今年3月份，受“國內(nèi)冶煉廠聯(lián)合減產(chǎn)”訊息刺激，銅價呈現(xiàn)大幅上漲態(tài)勢。銅價的上漲預示著鎳、鋁等金屬的價格上漲仍然存在空間。銅下游需求有望伴隨傳統(tǒng)旺季的到來逐步迎來改善，宏觀因素及銅礦供應短缺預期加劇為銅價提供較強支撐，預計短期內(nèi)銅價將維持偏強運行。鎳與銅的歷史價格走勢展現(xiàn)了一定程度的相關(guān)性，尤其是在各種工業(yè)領(lǐng)域，如建筑、電力、制造和新能源等行業(yè)的使用。2024年3月鎳金屬價格整體呈現(xiàn)小幅上漲趨勢。截至2024年3月15日，硫酸鎳方面，現(xiàn)貨價格偏強，原料端MHP價格持續(xù)上行導致硫酸鎳受支撐明顯。根據(jù)長江有色金屬網(wǎng)和長江有色網(wǎng)提供的數(shù)據(jù)顯示，例如，長江有色金屬網(wǎng)顯示的1#鎳的均價在138,300元/噸至142,000元/噸之間，而長江有色網(wǎng)顯示的鎳均價為137,600元/噸。 說到鎳金融相關(guān)的上市公司，北交所上市的遠航精密便是其中之一。2022年8月31日遠航精密北交所成功過會。公司主要從事電池精密鎳基導體材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司具備多種技術(shù)規(guī)格的鎳帶、箔以及下游精密結(jié)構(gòu)件一體化的研發(fā)和生產(chǎn)能力。公司主要產(chǎn)品鎳帶、箔及精密結(jié)構(gòu)件主要作為連接用組件用于鋰電池等二次電池產(chǎn)品中；少部分作為復合材料用于金屬紀念幣行業(yè)。下游終端廣泛應用于消費電子產(chǎn)品、新能源汽車、電動工具、電動二輪車、儲能、航空航天、金屬紀念幣等領(lǐng)域。公司建有江蘇省“鎳合金系列新材料工程技術(shù)研究中心”，擁有江蘇省“小巨人”企業(yè)（制造類）等稱號，并被納入無錫市準獨角獸企業(yè)培育庫名錄，目前已通過第四批國家級專精特新“小巨人”企業(yè)審核。 2021年-2023年遠航精密鎳帶產(chǎn)品市場占有率分別約為55%、57%、60%，遠超同行業(yè)的新三板掛牌公司市占率。遠航精密突破性的核心技術(shù)相較于競爭對手擁有技術(shù)先進性。鎳帶、箔的核心技術(shù)主要體現(xiàn)在產(chǎn)品的厚度、寬度、精度、卷重等指標的制備能力上，關(guān)鍵是配方、熔鑄、軋制、分切等環(huán)節(jié)的控制能力。目前遠航精密掌握了如大卷重、超寬度鎳合金帶、箔制備技術(shù)，大重量鎳錠熔鑄技術(shù)，超薄、超窄高精密鎳帶、箔制備技術(shù)等獨有的突破性核心技術(shù)。遠航精密在多年生產(chǎn)經(jīng)營過程中，對傳統(tǒng)生產(chǎn)工藝進行了具有創(chuàng)新性的工藝改良。在熔鑄方面，遠航精密自主研發(fā)了大重量鎳錠熔鑄技術(shù)，通過對熔煉配方的優(yōu)化、熔鑄時間、溫度和澆注工藝參數(shù)等方面的精確控制，結(jié)合耐火材料中間包過濾系統(tǒng)的創(chuàng)新，顯著提高生產(chǎn)效率，降低成本；同時鎳帶、箔產(chǎn)品中鎳含量越高導電性能越好，遠航精密制備的鎳帶、箔產(chǎn)品鎳含量可達99.8%以上，高于行業(yè)標準規(guī)定的鎳含量需達到99.5%的要求。在軋制和分切成型方面，對于鎳帶、箔行業(yè)來說，厚度、寬度、精度、卷重等要素是影響產(chǎn)品應用和體現(xiàn)技術(shù)水平的關(guān)鍵指標，遠航精密掌握了大卷重、超寬度和超薄、超窄的鎳帶、箔制備技術(shù)，能通過對軋制道次、工藝參數(shù)、熱處理溫度等精確控制，制備厚度在0.01mm-7mm之間，寬度在1mm-350mm之間，拼接后單卷卷重最高可達3,000kg、尺寸公差較小的鎳帶、箔產(chǎn)品。 依托穩(wěn)定的質(zhì)量和多樣化的產(chǎn)品，遠航精密的鎳基產(chǎn)品業(yè)務與下游行業(yè)中龍頭企業(yè)均建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。包括松下、LG、珠海冠宇、國軒高科、孚能科技、天津力神、億緯鋰能、欣旺達、新普科技、順達科技、星恒電源、博力威、TTI、格力博、泉峰控股等知名企業(yè)。主要客戶多為行業(yè)內(nèi)的知名企業(yè)，在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位；同時下游客戶對產(chǎn)品各方面性能指標的高標準要求，有助于推動遠航精密持續(xù)不斷進行技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)，穩(wěn)固公司的研發(fā)和產(chǎn)品優(yōu)勢。 遠航精密的精密結(jié)構(gòu)件則是公司在鎳基產(chǎn)品之外開發(fā)的第二曲線業(yè)務，近年來增長迅速。眾所周知，新能源電池主要由正負極材料、隔膜、電解液和精密結(jié)構(gòu)件組成。精密結(jié)構(gòu)件主要有殼體、蓋板、連接片和安全結(jié)構(gòu)件等種類，起到傳輸能量、固定支撐、外觀裝飾等作用，也是電池安全防護技術(shù)的核心組成部分。精密結(jié)構(gòu)件是將鎳帶、鋁帶、銅帶等材料根據(jù)不同的需求，經(jīng)過沖壓、切割、焊接或貼膜等工序形成，根據(jù)功能的不同主要可作為導電連接組件、熱敏保護組件和其他結(jié)構(gòu)組件直接應用于消費電池、動力電池和儲能電池，終端應用于消費電子產(chǎn)品、新能源汽車、飛行汽車、電動工具、電動二輪車、航空航天、儲能等領(lǐng)域。產(chǎn)品應用于聯(lián)想、蘋果、奔馳、特斯拉、北汽、小牛、新日等知名品牌。 由于下游電池產(chǎn)品規(guī)格眾多，對精密導體材料的寬度、厚度、硬度、形狀要求差異較大，因此遠航精密在保持一定規(guī)模的通用性產(chǎn)品加工的基礎(chǔ)上，制定了“小批量、多批次、個性化定制”的高端產(chǎn)品發(fā)展方向。遠航精密將其下游精密結(jié)構(gòu)件與鎳基產(chǎn)品進行協(xié)同，打造一體化生產(chǎn)能力。比如，隨著精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務中TCO項目的投產(chǎn)，垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢得到進一步加強。同時，TCO產(chǎn)品關(guān)鍵原材料的自產(chǎn)使得遠航精密具有更強的成本控制能力及供應鏈掌控能力。值得注意的是，時至2024年，隨著AI大模型開始向邊緣側(cè)和終端做直接植入，AIPC、AI手機需求的確定性和爆發(fā)性更引人矚目。AIPC在AI處理器芯片（AIPC）在執(zhí)行復雜計算任務，如運行大型模型或進行高頻數(shù)據(jù)處理時，處理器和圖形處理單元（GPU）的功耗顯著增加，產(chǎn)生大量熱量，在電池過熱斷電保護器（Thermal Cutoff,TCO）方面可能產(chǎn)生更大的需求。隨著AIPC的普及，TCO部件成為保障設備安全運行的關(guān)鍵。遠航精密TCO產(chǎn)品的下游最大客戶為聯(lián)想，而聯(lián)想正是AIPC概念較早的提出者和踐行者。 當然，遠航精密的精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務，主要的應用是在鋰電池結(jié)構(gòu)件方面。隨著新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展、電子信息化產(chǎn)業(yè)的更新迭代和國家對儲能行業(yè)的大力支持，鋰電池在下游的動力、儲能類應用場景均保持高速增長。動力電池近年產(chǎn)量增長尤其迅速，2025年出貨量有望達到1TWh。為了更好地掌握和滿足客戶的需求，遠航精密與客戶的合作從客戶新產(chǎn)品的研發(fā)階段即開始。由于下游技術(shù)更新快速，電池精密導體材料在形態(tài)、導電性能、延展性、持久性等方面均有較為快速的變化，通過提前獲得更新的技術(shù)信息，遠航精密能對公司產(chǎn)品的配方和工藝進行預先改進設計，以更好地制造出符合下游應用領(lǐng)域的產(chǎn)品。 在動力電池下游應用中，主要客戶當然是新能源汽車行業(yè)，但除此之外，還必須更加重視動力電池的另外兩個新的應用場景，第一個應用場景是人形機器人的大爆發(fā)，隨著特斯拉、英偉達、小米等科技巨頭紛紛宣布進軍該行業(yè)，以及AI大模型對機器人的智力賦能，人形機器人已經(jīng)從理想照進現(xiàn)實。在家用、商用場景中，人形機器人的續(xù)航能力、輸出功率、安全性等指標均與電池結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。遠航精密作為供應商的部分客戶已經(jīng)開始布局人形機器人并已獲得準入，這對遠航精密的業(yè)務發(fā)展打開了重要的新增量。第二個是應用場景就是低空經(jīng)濟場景下的飛行汽車。飛行汽車近期從概念走向現(xiàn)實，取得重大突破。eVTOL作為新一代航空革命性飛行器，是新概念、新能源、新材料、新技術(shù)的集合體，是未來城市空中交通市場的主流方案，全球低空經(jīng)濟正處于普及應用階段。《無人駕駛航空器飛行管理暫行條例》標志著我國無人機產(chǎn)業(yè)進入“有法可依”的規(guī)范化發(fā)展新階段；2023年12月，中央經(jīng)濟工作會議將低空經(jīng)濟視為“戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”；2024年3月“低空經(jīng)濟”首進《政府工作報告》，定位“新增長引擎”。據(jù)Markets and Markets預測，2023年eVTOL市場規(guī)模大約12億美元，而到2030年將達到234億美元，CAGR達52.0%。上述兩個新應用場景的突破將對電池的結(jié)構(gòu)、容量、安全性帶來新的挑戰(zhàn)和機遇，遠航精密的業(yè)務或?qū)⑹芤嬗谶@些新場景的突破。 鋰電應用的另一個重要場景是儲能市場，主要分為電力儲能、通信儲能、便攜式儲能和家庭儲能四大類，隨著儲能鋰離子電池成本的逐步下降，商業(yè)模式逐步清晰，儲能電池的需求有望逐步增加，EVTank預計該領(lǐng)域10年復合增長率有望高于汽車動力電池等領(lǐng)域。同時，傳統(tǒng)的有繩型電動工具朝著無繩化、小型化、輕量化的方向發(fā)展，預計2026年電動工具用的鋰電池出貨規(guī)模增至60GWh。電動二輪車的高速發(fā)展與其動力系統(tǒng)目前以鉛酸電池為主的狀況不相匹配，鋰電池逐漸成為電動二輪車行業(yè)的最佳動力解決方案，滲透率逐年提升。預計2026年電動二輪車鋰電池出貨量有望達到35GWh。所有這些行業(yè)的高速增長，均將成為遠航精密的鎳基產(chǎn)品和精密結(jié)構(gòu)件的增長基石。 廣闊的下游應用場景、扎實的技術(shù)和產(chǎn)品能力、過硬的市場開闊能力和實力強勁的客戶體系，組成了遠航精密收入和利潤的未來增長空間。同時，身處北交所也為遠航精密提供了巨大的市值增長空間。在2023年11月之前，北交所成交量相對低迷，大部分個股承受流動性的壓制。2023年11月的北交所波瀾壯闊的異動行情，使投資者的目光重新聚焦到這一戰(zhàn)略新興的交易所上，開戶人數(shù)大幅增加，相關(guān)的ETF產(chǎn)品密集發(fā)行。北交所指數(shù)隨即走出了與其他交易所核心指數(shù)完全不同的走勢?？缭降?024年，北交所行情受到整體大盤走勢大幅下滑的影響同樣走低，但隨著大盤指數(shù)企穩(wěn)回暖并進入分歧區(qū)間，北交所近期又有小幅異動。在北交所個股業(yè)績不斷向好、整體宏觀經(jīng)濟回暖、政策呵護的春風頻吹的2024年，北交所定有望走出新的一波修復行情。而遠航精密在此過程中，有望隨著鎳金屬周期的恢復、新能源汽車行業(yè)的持續(xù)上升，以及AIPC、機器人、飛行汽車、儲能等行業(yè)的快速崛起和技術(shù)升級，進入下一個增長極。 （本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，風險自擔。）