各位老鐵，大家好！我是錢研君，今天又在公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”上發(fā)布最新的研究成果——道達(dá)研選。

本周A股市場(chǎng)整體呈現(xiàn)調(diào)整走勢(shì)，不過(guò)部分板塊的表現(xiàn)仍然不錯(cuò)，比如道達(dá)研選一直關(guān)注的火電板塊，再比如今年關(guān)注的輪胎、乙二酸等板塊。以輪胎龍頭賽輪輪胎為例，股價(jià)距離歷史新高僅一步之遙！

▲賽輪輪胎月K線圖

最近兩周，錢研君反復(fù)強(qiáng)調(diào)，對(duì)接下來(lái)的行情仍然持樂(lè)觀態(tài)度。今日收盤之后，A股迎來(lái)一個(gè)重磅利好！國(guó)務(wù)院近日印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》，其中提到，大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，持續(xù)壯大長(zhǎng)期投資力量。

展望未來(lái)，錢研君相信，對(duì)于估值具有性價(jià)比的好公司，回調(diào)就是好的布局機(jī)會(huì)，比如本周表現(xiàn)不佳的食品飲料板塊。接下來(lái)，繼續(xù)做一個(gè)特別版的分享，我們一起來(lái)看一下電動(dòng)兩輪車的基本情況以及投資邏輯。

在正式開(kāi)始之前，還是做個(gè)提醒，道達(dá)研選周記第14期已經(jīng)更新了，歡迎大家關(guān)注微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，然后到贏家學(xué)院里查看。

東南亞電動(dòng)兩輪車迎來(lái)快速增長(zhǎng)階段

摩托車是東南亞國(guó)家交通工具的重要組成部分。據(jù)Statista數(shù)據(jù)，2019年?yáng)|南亞摩托車注冊(cè)量為2.21億輛，排名前三的國(guó)家分別為印度尼西亞、越南、泰國(guó)，注冊(cè)量依次為1.07億輛、0.62億輛、0.21億輛；2020年柬埔寨、印度尼西亞、老撾和緬甸的摩托車注冊(cè)量占其機(jī)動(dòng)車總量的比例均在70%以上。

東南亞是全球摩托車保有量最高的地區(qū)。據(jù)Euromontitor數(shù)據(jù)，2022年?yáng)|南亞地區(qū)摩托車家庭滲透率位居第一，高達(dá)75%，遠(yuǎn)高于世界平均水平29%。世界摩托車滲透率排名前5的國(guó)家中有4個(gè)為東南亞國(guó)家，越南、老撾和印尼位列前三，分別為90%、88%及84%。

東南亞摩托車的高滲透率，預(yù)示著電動(dòng)兩輪車市場(chǎng)的增長(zhǎng)潛力。據(jù)Techsci Research數(shù)據(jù)，2023年?yáng)|南亞電動(dòng)兩輪車市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模為9.55億美元，預(yù)計(jì)在2025-2029年間將保持13.09%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率。

根據(jù)EY預(yù)測(cè)，到2035年，東南亞六國(guó)（ASEAN-6）的電動(dòng)車銷售額，預(yù)計(jì)將達(dá)到800億美元至1000億美元，銷量約為850萬(wàn)輛。其中，電動(dòng)兩輪或三輪車的銷量預(yù)計(jì)將達(dá)到450萬(wàn)輛，價(jià)值約為260億美元至300億美元。

四大因素助力東南亞電動(dòng)兩輪車市場(chǎng)增長(zhǎng)

海通證券總結(jié)了東南亞電動(dòng)車市場(chǎng)增長(zhǎng)的四大驅(qū)動(dòng)力。

首先，由于地理位置優(yōu)越、經(jīng)濟(jì)一體化等原因，東南亞經(jīng)濟(jì)發(fā)展在近三十年保持強(qiáng)勁勢(shì)頭。

東南亞地處東亞與南亞之間的重要海上貿(mào)易路線上，這一戰(zhàn)略位置促進(jìn)了大量的貿(mào)易和投資流入。東南亞國(guó)家聯(lián)盟在推動(dòng)成員國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)一體化、降低貿(mào)易壁壘方面發(fā)揮了重要作用，促成了一個(gè)更具競(jìng)爭(zhēng)力的經(jīng)濟(jì)區(qū)域。2002年到2022年，東南亞人均GDP年均增長(zhǎng)率達(dá)7.89%。

其次，東南亞經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍處于中低水平階段，高端燃油車和電動(dòng)汽車尚不具備廣闊市場(chǎng)。

據(jù)Statista數(shù)據(jù)，2020年在東南亞國(guó)家最受歡迎的公路摩托車和踏板摩托車，平均售價(jià)分別約為4010美元和1310美元，電動(dòng)汽車的平均售價(jià)為5.4萬(wàn)美元。相對(duì)于價(jià)格高昂的電動(dòng)汽車，兩輪車更加符合東南亞國(guó)家的居民購(gòu)買力水平。

再者，受國(guó)土面積、人口密度等因素影響，兩輪車是該地區(qū)最受歡迎的代步方式。

東盟國(guó)家國(guó)土面積較為狹小，城市短距離交通通常在10千米~20千米，兩輪車是該地區(qū)最受歡迎的代步方式。

2023年，東南亞地區(qū)的總?cè)丝诩s為6.93億，人口密度平均為153人每平方千米，遠(yuǎn)超世界平均人口密度47人每平方千米。人口高密度聚集的狀態(tài)，容易造成交通大規(guī)模堵塞的問(wèn)題，而兩輪車有利于解決交通堵塞問(wèn)題。

最后，“油改電”東風(fēng)正盛，政策助力電動(dòng)車發(fā)展。

全球各國(guó)正采取措施以實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，旨在減少溫室氣體排放，改變交通工具的能源構(gòu)成，從而應(yīng)對(duì)氣候變化。東南亞各國(guó)政府也積極推進(jìn)傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)車向電動(dòng)車的轉(zhuǎn)型。

印度尼西亞政府啟動(dòng)了“油改電”鼓勵(lì)政策，計(jì)劃到2025年將20%的燃油兩輪車轉(zhuǎn)換為電動(dòng)車，目標(biāo)是電動(dòng)兩輪車數(shù)量達(dá)到180萬(wàn)輛。

菲律賓提出，2023年起，未來(lái)五年內(nèi)給予電動(dòng)摩托車、電動(dòng)兩輪車及其零部件進(jìn)口關(guān)稅減免。

泰國(guó)計(jì)劃到2030年實(shí)現(xiàn)電動(dòng)汽車占新購(gòu)汽車總量30%的目標(biāo)。

新加坡希望到2040年讓所有車輛都使用清潔能源。

國(guó)內(nèi)電動(dòng)兩輪車企業(yè)積極尋求出海機(jī)遇

中國(guó)自行車出口量從1998年的1761萬(wàn)輛增長(zhǎng)至2020年的6030萬(wàn)輛，年復(fù)合增長(zhǎng)率為5.8%。加入世貿(mào)組織前后，中國(guó)自行車出口迎來(lái)了黃金時(shí)期，2000-2002年中國(guó)自行車出口數(shù)量年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)26.8%，2018年中國(guó)自行車出口比例達(dá)89.4%。中國(guó)摩托車出口比例也在21世紀(jì)初期大幅攀升，2019-2021年的出口比例分別為53.9%、32.5%、34.8%。

目前，中國(guó)電動(dòng)兩輪車出口業(yè)務(wù)僅處于起步期。根據(jù)中國(guó)報(bào)告大廳統(tǒng)計(jì)，2020年中國(guó)電動(dòng)自行車出口量占整體出貨量的比例僅為5.2%。

海通證券認(rèn)為，中國(guó)電動(dòng)兩輪車有望復(fù)刻自行車、摩托車出口發(fā)展趨勢(shì)，搶占國(guó)外市場(chǎng)，承接全球需求。

中國(guó)電動(dòng)兩輪車行業(yè)前五名企業(yè)的市場(chǎng)份額，從2016年的36%提升到2020年的70.9%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，也進(jìn)一步催生了頭部企業(yè)的出口需求。

此外，《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（以下簡(jiǎn)稱RCEP）的簽訂，也利好中國(guó)兩輪車出口東南亞。根據(jù)RCEP，印尼將調(diào)低中國(guó)出口兩輪車關(guān)稅，印尼對(duì)全散件進(jìn)口組裝的電動(dòng)摩托車，從協(xié)定生效第一年起，由基準(zhǔn)稅率10%立即減至零稅率；對(duì)電動(dòng)摩托車整車在2015年過(guò)渡期內(nèi)，由基準(zhǔn)稅率20%、30%逐漸減至零稅率。

最后總結(jié)一下，海通認(rèn)為，中國(guó)電動(dòng)兩輪車有望復(fù)刻自行車、摩托車出口發(fā)展趨勢(shì)，搶占國(guó)外市場(chǎng)，承接全球需求。當(dāng)前，海外電動(dòng)兩輪車市場(chǎng)處于發(fā)展初期，頭部企業(yè)積極布局海外市場(chǎng)。憑借先發(fā)的戰(zhàn)略布局、靈活的戰(zhàn)術(shù)調(diào)整速度和高效的供應(yīng)鏈效率、資深的渠道運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，國(guó)外兩輪車市場(chǎng)星辰大海。

免責(zé)聲明：道達(dá)研選是從行業(yè)前瞻去挖掘價(jià)值信息，整合最熱研報(bào)主要觀點(diǎn)，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)！

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、全球貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)；2、終端需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；3、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；4、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。

最后再提醒一下，道達(dá)研選周記第14期已經(jīng)更新了，歡迎大家關(guān)注微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，然后到贏家學(xué)院里查看。

好了，今天就和各位老鐵聊到這里，祝大家周末愉快！

本期道達(dá)研選的參考研報(bào)如下：

海通證券-輕工制造行業(yè)：千億電動(dòng)二輪車藍(lán)海市場(chǎng)，東南亞條件得天獨(dú)厚

（錢研君）

本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝