每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 葉峰    

4月12日，新“國九條”以及證監(jiān)系統(tǒng)一系列配套措施以及征意稿出臺。為了落實新國九條，交易所擬將多年不分紅或者分紅比例偏低的公司納入ST引發(fā)了市場廣泛的討論，明是個重磅利好卻被人解讀為利空，甚至測算得出“A股有1000多家公司將因分紅不合格被ST”，從而引發(fā)市場熱議。

有資深市場投資人士表示，不少投資者在解讀這個政策時出現(xiàn)了偏差，既然是征求意見，肯定有一個反饋、修改、完善的過程，并非馬上就實施。另外上市公司也有兩個方法進(jìn)行補(bǔ)救。督促上市公司加大分紅比例，才是監(jiān)管的本意。

分紅不合新規(guī)納入ST引發(fā)市場熱議

現(xiàn)金分紅是上市公司回報投資者的最直接也是最有效的途徑之一，為了落實新國九條，交易所擬將多年不分紅或者分紅比例偏低的公司納入ST引發(fā)了市場廣泛的討論。但是對于分紅新規(guī)，不少投資者在解讀這個政策時出現(xiàn)了偏差，有人根據(jù)分紅新規(guī)中的分紅標(biāo)準(zhǔn)，測算出A股市場可能有幾百或上千家公司要被ST？更有甚者還列出了“可能被ST個股”的公司名單。

值得注意的是，有游資人士認(rèn)為，被ST是有前提的，最近一年凈利潤為正和未分配利潤為正的上市公司，如果達(dá)不到分紅條件才會ST，如果最近一年凈利潤虧損和未分配利潤為負(fù)的公司不會ST；其次也是有觸發(fā)條件的，只有同時不滿足三年分紅累計達(dá)30%和分紅金額達(dá)不到要求的公司才會被ST，兩者僅符合其一不會被ST；2025年才開始，達(dá)到分紅條件的公司會有足夠的時間去完成。

另外，還有市場資深投資人士認(rèn)為，督促上市公司加大分紅比例，這才是監(jiān)管的本意。既然是征求意見，肯定有一個反饋、修改、完善的過程，并非馬上就實施，中間一些具體財務(wù)要求或指標(biāo)，后續(xù)不排除有修改的可能。另外交易所也明確給出了分紅新規(guī)擬實施時間表，擬自2025年1月1日起正式實施，對于未達(dá)到分紅要求的上市公司而言，后面還有兩個補(bǔ)救的機(jī)會：一個是目前還沒發(fā)年報的公司，還有時間修改一下分紅方案，加大分紅比例；另一個在2024年度財報結(jié)束后，如果不想被ST，很多上市公司可能都要加大分紅比例。

退市新規(guī)組合拳削減殼資源價值

除分紅不合新規(guī)納入ST引發(fā)市場熱議之外，昨日證監(jiān)會制定《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》也給了市場不小的震動，市場各方對退市形成了更多共識，特別是對一些嚴(yán)重造假、長期造假的公司，內(nèi)控存在重大缺陷的公司應(yīng)當(dāng)立即退市。此次《退市意見》通過嚴(yán)格退市標(biāo)準(zhǔn)，加大對“僵尸空殼”公司的出清力度，削減了“殼”資源價值。

首先是嚴(yán)格強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格重大違法退市適用范圍，調(diào)低2年財務(wù)造假觸發(fā)重大違法退市的門檻，新增1年嚴(yán)重造假、多年連續(xù)造假退市情形。其次是進(jìn)一步暢通多元退市渠道，鼓勵引導(dǎo)頭部公司立足主業(yè)加大對產(chǎn)業(yè)鏈整合力度。第三是削減“殼”資源價值，加強(qiáng)并購重組監(jiān)管，加強(qiáng)對“借殼上市”監(jiān)管力度。

第四是加強(qiáng)收購監(jiān)管，壓實中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，規(guī)范控制權(quán)交易。從嚴(yán)打擊“炒殼”背后違法違規(guī)行為。嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，嚴(yán)厲打擊財務(wù)造假等違法違規(guī)行為。嚴(yán)厲懲治導(dǎo)致重大違法退市的控股股東、實際控制人、董事、高管等“關(guān)鍵少數(shù)”。推動健全行政、刑事和民事賠償立體化追責(zé)體系。對此有私募人士在朋友圈表示，可量化可執(zhí)行的違法造假退市賠償制度，才是重建股市信譽(yù)的根本，可考慮按發(fā)行價與退市收盤價差額賠償。

重陽投資告訴記者，這次證監(jiān)會出臺的退市制度改革，是對資本市場基礎(chǔ)制度的進(jìn)一步完善，體現(xiàn)了監(jiān)管層對提高上市公司質(zhì)量、促進(jìn)市場健康發(fā)展的堅定決心。通過調(diào)低財務(wù)造假觸發(fā)退市的年限、金額和比例，監(jiān)管層意在強(qiáng)化市場紀(jì)律，提高違法成本，從而有效遏制財務(wù)造假行為，保護(hù)投資者利益。此次退市制度的改革將對市場產(chǎn)生以下幾個方面的積極影響，首先是通過嚴(yán)格退市標(biāo)準(zhǔn)，特別是針對財務(wù)造假等違法行為，市場將更加注重合規(guī)性和透明度，這有助于提升整體市場的運(yùn)行質(zhì)量。

盈峰資本也告訴記者，退市新規(guī)體現(xiàn)了監(jiān)管層對于凈化市場環(huán)境、維護(hù)投資者權(quán)益的決心。此次退市制度改革對市場將產(chǎn)生積極影響：一是凈化市場環(huán)境，嚴(yán)格的退市制度將加速劣質(zhì)企業(yè)的淘汰，提升上市公司整體質(zhì)量，優(yōu)化市場資源配置。二是保護(hù)投資者權(quán)益，退市新規(guī)將有效減少“殼”資源炒作，降低市場風(fēng)險，保護(hù)投資者合法權(quán)益。三是增強(qiáng)市場活力，優(yōu)勝劣汰機(jī)制的完善將促進(jìn)上市公司提升自身競爭力，增強(qiáng)市場活力，推動資本市場健康發(fā)展?？傮w而言，嚴(yán)格的退市制度是資本市場健康發(fā)展的必要條件，有利于提升中國資本市場的國際競爭力。