每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 彭水萍

公募基金一季報(bào)正在持續(xù)披露中，知名基金經(jīng)理的動(dòng)向也備受大家關(guān)注。

4月22日，景順長(zhǎng)城基金知名基金經(jīng)理劉彥春的代表作景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合披露了一季報(bào)，顯示他今年一季度增持山西汾酒、中國(guó)中免，同時(shí)減持了五糧液、貴州茅臺(tái)、古井貢酒、邁瑞醫(yī)療等多只個(gè)股。

銀華基金的李曉星旗下產(chǎn)品報(bào)告也顯示，他在一季度積極加倉(cāng)，例如銀華心怡就大幅加倉(cāng)貴州茅臺(tái)、北方華創(chuàng)和中航沈飛，旗下其他幾只基金倉(cāng)位也有比較明顯的提升。

工銀瑞信基金趙蓓的代表作工銀前沿醫(yī)療，一季度大幅減持華東醫(yī)藥、智飛生物、愛(ài)爾眼科等個(gè)股，增持邁瑞醫(yī)療與東阿阿膠。對(duì)于醫(yī)藥領(lǐng)域的不同細(xì)分板塊，趙蓓也介紹了自己的操作思路。

劉彥春減持五糧液、貴州茅臺(tái)、邁瑞醫(yī)療等個(gè)股

作為景順長(zhǎng)城基金的知名基金經(jīng)理，劉彥春的持股動(dòng)向一直備受行業(yè)和投資者關(guān)注。截至一季度末，劉彥春在管基金一共有6只（份額合并計(jì)算），管理規(guī)模518.77億元。

在他管理的基金中，規(guī)?？壳暗氖?72.5億元的景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)和122.76億元的景順長(zhǎng)城鼎益，這兩只產(chǎn)品都是他的代表作。下面我們就來(lái)看看兩只基金的持股變化情況。

首先是景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)A，截至一季度末該基金規(guī)模為272.06億元，一季度凈值增長(zhǎng)率為-0.46%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為-0.51%。

在一季度，景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)A的前十大重倉(cāng)股分別為五糧液、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、古井貢酒、邁瑞醫(yī)療、山西汾酒、美的集團(tuán)、海大集團(tuán)、中國(guó)中免和晨光股份。

和去年四季報(bào)相比，該基金減持了五糧液、貴州茅臺(tái)、古井貢酒、邁瑞醫(yī)療、海大集團(tuán)等個(gè)股，其中減持幅度比較大的是邁瑞醫(yī)療和五糧液。同時(shí)，晨光股份雖然持股數(shù)量沒(méi)有變化，但新進(jìn)前十大重倉(cāng)股，藥明康德則掉出了前十大重倉(cāng)股名單。

而他的另一只代表作——景順長(zhǎng)城鼎益混合（LOF）A截至一季度末的最新規(guī)模為122.72億元，一季度基金凈值增長(zhǎng)率為-0.78%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為2.54%。

從重倉(cāng)股排名變化來(lái)看，該基金前五大重倉(cāng)股從貴州茅臺(tái)、邁瑞醫(yī)療、五糧液、古井貢酒和瀘州老窖變?yōu)槲寮Z液、貴州茅臺(tái)、古井貢酒、瀘州老窖和邁瑞醫(yī)療，座次變化還是比較大的，五糧液一舉成為景順長(zhǎng)城鼎益混合A第一大重倉(cāng)股。

增減持方面，與景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)A相似，該基金一季度僅小幅增持了山西汾酒和中國(guó)中免，減持的則包括五糧液、貴州茅臺(tái)、古井貢酒、邁瑞醫(yī)療、?？低暤榷嘀粋€(gè)股。此外，藥明康德退出前十大重倉(cāng)股，美的集團(tuán)則新進(jìn)前十大之列。

劉彥春在一季報(bào)中表示，與2023年相反，我們?cè)?024年很可能會(huì)經(jīng)歷一個(gè)從過(guò)度悲觀逐步走向樂(lè)觀的過(guò)程。“情緒低迷時(shí)期，我們沒(méi)有必要只是盯著經(jīng)濟(jì)中階段性疲軟的部門(mén)，也要看到我國(guó)有著扎實(shí)的經(jīng)濟(jì)基本盤(pán)……我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)。而且，我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)高速發(fā)展過(guò)程中積累的問(wèn)題總要解決，解決是為了更好的發(fā)展，完全沒(méi)有必要過(guò)分悲觀。”

操作思路方面，他表示一季度投資組合相對(duì)穩(wěn)定，針對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)變化對(duì)個(gè)股進(jìn)行了部分調(diào)整。“當(dāng)前的宏觀數(shù)據(jù)和微觀調(diào)研都讓我們對(duì)我國(guó)權(quán)益市場(chǎng)有了更強(qiáng)信心。我們?nèi)匀黄媚切┚哂泻玫纳虡I(yè)模式、在市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，更關(guān)注那些可以處理好當(dāng)期股東回報(bào)和未來(lái)發(fā)展的優(yōu)秀公司。” 

李曉星：多只基金倉(cāng)位明顯提升，大幅增持貴州茅臺(tái)、中航沈飛

一直以來(lái)，銀華基金知名基金經(jīng)理李曉星的基金定期報(bào)告都以詳盡真誠(chéng)、文采飛揚(yáng)著稱，幾千字的“小作文”信手拈來(lái)。這次的一季報(bào)中他也用幾千字的內(nèi)容，與行業(yè)和投資者分享了自己對(duì)市場(chǎng)的看法和投資策略。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至一季度末，李曉星在管基金共有10只，最新管理規(guī)模為262.55億元。我們以銀華心怡A為例來(lái)看看他的操作思路。

首先要說(shuō)明的一點(diǎn)是，從李曉星管理的幾只產(chǎn)品來(lái)看，一季度他是在積極加倉(cāng)中，基金倉(cāng)位相比去年四季度幾乎都有提升。例如，銀華中小盤(pán)精選的股票倉(cāng)位從去年末的87.24%提升至90.28%，銀華心怡A則從92.48%進(jìn)一步提升至93.8%等。

從重倉(cāng)股變化來(lái)看，一季度銀華心怡A大幅加倉(cāng)貴州茅臺(tái)、中航沈飛和北方華創(chuàng)，加倉(cāng)幅度達(dá)到79.08%、59.79%和28.13%，這也使得貴州茅臺(tái)一舉成為該基金第二大重倉(cāng)股。同時(shí)減持匯川技術(shù)和五糧液，相對(duì)去年四季報(bào)增減幅分別為-4.53%和-7.62%。

前十大重倉(cāng)股的陣容變化也比較大，中通快遞-W、東方財(cái)富、鹽湖股份、中礦資源新進(jìn)前十大持股名單，伊利股份、江豐電子、中芯國(guó)際和美的集團(tuán)則掉出前十大重倉(cāng)股。

在基金投資策略和運(yùn)作分析中，李曉星表示，今年來(lái)看，內(nèi)生韌性主要體現(xiàn)在消費(fèi)，外部變化主要是外需好轉(zhuǎn)。一季度實(shí)際增長(zhǎng)不足以觸發(fā)增量政策，綜合實(shí)際增長(zhǎng)和價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，全年名義GDP有望逐季回升，穩(wěn)定向好。

李曉星表示：“總體來(lái)說(shuō)，二級(jí)市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的調(diào)整后，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到充分釋放，絕大部分標(biāo)的已經(jīng)進(jìn)入到了估值底部，伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)的逐步上行，我們對(duì)于大盤(pán)并不悲觀。針對(duì)過(guò)去兩年的超額收益下降的問(wèn)題，我們進(jìn)行了不少反思，也努力采取了不少措施來(lái)改進(jìn)業(yè)績(jī)。我們相信，減少對(duì)于單一個(gè)體的決策依賴，投研的團(tuán)隊(duì)化、平臺(tái)化和工業(yè)化會(huì)是主動(dòng)權(quán)益管理的趨勢(shì)，也會(huì)是穩(wěn)定超額的未來(lái)。”

而針對(duì)消費(fèi)、醫(yī)藥等板塊，李曉星也談到了對(duì)行業(yè)的觀點(diǎn)。他還表示，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)鍵，看好高水平科技自立自強(qiáng)的半導(dǎo)體、國(guó)防科技等領(lǐng)域。其中，生成式AI是過(guò)去一年最大的科技熱點(diǎn)：“我們中長(zhǎng)期看好AI產(chǎn)業(yè)浪潮的發(fā)展前景，投資上相比于去年從0到1的宏大敘事，今年要更多看到產(chǎn)業(yè)和業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)?？陀^說(shuō)現(xiàn)階段AI投資具有一定主題性，需要精選業(yè)績(jī)可持續(xù)兌現(xiàn)的個(gè)股。”

趙蓓：大幅減持智飛生物、愛(ài)爾眼科，增持邁瑞醫(yī)療和東阿阿膠

工銀瑞信知名基金經(jīng)理趙蓓的調(diào)倉(cāng)情況也備受市場(chǎng)和投資者關(guān)注。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至一季度末，趙蓓在管基金共有4只，總規(guī)模202.63億元。其中規(guī)模最大的產(chǎn)品是127.40億元的工銀前沿醫(yī)療，我們也以該基金為例來(lái)一窺趙蓓在一季度的操作思路。

工銀前沿醫(yī)療股票A的最新資產(chǎn)凈值為108.53億元，工銀前沿醫(yī)療股票C則為18.87億元。今年一季度，該基金A份額凈值增長(zhǎng)率為-8.83%，C份額為-8.93%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率則為-8.52%。

工銀前沿醫(yī)療股票A前十大重倉(cāng)股分別是恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、東阿阿膠、科倫藥業(yè)、華潤(rùn)雙鶴、華東醫(yī)藥、華潤(rùn)三九、智飛生物、百洋醫(yī)藥和愛(ài)爾眼科，不論陣容還是排名都與去年四季報(bào)有較大變化。其中，華潤(rùn)雙鶴、華潤(rùn)三九、百洋醫(yī)藥新進(jìn)前十大重倉(cāng)股，藥明康德、迪瑞醫(yī)療、同仁堂則掉出前十大持股名單。

從調(diào)倉(cāng)情況來(lái)看，趙蓓一季度大幅減持了智飛生物、華東醫(yī)藥、愛(ài)爾眼科等個(gè)股，增減幅分別達(dá)到-43.14%、-36.84%和-24.12%。與此同時(shí)，她增持了邁瑞醫(yī)療和東阿阿膠，分別增持了5.42%和13%，這也使得這兩只個(gè)股躍升成為工銀前沿醫(yī)療股票A的第二和第三大重倉(cāng)股。

趙蓓在工銀前沿醫(yī)療股票A的一季報(bào)中談到，報(bào)告期內(nèi)該基金延續(xù)順應(yīng)產(chǎn)業(yè)和時(shí)代發(fā)展方向的配置思路，通過(guò)自上而下判斷與自下而上選股相結(jié)合的策略，在創(chuàng)新藥、中藥、醫(yī)療器械、消費(fèi)醫(yī)療等板塊的布局進(jìn)行了調(diào)整，在細(xì)分領(lǐng)域和個(gè)股上進(jìn)行平衡。

例如，在投資中仍然回避超適應(yīng)癥濫用的院內(nèi)處方藥以及醫(yī)療價(jià)值不高的利益品種，對(duì)于股價(jià)中還沒(méi)有充分反映反腐帶來(lái)的業(yè)績(jī)下修預(yù)期的公司也會(huì)更加謹(jǐn)慎。而對(duì)于中長(zhǎng)期前景不受影響，反腐帶來(lái)的業(yè)績(jī)下修市場(chǎng)已經(jīng)反應(yīng)充分的公司則會(huì)擇機(jī)增持。

對(duì)于中藥板塊，仍然維持超過(guò)基準(zhǔn)的配置比例；創(chuàng)新藥方面，在一季度對(duì)于研發(fā)實(shí)力強(qiáng)，產(chǎn)品有出海潛質(zhì)的創(chuàng)新藥公司也增加了配置；消費(fèi)醫(yī)療需求仍然較為疲軟，因此整體維持低配；穩(wěn)健成長(zhǎng)類板塊，則關(guān)注血制品、醫(yī)藥商業(yè)以及低估值集采出清的化藥等板塊。

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