(fā)生在2015年-2016年，最大跌幅為46.7%。

第四波發(fā)生在2018年-2019年，最大跌幅為32.46%。

目前來看，第五波回撤從2021年開始，截至目前的最大跌幅為45.25%。除了2007年6000點大牛市之后的那次熊市，已經跟歷史上的幾次大調整在幅度上相當甚至是超過了。

所以從空間上看，指數似乎也有向上的理由。

另外，美聯儲大概率在今年年中降息，或許也會是2024年的一個不尋常之處。

那么問題來了，如果2024年會有行情的話，如果調整姿勢切換到進攻模式呢？ 

2、怎么切換進攻模式？

一旦行情轉暖，方向向上，彈性會成為一個非常重要的決策因素。彈性越大的資產，理論的上漲空間可能也就更大。一般來說，成長屬性、中小市值和熱點催化是高彈性必不可少的要素。

先來說成長屬性。眾所周知，股票的上漲幅度在一定程度上與未來的發(fā)展空間成正比。

在行情低迷，市場情緒低落時，投資者的風險偏好降低，人們會傾向于選擇發(fā)展穩(wěn)定且高分紅的資產，追求更多的“落袋為安”，所謂二鳥在林不如一鳥在手。

而在行情轉好，市場情緒亢奮時，投資者的風險偏好會上升，人們就要去關注想象空間了。在樂觀情緒的填充下，股價容易向理論的發(fā)展上限傾斜。越有前景的賽道，也就可能出現越大的漲幅。

目前的A股市場里，人工智能、新能源、創(chuàng)新藥等行業(yè)具備相對較強的成長性。

再來說中小市值。眾所周知，股價的變化是資金推動的結果。行情轉暖后，資金進入股市，會推動股價上行。但具體上行的幅度，既要看資金量的多寡，也要看資產“體重”的大小。

一般來說，“體重”越小的資產，越容易被風吹起，飄到天上。而“體重”巨大的資產，可能需要10級狂風才能稍微吹動。因此，市值越小資產，其價格彈性也會更大一些。

最后是熱點催化。一輪行情能走到什么程度，既要看資產本身的質地，也要看發(fā)動行情的火夠不夠熱。

而眼下，最火的概念莫過于“新質生產力”。從概念上來說，新質生產力包含戰(zhàn)略性新興產業(yè)和未來產業(yè)兩個部分。

前者包含新一代信息技術、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環(huán)保、民用航空、船舶與海洋工程裝備等8大新興產業(yè)。后者則包含元宇宙、腦機接口、量子信息、人形機器人、生成式人工智能、生物制造、未來顯示、未來網絡、新型儲能9大產業(yè)。

對應到股市，浙商證券認為，新質生產力對應大科技、大健康和大制造賽道。大科技包含計算機、電子、通信等，大健康包含醫(yī)藥生物等，大制造包含電力設備、機械設備、汽車等。

3、一站式解決方案

目前，能夠兼具成長屬性、中小市值和熱點催化的指數并不多，我們一點點來縮小范圍。

首先，由于滬深主板的傳統(tǒng)行業(yè)公司偏多，具備高成長屬性的指數往往出現在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板。其次，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的指數眾多，還要再剔除掉兩個板塊的龍頭類指數。最后，還要對指數的行業(yè)進行進一步的篩查，保證較高的新質生產力濃度。

綜合以上三點，科創(chuàng)100ETF華夏（588800）所跟蹤的科創(chuàng)100指數或許是一個不錯的選擇。

首先，科創(chuàng)100指數是科創(chuàng)板系列指數，而科創(chuàng)板是服務高新技術產業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)板塊，本身就具備高精尖、高成長的屬性。Wind數據顯示，科創(chuàng)100指數在2024、2025年的預測收入增速分別為34.97%和27.90%。

其次，科創(chuàng)100指數由科創(chuàng)板市值中等且流動性較好的100只證券組成，指數成份股平均市值僅為159億元，中位數市值僅為138億元，相對較小，彈性十足。

然后，科創(chuàng)100還具備較高的“新質生產力”濃度。

Wind數據顯示，科創(chuàng)100指數中符合大科技、大健康與大制造的行業(yè)累計權重為97.2%，顯著高于主流寬基指數。

因此，如果行情就此回暖，兼具成長屬性、中小市值和熱點催化的科創(chuàng)100ETF華夏（588800）或許是一個不錯的進攻選擇。

相關基金：

科創(chuàng)100ETF華夏（588800）

華夏上證科創(chuàng)板100ETF聯接A（020291）

華夏上證科創(chuàng)板100ETF聯接C（020292）

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