每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

上周，債市回調(diào)，部分基金產(chǎn)品也出現(xiàn)了連續(xù)的凈值下跌。

市場(chǎng)在關(guān)注債市長(zhǎng)期走勢(shì)的同時(shí)，也開(kāi)始關(guān)注此類(lèi)基金的贖回壓力。畢竟從當(dāng)前股債投資性價(jià)比來(lái)看，越來(lái)越多的資金開(kāi)始青睞權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，特別是A股市場(chǎng)的投資吸引力正在增強(qiáng)。

近期，長(zhǎng)期國(guó)債收益率持續(xù)下行，其中30年期國(guó)債收益率降至2.5%以下。上周債市又出現(xiàn)調(diào)整，上周二長(zhǎng)端債券利率創(chuàng)近期新低后，下半周債市利率持續(xù)回調(diào)，10年期國(guó)債利率從低點(diǎn)上行8BP至2.3%。

央行有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，長(zhǎng)期國(guó)債收益率總體會(huì)運(yùn)行在與長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期相匹配的合理區(qū)間內(nèi)。

一些機(jī)構(gòu)投資者也認(rèn)為，未來(lái)通脹有望從低位溫和回升，長(zhǎng)期國(guó)債收益率作為名義利率，本身會(huì)隨著通脹水平回升而提高。

從具體的基金表現(xiàn)來(lái)看，純債基金上周表現(xiàn)最好的應(yīng)該是中長(zhǎng)期純債基金，部分頭部業(yè)績(jī)產(chǎn)品錄得0.7850%的周收益率，但也有部分產(chǎn)品表現(xiàn)欠佳，甚至有可能出現(xiàn)了連續(xù)性贖回。

Wind（萬(wàn)得）數(shù)據(jù)顯示，4月25日，弘毅遠(yuǎn)方中短債A單日凈值下跌0.68%。值得關(guān)注的是，在4月23日~4月26日，弘毅遠(yuǎn)方中短債A的凈值連續(xù)4天下跌，分別下跌0.03%、0.09%、0.68%、0.03%，區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為-0.82%。

盡管之后基金經(jīng)理公開(kāi)致歉，但是對(duì)于外界關(guān)心的是否出現(xiàn)了連續(xù)贖回的問(wèn)題，基金經(jīng)理僅表示，對(duì)產(chǎn)品的流動(dòng)性管理作好了相應(yīng)準(zhǔn)備，以應(yīng)對(duì)多種情況下的贖回需求。

事實(shí)上，很長(zhǎng)一段時(shí)間，債基因?yàn)槌霈F(xiàn)大額贖回而調(diào)整凈值精度的公告頻頻出現(xiàn)，關(guān)于債市投資的風(fēng)險(xiǎn)及性價(jià)比是業(yè)界選擇離場(chǎng)的重要因素。

對(duì)于本輪債市調(diào)整，其實(shí)并沒(méi)有太多基本面的利空，因此不會(huì)改變長(zhǎng)期債市看多邏輯。

有分析指出，當(dāng)前國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資回報(bào)率仍然較低，而匯率壓力制約了貨幣政策降息空間，國(guó)內(nèi)實(shí)際利率仍處在偏高位置，因此債券市場(chǎng)長(zhǎng)期來(lái)看仍有望處于牛市區(qū)間。

本輪回調(diào)的核心原因可能是前期利率下行斜率太陡，特別是長(zhǎng)端債券行情太過(guò)火熱，不斷創(chuàng)出新高，市場(chǎng)有一定調(diào)整需要。疊加央行發(fā)文對(duì)于債券市場(chǎng)點(diǎn)位的指導(dǎo)，以及部分城市放開(kāi)地產(chǎn)政策，市場(chǎng)中出現(xiàn)關(guān)于地產(chǎn)政策等消息的發(fā)酵，從而導(dǎo)致本輪調(diào)整幅度較大，速度較快。

對(duì)此，長(zhǎng)城基金債券投資部基金經(jīng)理魏建不認(rèn)為構(gòu)成債市長(zhǎng)期牛市的實(shí)質(zhì)性利空。他表示，從交易情緒來(lái)看，本輪回調(diào)短期基本結(jié)束。從4月24日開(kāi)始，10年國(guó)債活躍券從低點(diǎn)2.2160%最高回調(diào)16BP到2.38%，突破3月回調(diào)高點(diǎn)2.37%；30年國(guó)債活躍券也從低點(diǎn)2.4070% 最多回調(diào)20BP到2.61%。

30年國(guó)債活躍券達(dá)到2.6%以上的位置區(qū)間時(shí)，配置價(jià)值相對(duì)較高，配置力量或大幅買(mǎi)入，30年國(guó)債活躍券迅速下行4.5BP至2.5650%。不論是國(guó)債期貨還是現(xiàn)券，都顯示債券市場(chǎng)情緒回暖，短期來(lái)看債券利率基本穩(wěn)住。

也有觀點(diǎn)表示謹(jǐn)慎。上海東證期貨研報(bào)就分析指出，受禁止手工補(bǔ)息、銀行理財(cái)不得借道保險(xiǎn)資管配置存款等監(jiān)管政策的影響，前期理財(cái)產(chǎn)品大量買(mǎi)入中短久期債券，而理財(cái)產(chǎn)品的投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，負(fù)債端相對(duì)不穩(wěn)定，若債市持續(xù)調(diào)整，投資者可能會(huì)贖回產(chǎn)品。