每經(jīng)記者 林姿辰    每經(jīng)編輯 文多    

股東戶數(shù)增加近90%，股價(jià)大漲278.37%，市值首次突破200億元??2023年，通化金馬（SZ000766，股價(jià)16.82元，市值162.56億元）在資本市場知名度的飛升，離不開一款名為“琥珀八氫氨吖啶片”的阿爾茨海默病藥物，盡管其Ⅲ期臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)尚未公布，但公司于4月18日發(fā)布的年報(bào)受到前所未有的關(guān)注。

年報(bào)顯示，通化金馬2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.73億元，同比增長0.18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4393.37萬元，同比增長45.71%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤2942.41萬元，同比增長45.35%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.13億元，同比減少43.09%。

值得注意的是，通化金馬近年業(yè)績波動(dòng)較大，并非標(biāo)準(zhǔn)的“績優(yōu)股”。另外，公司旗下業(yè)務(wù)單元（包括阿爾茨海默病藥物）大多為收購所得，2023年公司合并報(bào)表范圍再次發(fā)生變動(dòng)。

至于公司能否憑借琥珀八氫氨吖啶片實(shí)現(xiàn)“逆襲”，答案很可能在今年揭曉。

生化藥收入同比減少2.87%，連續(xù)6年合并報(bào)表范圍發(fā)生變動(dòng)

成立31年，上市27年，通化金馬的整體布局一直在變化。

年報(bào)顯示，通化金馬在鞏固提升原有中成藥制造優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步完善了化學(xué)藥、生物藥和創(chuàng)新藥的研發(fā)生產(chǎn)體系。目前，公司形成了本部、哈爾濱圣泰生物制藥有限公司（以下簡稱圣泰生物）、成都永康制藥有限公司（以下簡稱永康制藥）和安陽市源首生物藥業(yè)有限責(zé)任公司（以下簡稱源首生物）等組成的業(yè)務(wù)單元集群。同時(shí)，公司百分之百控股了長春華洋高科技有限公司（該公司擁有處于注冊申報(bào)階段的、用于治療輕中度阿爾茨海默病的藥物），參股了以腫瘤和神經(jīng)系統(tǒng)疾病為主要治療領(lǐng)域的單抗研發(fā)公司上海詩健生物科技有限公司和化藥CRO（醫(yī)藥研發(fā)外包）企業(yè)北京民康百草醫(yī)藥科技有限公司。

數(shù)量眾多的子公司直接導(dǎo)致了通化金馬旗下產(chǎn)品的跨度和豐富度。目前，通化金馬及子公司產(chǎn)品涵蓋抗腫瘤、微生物、心腦血管、清熱解毒、消化系統(tǒng)、骨骼肌肉系統(tǒng)、婦科系統(tǒng)、神經(jīng)系統(tǒng)等多個(gè)領(lǐng)域，大致可以分為中成藥、生化藥、原料藥、其他四類。

其中，生化藥和中成藥是通化金馬的營收主力，二者在2023年總營收中的占比分別為59.87%和39.28%。2023年，生化藥營收同比下降2.87%，毛利率增長0.80個(gè)百分點(diǎn)；中成藥營收同比增長3.85%，毛利率下滑5.07個(gè)百分點(diǎn)。

圖片來源：公司年報(bào)截圖

值得注意的是，通化金馬的業(yè)務(wù)單元基本為外部購入。一方面，這導(dǎo)致公司存在較高商譽(yù)，截至2023年12月31日，圣泰生物、永康制藥以及源首生物的商譽(yù)賬面原值期末余額合計(jì)約為20.58億元。

另一方面，這也造成公司財(cái)務(wù)報(bào)表合并范圍的不穩(wěn)定。自2018年至今，通化金馬的年報(bào)合并范圍連續(xù)6年發(fā)生變動(dòng)。以2023年為例，2023年11月10日，通化金馬全資子公司通化融灃投資有限公司注冊成立吉林衡潤醫(yī)藥有限公司，注冊資本金為200萬元，上市公司合并報(bào)表范圍增加該公司；2023年9月10日，通化金馬子公司北京泰盟生物制藥有限公司申請注銷并獲得核準(zhǔn)，于2023年完成注銷程序，上市公司合并報(bào)表范圍減少該公司。

4月19日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者多次撥打通化金馬年報(bào)披露電話并發(fā)送采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

阿爾茨海默病藥物數(shù)據(jù)未公布，股價(jià)去年漲278.37%

Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年，通化金馬的股價(jià)漲幅為278.37%；截至2022年12月31日，公司的股東數(shù)為3.98萬戶，一年后，公司股東數(shù)為7.53萬戶，同比增長89.20%。期間，公司截至2023年9月30日的股東數(shù)為6.66萬戶，較3個(gè)月前的股東數(shù)增長75.96%。

通化金馬的吸引力，或源于其在研的阿爾茨海默病藥物——“琥珀八氫氨吖啶片”。9月20日，通化金馬公告稱：琥珀八氫氨吖啶片項(xiàng)目已完成Ⅲ期揭盲和主要數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析；Ⅲ期臨床試驗(yàn)達(dá)到主要臨床試驗(yàn)終點(diǎn)；試驗(yàn)藥物的不良事件及不良反應(yīng)的發(fā)生率均低于兩個(gè)對照組。

不過，從費(fèi)用看，通化金馬自身有營銷投入大、研發(fā)投入較少的一面。2023年，公司的銷售費(fèi)用為7.92億元，是總營收的一半有余；研發(fā)費(fèi)用為4582.04萬元，是總營收的3.12%。另外，公司2023年研發(fā)投入為5788.57萬元，同比減少20.34%；研發(fā)投入是營業(yè)收入的3.93%，這一比例同比減少1.01個(gè)百分點(diǎn)。

另外，阿爾茨海默病藥物被業(yè)內(nèi)稱作“研發(fā)黑洞”，而通化金馬并未公布具體數(shù)據(jù)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》9月25日刊發(fā)的《通化金馬股價(jià)連續(xù)兩日跌停阿爾茲海默癥新藥前景仍待驗(yàn)證》一文中，有專家認(rèn)為該藥物的作用機(jī)制創(chuàng)新不大，不能阻止或延緩病情進(jìn)展。

在年報(bào)中，通化金馬仍未披露關(guān)于琥珀八氫氨吖啶片的更多信息，僅表示化藥1.1類新藥琥珀八氫氨吖啶片已經(jīng)完成Ⅲ期臨床試驗(yàn)揭盲及統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告與臨床試驗(yàn)總結(jié)報(bào)告。公司按照相關(guān)規(guī)定，正在組織有關(guān)新藥注冊申報(bào)所需的各方面資料，積極開展新藥上市申請的有關(guān)工作。

關(guān)于這一藥物的預(yù)計(jì)上市時(shí)間方面，據(jù)《通化日報(bào)》2023年4月14日的一篇報(bào)道，當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)部門曾表示：“金馬藥業(yè)琥珀八氫氨吖啶片、安睿特生物制藥重組人白蛋白注射液等13個(gè)在研產(chǎn)品預(yù)計(jì)2024年以前完成上市”。

不過，通化金馬并未對上市時(shí)間做出公開承諾。據(jù)2023年5月23日發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，公司僅表示有關(guān)新藥的信息“請關(guān)注公司發(fā)布的公告”。

封面圖片來源：視覺中國