各位老鐵，大家好！我是錢研君，今天又在公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”上發(fā)布最新的研究成果——道達(dá)研選。

本周A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳，但仍有部分板塊有不錯(cuò)的表現(xiàn)，比如道達(dá)研選特別版中關(guān)注的輪胎板塊，本周相關(guān)公司繼續(xù)大漲，龍頭股賽輪輪胎股價(jià)不斷創(chuàng)新歷史新高；再比如上周道達(dá)研選特別版中關(guān)注的電動(dòng)兩輪車行業(yè)，龍頭股愛瑪科技本周最高漲幅超過(guò)10%。

在上周的周記文章中，錢研君對(duì)成長(zhǎng)板塊仍然較為謹(jǐn)慎，本周成長(zhǎng)類板塊整體繼續(xù)大幅調(diào)整。不過(guò)，部分板塊也存在被錯(cuò)殺的可能性。接下來(lái)，我們一起來(lái)看一下存儲(chǔ)行業(yè)的基本情況以及投資邏輯。

在正式開始之前，還是做個(gè)提醒，道達(dá)研選重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)第4期以及道達(dá)研選周記第15期已經(jīng)更新了，歡迎大家關(guān)注微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，然后到贏家學(xué)院里查看。

存儲(chǔ)行業(yè)基本情況

根據(jù)功能性及使用的主要存儲(chǔ)芯片類型不同，半導(dǎo)體存儲(chǔ)器分為易失性存儲(chǔ)芯片（簡(jiǎn)稱RAM）和非易失性存儲(chǔ)芯片（簡(jiǎn)稱ROM）。

RAM可分為靜態(tài)隨機(jī)存儲(chǔ)器（簡(jiǎn)稱SRAM）和動(dòng)態(tài)隨機(jī)存儲(chǔ)器（簡(jiǎn)稱DRAM）兩類，SRAM不需要周期性地刷新，速度比較快，但成本也較高，是利基存儲(chǔ)；DRAM需要周期性地刷新，速度較慢，但成本較低，是大宗存儲(chǔ)。

ROM主要包括掩膜型只讀存儲(chǔ)器、可編程只讀存儲(chǔ)器、快閃存儲(chǔ)器（簡(jiǎn)稱Flash）?？扉W存儲(chǔ)器的主流產(chǎn)品為NOR Flash和NAND Flash，其中NAND是大宗存儲(chǔ)，NOR是利基存儲(chǔ)。

下面我們簡(jiǎn)單來(lái)看一下存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈的情況：

上游是原材料和半導(dǎo)體設(shè)備，原材料主要以硅片、光刻膠、電子特種氣等為主；半導(dǎo)體設(shè)備主要以光刻機(jī)、刻蝕設(shè)備、檢測(cè)與測(cè)試設(shè)備等為主。

中游包括制造、封測(cè)和集成模組三大環(huán)節(jié)，其中，存儲(chǔ)晶圓顆粒是存儲(chǔ)器的核心，存儲(chǔ)產(chǎn)品中的所有數(shù)據(jù)和信息均存儲(chǔ)在晶圓顆粒中；封裝測(cè)試是將存儲(chǔ)晶圓顆粒和主控芯片封裝在一起，并對(duì)整個(gè)存儲(chǔ)器進(jìn)行測(cè)試和調(diào)試；模組廠將存儲(chǔ)器和其他電子組件組合在一起，形成最終產(chǎn)品。

下游的應(yīng)用則包括消費(fèi)電子、信息通信、汽車電子、物聯(lián)網(wǎng)、高新科技等。

存儲(chǔ)行業(yè)的市場(chǎng)集中度較高，幾家大型半導(dǎo)體公司占據(jù)了大部分市場(chǎng)份額。在存儲(chǔ)行業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率方面，DRAM以超過(guò)50%的份額穩(wěn)居第一，NAND占比約為35%，NOR維持著約2%的市場(chǎng)份額。

存儲(chǔ)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模超千億，是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的第二大細(xì)分市場(chǎng)。2020年至2022年，全球存儲(chǔ)市場(chǎng)規(guī)模分別為1175億美元、1534億美元、1392億美元，占半導(dǎo)體規(guī)模的比例分別為24%、28%、27%。存儲(chǔ)的周期性與全球半導(dǎo)體整體周期性走勢(shì)一致，但波動(dòng)性遠(yuǎn)大于其他細(xì)分品類。

國(guó)產(chǎn)替代空間大

目前全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正在進(jìn)行第三次轉(zhuǎn)移，中國(guó)旺盛的市場(chǎng)需求、政策、技術(shù)（人才）、產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)強(qiáng)大等優(yōu)勢(shì)，正逐漸成為第三次半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移地。

經(jīng)過(guò)十幾年的技術(shù)積累，中國(guó)已基本形成完整的存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈條，并形成了長(zhǎng)三角、珠三角、京津環(huán)渤海與中西部四大主要產(chǎn)業(yè)聚落，產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)強(qiáng)大，進(jìn)一步提高了區(qū)域生產(chǎn)效率和加深區(qū)內(nèi)生產(chǎn)的分工和協(xié)作。同時(shí)，我國(guó)本土電子產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)迅速，已成為電子產(chǎn)品生產(chǎn)制造大國(guó)，本土芯片設(shè)計(jì)企業(yè)的技術(shù)能力和市場(chǎng)能力迅速發(fā)展壯大。

根據(jù)ICCAD的數(shù)據(jù)，2021年中國(guó)大陸半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司數(shù)量達(dá)到2810家，同比增長(zhǎng)26.7%。2015年至2021年，我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)銷售額的年增速在15%以上?？傮w來(lái)看，無(wú)論從經(jīng)濟(jì)技術(shù)層面，還是從發(fā)展半導(dǎo)體的決心，我國(guó)通過(guò)切入存儲(chǔ)，成為半導(dǎo)體強(qiáng)國(guó)的趨勢(shì)無(wú)法阻擋。

山西證券指出，我國(guó)雖然是全球最主要的存儲(chǔ)芯片消費(fèi)市場(chǎng)，但由于產(chǎn)業(yè)起步較晚，市場(chǎng)占有率仍相對(duì)較低，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊。

把握行業(yè)周期反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)

據(jù)山西證券統(tǒng)計(jì)，2012年至今，存儲(chǔ)主要經(jīng)歷了三輪周期，每個(gè)周期在3~4年，上行期與下行期均約2年。

供需關(guān)系的錯(cuò)配，始終是存儲(chǔ)市場(chǎng)造成周期的主要原因。從近20年的發(fā)展來(lái)看，新需求不斷推動(dòng)存儲(chǔ)領(lǐng)域銷售額增長(zhǎng)：2000~2010年，服務(wù)器、PC市場(chǎng)推動(dòng)存儲(chǔ)市場(chǎng)增長(zhǎng)；2010~2020年，平板電腦、云計(jì)算推動(dòng)存儲(chǔ)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)；2023年后，AI大模型開始走入大眾視野，成為推動(dòng)存儲(chǔ)市場(chǎng)的新動(dòng)力。

2023年三季度以來(lái)，國(guó)際存儲(chǔ)原廠采取的減產(chǎn)以及削減資本開支等措施收到明顯效果，同時(shí)隨著下游智能手機(jī)、PC和服務(wù)器等主要存儲(chǔ)應(yīng)用市場(chǎng)逐步回暖，存儲(chǔ)供需格局改善，存儲(chǔ)價(jià)格持續(xù)上漲。

截至2024年一季度，存儲(chǔ)價(jià)格漲價(jià)趨勢(shì)已經(jīng)持續(xù)2個(gè)季度，行業(yè)筑底信號(hào)明確，綜合考慮供需格局改善。

山西證券判斷，存儲(chǔ)行業(yè)在2024年進(jìn)入新一輪上行周期，建議把握行業(yè)周期反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。此外，考慮到三大存儲(chǔ)原廠營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率距離歷史高點(diǎn)還有較大上升空間，山西證券認(rèn)為，頭部大廠仍有漲價(jià)意愿，本輪存儲(chǔ)漲價(jià)趨勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)更久。

免責(zé)聲明：道達(dá)研選是從行業(yè)前瞻去挖掘價(jià)值信息，整合最熱研報(bào)主要觀點(diǎn)，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)！

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期；2、技術(shù)研發(fā)進(jìn)程不及預(yù)期；3、國(guó)產(chǎn)替代不及預(yù)期；4、地緣政治變化。

最后再提醒一下，道達(dá)研選重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)第4期以及道達(dá)研選周記第15期已經(jīng)更新了，歡迎大家關(guān)注微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，然后到贏家學(xué)院里查看。

好了，今天就和各位老鐵聊到這里，祝大家周末愉快！

本期道達(dá)研選的參考研報(bào)如下：

銀河證券-存儲(chǔ)行業(yè)深度報(bào)告：存儲(chǔ)行業(yè)景氣度拐點(diǎn)已至，AI/國(guó)產(chǎn)化/需求復(fù)蘇帶來(lái)新周期

山西證券-存儲(chǔ)行業(yè)深度報(bào)告：把握行業(yè)周期反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)，存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)替代空間大

（錢研君）

本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝