每經(jīng)AI快訊，群益證券04月25日發(fā)布研報(bào)稱，維持愛美客（300896.SZ，最新價(jià)：291.7元）買進(jìn)(Buy)評級。評級理由主要包括：業(yè)績概要：2024Q1實(shí)現(xiàn)營收8.1億元，同比增28.2%，錄得凈利潤5.3億元，同比增27.4%，扣非后潤5.3億元，同比增36.5%，差值主要在于公允價(jià)值損益變動。業(yè)績符合預(yù)期。

點(diǎn)評：受益醫(yī)美終端消費(fèi)增長，一季度在高基數(shù)下公司經(jīng)營穩(wěn)健，收入規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，我們預(yù)計(jì)嗨體等當(dāng)家產(chǎn)品影響力穩(wěn)步提升，成為增長的重要支柱；濡白天使及系列產(chǎn)品進(jìn)一步放量，在不同類型機(jī)構(gòu)間快速滲透，市場口碑穩(wěn)步提升。毛利率來看，1Q毛利率同比下降0.74pcts至94.55%，預(yù)計(jì)受銷售規(guī)模擴(kuò)大，結(jié)轉(zhuǎn)成本增加影響；環(huán)比看，毛利率上升0.1pcts。

費(fèi)用上，Q1期間費(fèi)用率同比下降4.99pcts至17.84%，一方面受益銷售費(fèi)用投放效率提升，費(fèi)率同比下降2.07pcts；另一方面，管理費(fèi)用率同比下降3.92pcts，主要由于去年同期存在港股上市費(fèi)用。此外，研發(fā)投入增加導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用率同比增加0.21pcts，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比增加0.8pcts，對本期費(fèi)率造成負(fù)面影響。

后市展望，公司成熟及主打產(chǎn)品市場口碑佳，通過上升期產(chǎn)品持續(xù)放量以及積極拓展終端渠道，全年業(yè)績將維持較快增長。中長期來看，儲備產(chǎn)品豐富，頜部后縮、A型肉毒毒素處于注冊申報(bào)階段，另有多款產(chǎn)品處于臨床階段；此外，公司通過股權(quán)投資、獨(dú)家代理等方式進(jìn)入體重管理、光電抗衰賽道，產(chǎn)品管線將進(jìn)一步豐富。

維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2024-2026年將分別實(shí)現(xiàn)凈利潤25.4億、34億和44.3億，分別同比增36.6%、34%和30.4%，EPS分別為11.73元、15.71元和20.49元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為25倍、18倍和、14倍，維持“買進(jìn)”。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品需求不及預(yù)期，行業(yè)監(jiān)管超預(yù)期，費(fèi)用增長超預(yù)期，醫(yī)療事故。

AI點(diǎn)評：愛美客近一個(gè)月獲得9份券商研報(bào)關(guān)注，買入8家，強(qiáng)烈推薦1家，平均目標(biāo)價(jià)為400.24元，與最新價(jià)291.7元相比，高108.54元，目標(biāo)均價(jià)漲幅37.21%。

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(記者 胡玲)

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