每經記者 胥帥

首份A股鋰企年報已經出爐，藏格礦業(yè)拋出高現金分紅，最大力度回饋投資者。藏格礦業(yè)連續(xù)兩年分紅總金額已經超過70億元。

藏格礦業(yè)高分紅背景是鋰市場步入下行周期，相關上市公司普遍呈現業(yè)績同比大幅下滑。

藏格礦業(yè)憑借自身資源稟賦優(yōu)勢和鹽湖提鋰技術優(yōu)勢，頂住行業(yè)下行壓力，凈利潤率等關鍵指標仍然優(yōu)于行業(yè)平均水平。經過多年的發(fā)展，藏格礦業(yè)已成長為國內第二大氯化鉀生產企業(yè)，并在此基礎上進一步布局碳酸鋰開發(fā)，逐步發(fā)展成鉀鋰雙輪驅動的增長模式。藏格礦業(yè)參股的銅礦為業(yè)績打開了“第二增長”曲線。藏格礦業(yè)持有巨龍銅業(yè)30.78%股份，報告期內實現投資收益約12.96億元。未來，藏格礦業(yè)正通過在國內外勘查、收購等措施進一步擴充自身的資源儲備，加強公司長期發(fā)展的核心競爭優(yōu)勢，力爭成為全球化的多元礦企。

凈利潤率等關鍵指標排在行業(yè)前列

3月20日晚間，藏格礦業(yè)披露2023年年報，公司實現營業(yè)收入52.3億元，同比下降36.22%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤34.2億元，同比下降39.52%。

眼下，鉀肥和碳酸鋰的市場都不好，特別是碳酸鋰，近幾年價格波動劇烈。2023年碳酸鋰全年價格呈現下跌趨勢，由年初的50.97萬元/噸跌至年末9.69萬元/噸。

鋰業(yè)龍頭天齊鋰業(yè)去年凈利潤同比下滑62.9%至72.56%；贛鋒鋰業(yè)去年凈利潤同比下滑69.76%至79.52%。天華新能去年凈利潤同比下降73.43%至74.95%?？傮w來看，10家鋰鹽行業(yè)公司2023年利潤降幅平均數、中位數均超過80%。

不難發(fā)現，即便同樣受到行業(yè)低迷期的沖擊，藏格礦業(yè)的營收和凈利潤同比降速也低于行業(yè)平均水平。

這當然和藏格礦業(yè)鹽湖提鋰的資源稟賦和優(yōu)勢稟賦有關。

具體來看，報告期內，公司碳酸鋰平均售價(含稅)21.7萬元/噸，平均銷售成本3.7萬元/噸。即便在去年碳酸鋰低迷之際，藏格礦業(yè)碳酸鋰毛利率仍達80.51%，仍能見到鹽湖提鋰的成本優(yōu)勢。

公司擁有國內最大鹽湖察爾汗鹽湖724.35平方公里的采礦權面積，礦區(qū)內有豐富的鉀、鈉、鎂、鋰、硼等資源。自主研發(fā)的“從超低濃度含鋰鹵水中除雜提鋰的方法”實現了從超低濃度鹵水中“一步法”提取電池級碳酸鋰，該技術已應用在年產一萬噸生產裝置中。

公司對技術研發(fā)工作高度重視，在行業(yè)內已形成了明顯的技術優(yōu)勢。藏格礦業(yè)也是少數在有色金屬領域，能將凈利潤做到50%以上的企業(yè)。

參股全球最大銅礦，“第二增長”曲線正逐步形成

經過多年的發(fā)展，藏格礦業(yè)已成長為國內第二大氯化鉀生產企業(yè)，并在此基礎上進一步布局碳酸鋰開發(fā)，逐步發(fā)展成鉀鋰雙輪驅動的增長模式。實際上，藏格礦業(yè)參股的銅礦正逐漸為形成業(yè)績“第二增長”曲線持續(xù)注入動能。

藏格礦業(yè)持有巨龍銅業(yè)30.78%股份，報告期內實現投資收益約12.96億元。2023年，巨龍銅礦礦產銅15.4萬噸，是國內銅礦產量排名前兩位的礦山。

值得一提的是，巨龍銅礦是紫金礦業(yè)礦產銅板塊“三駕馬車”之一。今年，紫金礦業(yè)宣布二期改擴建工程項目已獲有關部門核準。項目預計2025年底建成投產，達產后一二期合計年采選礦石量將超過1億噸，年礦產銅將達30萬至35萬噸，成為國內采選規(guī)模最大、全球本世紀投產的采選規(guī)模最大的單體銅礦山。

相比對碳酸鋰未來的趨勢分歧，銅的緊平衡供需格局幾乎成為共識。就在3月份，滬銅主力期價午后增倉上行明顯，一舉突破7萬元關口，創(chuàng)下了近兩年來的新高。據中金公司研究部研究，2009年到2012年是銅礦資本開支最猛烈的階段。但在大規(guī)模過剩后，銅價在2016年迎來谷底，資本開支不到高峰時期的三分之一。這一資本開支水平一直維持到2023年。中金公司研報顯示，礦端供給干擾仍不可忽視，老礦山品位降低、資源保護主義和環(huán)保主義將在中長期內影響礦業(yè)開采和有效供給。

如此一來，藏格礦業(yè)對全球最大銅礦的布局能沖抵下行的鋰周期。

繼2022年度分紅方案拿出15.08億元現金派現后，藏格礦業(yè)2023年度又拋出每10股派發(fā)現金紅利8元（含稅），派發(fā)金額達12.56億元。實際上，藏格礦業(yè)一致不遺余力地回饋投資者。加上2022年的中期分紅，藏格礦業(yè)2022年度分紅合計高達45.08億元。

2023年，藏格礦業(yè)也是兩度分紅。去年半年報，藏格礦業(yè)派出“10派8元”，成為當時率先半年報分紅的公司。如此一來，藏格礦業(yè)連續(xù)兩年分紅總金額已經超過80億元，甚至超出了單一年度的營收規(guī)模。

通過勘查、收購等擴充資源儲備

對于投資者而言，最為關注的是藏格礦業(yè)未來的產能釋放。

根據藏格礦業(yè)披露的目標，2024年，公司計劃生產氯化鉀100萬噸、銷售104.2萬噸；計劃生產電池級碳酸鋰10500噸、銷售10500噸。

2023年，公司在做好青海察爾汗鹽湖鉀鋰資源綜合開發(fā)利用基礎上，加大青海茫崖地區(qū)深層鹵水資源勘探與開發(fā)技術研究，加大鹽湖共伴生礦種鎂、鋰、硼、溴等資源的綜合利用，可持續(xù)性開發(fā)察爾汗鹽湖資源，做好鉀鋰等國家重要戰(zhàn)略性礦產開發(fā)規(guī)模設計。

藏格礦業(yè)通過參與產業(yè)發(fā)展基金，以較低的成本取得了西藏阿里改則縣麻米措鹽湖資源儲備，已探明的可利用氯化鋰儲量約250.11萬噸，折碳酸鋰約217.74萬噸，且以湖表鹵水礦為主；通過公開拍賣及股權收購取得青海省茫崖行委大浪灘黑北鉀鹽礦、堿石山鉀鹽礦、小梁山-大風山地區(qū)深層鹵水鉀鹽礦東段資源儲備，是以鉀鹽為主，伴生有鋰、鎂和芒硝的綜合性礦田，探礦權合計達1400平方公里；與“一帶一路”國家老撾政府簽訂鉀礦資源勘探協(xié)議，在萬象市塞塔尼縣和巴俄縣開展面積達400平方公里的鉀礦資源開發(fā)。

2023年，公司重點項目取得了實質性突破。截至2023年年報披露之日，麻米措鹽湖已完成9項手續(xù)的批復工作，剩余1項手續(xù)正在推進辦理中。

老撾萬象市藏格礦業(yè)（老撾）發(fā)展有限公司鉀鹽礦項目已完成鉀鹽礦區(qū)全部199.28平方公里的野外勘探工作，《勘探報告》編制工作已完成并已正式提交至老撾政府開展評審工作，同時《可行性研究報告》正在編制過程中。

老撾萬象市藏格（老撾）塞塔尼礦業(yè)有限公司鉀鹽礦項目。項目勘探區(qū)面積198.97平方公里，目前野外勘探工作正在根據勘探計劃順利推進中。

未來，公司仍將通過勘查、收購等措施進一步擴充自身的資源儲備，加強公司長期發(fā)展的核心競爭優(yōu)勢。

（本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告為準。投資者據此操作，風險自擔。）