每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

今日（3月15日），證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《意見》），聚焦校正行業(yè)機(jī)構(gòu)定位、促進(jìn)功能發(fā)揮、提升專業(yè)服務(wù)能力和監(jiān)管效能，提出了7個(gè)方面25項(xiàng)政策措施。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者和券商人士交流后獲悉，當(dāng)天證監(jiān)會(huì)重磅文件發(fā)布后引發(fā)了行業(yè)高度關(guān)注。有券商人士就對(duì)記者表示：“我們?cè)诜e極關(guān)注、積極轉(zhuǎn)發(fā)。”此外，記者還注意到，有券商公眾號(hào)當(dāng)天下午轉(zhuǎn)發(fā)了包括上述文件在內(nèi)的四項(xiàng)政策性文件。

明確建設(shè)一流投行和投資機(jī)構(gòu)的時(shí)間表、路線圖、施工圖

《意見》中，證監(jiān)會(huì)對(duì)證券和基金行業(yè)提出了從短期、中期到長(zhǎng)期的總體要求：

力爭(zhēng)通過5年左右時(shí)間，基本形成“教科書式”的監(jiān)管模式和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)機(jī)構(gòu)定位得到校正、功能發(fā)揮更加有效、經(jīng)營(yíng)理念更加穩(wěn)健、發(fā)展模式更加集約、公司治理更加健全、合規(guī)風(fēng)控更加自覺、行業(yè)生態(tài)持續(xù)優(yōu)化，推動(dòng)形成10家左右優(yōu)質(zhì)頭部機(jī)構(gòu)引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的態(tài)勢(shì)。

到2035年，機(jī)構(gòu)監(jiān)管體系完備有效，行業(yè)機(jī)構(gòu)治理水平全面提高，行業(yè)作為直接融資“服務(wù)商”、資本市場(chǎng)“看門人”、社會(huì)財(cái)富“管理者”的功能得到更為充分發(fā)揮；形成2—3家具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力與市場(chǎng)引領(lǐng)力的投資銀行和投資機(jī)構(gòu)，力爭(zhēng)在戰(zhàn)略能力、專業(yè)水平、公司治理、合規(guī)風(fēng)控、人才隊(duì)伍、行業(yè)文化等方面居于國(guó)際前列。

到本世紀(jì)中葉，形成綜合實(shí)力和國(guó)際影響力全球領(lǐng)先的現(xiàn)代化證券基金行業(yè)，為中國(guó)式現(xiàn)代化和金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)提供有力支撐。

為實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，證監(jiān)會(huì)向行業(yè)提出以下要求：

一是校正行業(yè)機(jī)構(gòu)定位。對(duì)標(biāo)對(duì)表中央金融工作會(huì)議關(guān)于培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的要求，行業(yè)機(jī)構(gòu)不管是在經(jīng)營(yíng)理念、功能發(fā)揮，還是在治理水平、合規(guī)意識(shí)等方面都存在差距，《意見》要求通過完善分類評(píng)價(jià)、風(fēng)控指標(biāo)體系等措施督促行業(yè)機(jī)構(gòu)端正經(jīng)營(yíng)理念，把功能性放在首要位置，始終踐行金融報(bào)國(guó)、金融為民的發(fā)展理念。

二是健全公司治理。穩(wěn)健良好的公司治理和合規(guī)風(fēng)控對(duì)金融機(jī)構(gòu)非常重要。《意見》對(duì)行業(yè)機(jī)構(gòu)治理架構(gòu)提出相對(duì)比較系統(tǒng)的要求，比如股權(quán)結(jié)構(gòu)要清晰，組織架構(gòu)要精簡(jiǎn)，職責(zé)邊界要明確，信息披露要健全，激勵(lì)約束機(jī)制要合理，內(nèi)控制衡要有效，還要有利于培育行業(yè)良好的職業(yè)道德。同時(shí)要求行業(yè)機(jī)構(gòu)要完善關(guān)聯(lián)交易管理等利益沖突防范機(jī)制。堅(jiān)持“看不清管不住則不展業(yè)”，完善合規(guī)風(fēng)控考核機(jī)制，落實(shí)全面風(fēng)險(xiǎn)管理與全員合規(guī)管理要求。

三是加強(qiáng)文化建設(shè)。近年來，部分從業(yè)人員存在奢靡享樂、急功近利、“炫富”等不良風(fēng)氣，嚴(yán)重?fù)p害行業(yè)形象?！兑庖姟芬笮袠I(yè)機(jī)構(gòu)大力弘揚(yáng)和踐行“五要五不”的中國(guó)特色金融文化，在入職、任職這些重要環(huán)節(jié)加強(qiáng)審查管理，對(duì)違法違規(guī)和行為嚴(yán)重失范的從業(yè)人員堅(jiān)決出清。監(jiān)管部門將通過加強(qiáng)問責(zé)懲治力度、完善處罰信息公示通報(bào)、健全從業(yè)人員誠(chéng)信檔案應(yīng)用，依法嚴(yán)格限制違法違規(guī)人員“帶病流動(dòng)”，并配合相關(guān)主管部門持續(xù)完善行業(yè)薪酬管理制度。通過發(fā)揮各方合力，加快形成從業(yè)人員管理“嚴(yán)的氛圍”，維護(hù)行業(yè)良好社會(huì)形象。

四是提升專業(yè)服務(wù)能力。培育一流投行、投資機(jī)構(gòu)非常關(guān)鍵?！兑庖姟芬笮袠I(yè)機(jī)構(gòu)聚焦主責(zé)主業(yè)，重點(diǎn)發(fā)揮維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定健康運(yùn)行、價(jià)值發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理、服務(wù)中長(zhǎng)期資金入市、提升投資者長(zhǎng)期回報(bào)、助力市場(chǎng)高水平開放等重要功能。為此，證監(jiān)會(huì)將督促行業(yè)機(jī)構(gòu)強(qiáng)化能力建設(shè)，優(yōu)化金融服務(wù)和產(chǎn)品供給，真正為投資者提供適配的金融產(chǎn)品和服務(wù)。同時(shí)服務(wù)好科技、綠色、普惠、養(yǎng)老、數(shù)字金融等“五篇大文章”戰(zhàn)略布局。

解讀：向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供更高效、安全的金融服務(wù)，保護(hù)投資者權(quán)益

該文件的發(fā)布引發(fā)了證券行業(yè)高度關(guān)注。中國(guó)銀河證券策略分析師、團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人楊超對(duì)記者指出，加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管方面的措施更為細(xì)致和功能性，重點(diǎn)在于端正行業(yè)機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)理念、強(qiáng)化其功能性、提升專業(yè)服務(wù)能力以及增強(qiáng)監(jiān)管效能。通過推動(dòng)制度性創(chuàng)新和監(jiān)管手段的優(yōu)化，目標(biāo)是促進(jìn)金融行業(yè)的健康有序發(fā)展，提高其服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和效率。通過強(qiáng)化金融中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理功能，以期促進(jìn)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供更加高效、安全的金融服務(wù)，同時(shí)確保投資者的權(quán)益得到充分保護(hù)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者和券商人士交流后也獲悉，重磅文件發(fā)布后引發(fā)了行業(yè)高度關(guān)注。有券商人士就對(duì)記者表示：“我們?cè)诜e極關(guān)注、積極轉(zhuǎn)發(fā)。”此外，記者還注意到，有券商公眾號(hào)當(dāng)天下午轉(zhuǎn)發(fā)了包括《意見》在內(nèi)的四項(xiàng)政策性文件。

事實(shí)上，對(duì)于打造具有國(guó)際影響力的一流投行，很早以前是證券行業(yè)討論的熱門話題。

早在2019年，全國(guó)政協(xié)委員、國(guó)泰君安國(guó)際董事會(huì)主席兼行政總裁閻峰就提交了一份《做強(qiáng)做優(yōu)做大打造航母級(jí)頭部券商、構(gòu)建資本市場(chǎng)四梁八柱確保國(guó)家金融安全》的提案。他認(rèn)為，國(guó)家應(yīng)拿出以匯金模式對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行股份制改造的決心和勇氣，盡快加大資本投入打造航母級(jí)投行，加快中資券商做強(qiáng)做優(yōu)做大的步伐，建設(shè)系統(tǒng)重要性投行，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，確保金融穩(wěn)定和金融安全。

2023年10月30日，中央金融工作會(huì)議首次提及“培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)”，同時(shí)支持國(guó)有大型金融機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)。11月3日證監(jiān)會(huì)發(fā)言表示“鼓勵(lì)通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新、集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)、并購(gòu)重組方式打造一流投行”，同時(shí)在風(fēng)控指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定上明確為“拓展優(yōu)質(zhì)證券公司資本空間”。

而對(duì)于證券行業(yè)對(duì)如何以高質(zhì)量發(fā)展助力金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)，各家券商也進(jìn)行了積極思考。

華鑫證券黨委書記、董事長(zhǎng)俞洋表示，風(fēng)險(xiǎn)管理是證券公司生存和發(fā)展的基石，不僅關(guān)乎自身的穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展，也對(duì)維護(hù)整個(gè)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和投資者利益保護(hù)具有重要作用。

他指出，華鑫證券充分考慮目前的國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)環(huán)境，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理理念，在市場(chǎng)波動(dòng)性顯著上升的情況下，把握好發(fā)展和安全的關(guān)系，分析評(píng)估行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)事件，倡導(dǎo)“全面覆蓋、人人有責(zé)、制衡協(xié)同”的風(fēng)險(xiǎn)管理文化，將風(fēng)險(xiǎn)關(guān)口前移，統(tǒng)籌考慮發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)見和預(yù)判，提升風(fēng)險(xiǎn)處置能力，以應(yīng)對(duì)預(yù)期或超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)事件帶來的沖擊。

興業(yè)證券黨委書記、董事長(zhǎng)楊華輝則表示，“以投資者為本”是國(guó)有證券金融機(jī)構(gòu)的初心與使命、是踐行金融政治性與人民性的主要路徑，也是證券公司高質(zhì)量發(fā)展的重中之重。興業(yè)證券將持續(xù)秉持國(guó)有證券金融機(jī)構(gòu)的政治責(zé)任和使命擔(dān)當(dāng)，堅(jiān)決貫徹“以投資者為本”理念，積極落實(shí)證監(jiān)會(huì)系列政策，以更優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)助力投資者更好地分享經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成果。

長(zhǎng)江證券黨委副書記、總裁劉元瑞則表示，建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)，必須加快建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代金融體系，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革領(lǐng)域持續(xù)發(fā)揮功能。證券公司僅僅依靠牌照已無法形成有效的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，研究及定價(jià)能力所塑造的差異化產(chǎn)品和服務(wù)將成為構(gòu)建券商業(yè)務(wù)新‘護(hù)城河’的關(guān)鍵。未來，擁有核心定價(jià)能力的券商將在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，獲得更優(yōu)的發(fā)展機(jī)遇。

行業(yè)并購(gòu)暗流涌動(dòng)

值得一提的是，本次《意見》明確提出“推動(dòng)形成10家左右優(yōu)質(zhì)頭部機(jī)構(gòu)引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的態(tài)勢(shì)”，結(jié)合之前證監(jiān)會(huì)“將支持頭部券商通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新、集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)、并購(gòu)重組等方式做優(yōu)做強(qiáng)”的表態(tài)，市場(chǎng)繼續(xù)高度關(guān)注行業(yè)并購(gòu)事件。

2023年12月，國(guó)聯(lián)集團(tuán)完成收購(gòu)民生證券34.71億股股份。同月，浙商證券宣布擬收購(gòu)國(guó)都證券。此外，由于涉及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)平安旗下的兩家券商——平安證券與方正證券如何整合也一直是焦點(diǎn)話題。

開源證券非銀團(tuán)隊(duì)明確指出，同業(yè)并購(gòu)面臨股東方意愿、整合難度和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)等現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)而進(jìn)程較緩慢，但預(yù)計(jì)當(dāng)前券商并購(gòu)進(jìn)程有望提速，且2024年或是重要窗口期。

開源證券建議關(guān)注券商并購(gòu)主題投資機(jī)會(huì)，并指出以下類型標(biāo)的并購(gòu)概率較大、具備并購(gòu)主題投資機(jī)會(huì)：一是公司公開披露且獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，已明確存在整合預(yù)期標(biāo)的。二是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)區(qū)域龍頭券商受益政策支持，通過收購(gòu)擴(kuò)大業(yè)務(wù)版圖和實(shí)現(xiàn)融資具有較強(qiáng)動(dòng)力，且股東背景和資金實(shí)力較強(qiáng)。三是考慮同業(yè)并購(gòu)的股東意愿、整合難度和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)問題，同一控制人且注冊(cè)地在同一區(qū)域的標(biāo)的整合難度較小，但需面對(duì)屬地業(yè)務(wù)重合度高、牌照縮減的問題。四是民營(yíng)控股或股權(quán)分散無實(shí)控人。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝