每經(jīng)編輯 段煉    

4月30日，滬深交易所正式發(fā)布《股票發(fā)行上市審核規(guī)則》等9項(xiàng)配套業(yè)務(wù)規(guī)則，包括6項(xiàng)發(fā)行上市審核類規(guī)則、1項(xiàng)發(fā)行承銷類規(guī)則以及2項(xiàng)持續(xù)監(jiān)管類規(guī)則。滬深交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人均就規(guī)則制定修訂情況回答了記者提問。

為確保新規(guī)平穩(wěn)實(shí)施，滬深交易所作如下安排：審核類規(guī)則將自規(guī)則發(fā)布之日起施行，已通過上市委審議的首發(fā)項(xiàng)目，適用原審核類規(guī)則的規(guī)定，未通過上市委審議的首發(fā)項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)符合新的板塊上市條件；承銷類規(guī)則將自規(guī)則發(fā)布之日起施行；持續(xù)監(jiān)管類規(guī)則將自規(guī)則發(fā)布之日起施行，其中，針對(duì)分紅、退市（包括4類強(qiáng)制退市情形）的實(shí)施時(shí)間作了具體安排。

滬深交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人均表示，將加大業(yè)務(wù)培訓(xùn)宣傳力度，做好規(guī)則解釋說明工作，不折不扣抓好規(guī)則落地執(zhí)行。此外，滬深交易所還正在制定修訂資本市場“1+N”政策體系的其他配套業(yè)務(wù)指引指南，將盡快向市場發(fā)布。

完善科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板定位把握標(biāo)準(zhǔn)

科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定對(duì)科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)作出完善，更加強(qiáng)化衡量科研投入、科研成果和成長性的關(guān)鍵指標(biāo)。

具體來看，將“最近三年研發(fā)投入金額”由“累計(jì)在6000萬元以上”調(diào)整為“累計(jì)在8000萬元以上”，將“應(yīng)用于公司主營業(yè)務(wù)的發(fā)明專利5項(xiàng)以上”調(diào)整為“應(yīng)用于公司主營業(yè)務(wù)并能夠產(chǎn)業(yè)化的發(fā)明專利7項(xiàng)以上”，將“最近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長率”由“達(dá)到20%”調(diào)整為“達(dá)到25%”。例外條款中“形成核心技術(shù)和應(yīng)用于主營業(yè)務(wù)的發(fā)明專利（含國防專利）合計(jì)50項(xiàng)以上”同步增加發(fā)明專利“能夠產(chǎn)業(yè)化”的要求。

創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定，進(jìn)一步明確創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的具體表現(xiàn)形式和把握邏輯，明確創(chuàng)業(yè)板定位把握的具體標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)化企業(yè)成長性的量化指標(biāo)。例如，強(qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)板成長性要求，將創(chuàng)業(yè)板定位評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)中的營業(yè)收入復(fù)合增長率指標(biāo)由20%適度提高至25%，支持有發(fā)展?jié)摿Φ某砷L型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。

將中介機(jī)構(gòu)和相關(guān)責(zé)任人員

暫不受理文件的期限上限提高至5年

股票發(fā)行上市審核規(guī)則主要修改內(nèi)容包括明確板塊定位把握要求、壓實(shí)發(fā)行人及“關(guān)鍵少數(shù)”責(zé)任、壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、拓展現(xiàn)場督導(dǎo)適用范圍、完善終止審核情形、強(qiáng)化自律監(jiān)管手段等方面。

其中，拓寬現(xiàn)場督導(dǎo)覆蓋面，明確交易所可通過抽取一定比例的方式對(duì)相關(guān)中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量進(jìn)行現(xiàn)場督導(dǎo)；同時(shí)，明確發(fā)生重大會(huì)后事項(xiàng)的情況下，交易所可以根據(jù)需要進(jìn)行現(xiàn)場督導(dǎo)。明確信息披露質(zhì)量存在明顯瑕疵，嚴(yán)重影響投資者理解或者交易所審核，以及發(fā)行人不符合國家產(chǎn)業(yè)政策或板塊定位的，交易所依規(guī)予以終止審核。

值得一提的是，現(xiàn)場督導(dǎo)上，滬深交易所明確“一督到底”，遏制“一督就撤”現(xiàn)象，明確發(fā)行人撤回發(fā)行上市申請(qǐng)或者保薦人撤銷對(duì)現(xiàn)場督導(dǎo)項(xiàng)目保薦的，不影響督導(dǎo)工作的實(shí)施。

在強(qiáng)化自律監(jiān)管手段方面，交易所明確強(qiáng)化對(duì)中介機(jī)構(gòu)違規(guī)行為的紀(jì)律處分力度，增加規(guī)定中介機(jī)構(gòu)組織、指使、配合財(cái)務(wù)造假等惡劣違規(guī)情形的處分依據(jù)；將中介機(jī)構(gòu)和相關(guān)責(zé)任人員暫不受理文件的期限上限提高至5年，充分落實(shí)從嚴(yán)監(jiān)管要求。將存在累計(jì)兩次不予受理情形的保薦人申報(bào)間隔期由3個(gè)月延長至6個(gè)月，新增現(xiàn)場檢查、督導(dǎo)情形下主動(dòng)撤回情形的申報(bào)間隔期為6個(gè)月。

確定“突擊‘清倉式’分紅”標(biāo)準(zhǔn)

引入現(xiàn)金分紅不達(dá)標(biāo)實(shí)施ST措施

新“國九條”明確指出，將上市前突擊“清倉式”分紅等情形納入發(fā)行上市負(fù)面清單，滬深交易所對(duì)申請(qǐng)文件受理指引作了修訂。新增發(fā)行上市負(fù)面清單，明確相關(guān)申報(bào)文件要求。保薦人應(yīng)當(dāng)就發(fā)行人及其實(shí)際控制人、董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”是否存在口碑聲譽(yù)的重大負(fù)面情形，發(fā)行人是否存在突擊“清倉式”分紅等事項(xiàng)出具專項(xiàng)核查意見，并將核查意見納入申報(bào)文件范圍。

前述“突擊‘清倉式’分紅”的標(biāo)準(zhǔn)是：報(bào)告期三年累計(jì)分紅金額占同期凈利潤比例超過80％；或者報(bào)告期三年累計(jì)分紅金額占同期凈利潤比例超過50％且累計(jì)分紅金額超過3億元，同時(shí)募集資金中補(bǔ)流和還貸合計(jì)比例高于20％。

本次規(guī)則修訂引入現(xiàn)金分紅不達(dá)標(biāo)實(shí)施“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”（ST）措施，目的在于以更強(qiáng)的約束督促公司回報(bào)投資者。與“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”（*ST）不同，上市公司不會(huì)僅因?yàn)榉旨t不達(dá)標(biāo)而被退市。

分紅不達(dá)標(biāo)實(shí)施ST情形，針對(duì)的是最近一年盈利且母公司報(bào)表年末未分配利潤為正值的公司，對(duì)過去三年的分紅情況進(jìn)行總體評(píng)估，當(dāng)三年累計(jì)的分紅比例和分紅金額均不滿足要求時(shí)（即最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤為正值且母公司報(bào)表年末未分配利潤為正值的公司，最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度累計(jì)現(xiàn)金分紅總額低于最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度年均凈利潤的30%，且最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于5000萬元），公司將會(huì)被實(shí)施ST。

回購注銷金額納入前述現(xiàn)金分紅金額。指標(biāo)設(shè)計(jì)兼顧了投資者回報(bào)訴求和公司持續(xù)發(fā)展需要，公司可以在三年的評(píng)估期內(nèi)根據(jù)公司盈利和現(xiàn)金流情況自主制定分紅計(jì)劃。此外，規(guī)則充分考慮了科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)研發(fā)投入大等情況，作了差異化安排。

記者了解到，本次設(shè)置具體指標(biāo)時(shí)，綜合考慮了未分配利潤、盈利情況等影響上市公司分紅的各種因素，預(yù)計(jì)不會(huì)有大量公司因現(xiàn)金分紅不達(dá)標(biāo)被實(shí)施ST。該規(guī)則將于2025年1月1日起正式實(shí)施，首次“最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度”指2022年度至2024年度，所涉及的公司仍有時(shí)間改善公司分紅情況。規(guī)則正式實(shí)施后，將會(huì)推動(dòng)更多公司真金白銀回報(bào)投資者。

退市規(guī)則瞄準(zhǔn)“空殼僵尸”和“害群之馬”

滬深交易所表示，當(dāng)前各方面在加大退市監(jiān)管力度上已經(jīng)形成共識(shí)，具體到退市指標(biāo)設(shè)計(jì)上則有不同的考量。結(jié)合市場反饋意見，滬深交易所對(duì)規(guī)則制定和后續(xù)執(zhí)行作進(jìn)一步說明：

一是精準(zhǔn)出清，穩(wěn)妥推進(jìn)。財(cái)務(wù)類退市情形中收緊營業(yè)收入指標(biāo)，已綜合考慮市場情況、板塊差異；調(diào)整主板市值類退市指標(biāo)，充分評(píng)估了市場當(dāng)前的情況；修訂規(guī)范類、重大違法類退市情形，體現(xiàn)了科學(xué)設(shè)置、嚴(yán)打造假導(dǎo)向。從總體影響評(píng)估來看，本次退市規(guī)則修訂整體靶向精準(zhǔn)，瞄準(zhǔn)“空殼僵尸”和“害群之馬”，體現(xiàn)“應(yīng)退盡退”，突出上市公司的質(zhì)量和價(jià)值，并非針對(duì)“小盤股”。同時(shí)，規(guī)則實(shí)施設(shè)置了新老劃斷安排，確保平穩(wěn)過渡，從嚴(yán)打擊連續(xù)多年造假的公司和存在控股股東資金占用不予整改的公司，明確退市風(fēng)險(xiǎn)公司的投資者預(yù)期，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)揭示。

二是加大力度，依法從嚴(yán)。本次退市規(guī)則修訂，重點(diǎn)打擊財(cái)務(wù)造假和資金占用等惡性違法違規(guī)行為。對(duì)于重大違法退市，目前已經(jīng)形成了多層次、立體式的退市情形。本次修訂在首發(fā)上市欺詐發(fā)行、重組上市欺詐發(fā)行、造假規(guī)避財(cái)務(wù)類退市以及嚴(yán)重?fù)p害國家利益、社會(huì)公眾利益等情形基礎(chǔ)上，收緊2年造假情形，新增1年嚴(yán)重造假、3年連續(xù)造假情形，科學(xué)設(shè)置重大違法退市適用范圍，進(jìn)一步加大對(duì)嚴(yán)重財(cái)務(wù)造假行為的打擊力度。另外，本次對(duì)于內(nèi)控失效、存在控股股東資金占用的公司也將嚴(yán)格實(shí)施退市。特別是多次占用拒不整改、整改后再次占用的，將予以堅(jiān)決出清。

三是嚴(yán)格追責(zé)，加強(qiáng)救濟(jì)。持續(xù)推動(dòng)強(qiáng)化責(zé)任追究和投資者利益保護(hù)。一方面，對(duì)存在違法違規(guī)行為的退市公司，堅(jiān)決采取紀(jì)律處分，推動(dòng)加強(qiáng)行政、民事和刑事責(zé)任追究。另一方面，加強(qiáng)退市風(fēng)險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)揭示，存在虛假記載等侵害投資者利益行為的，推動(dòng)綜合運(yùn)用代表人訴訟、先行賠付等方式，維護(hù)投資者合法權(quán)益。

削減“殼”資源價(jià)值

新“國九條”明確要求加強(qiáng)并購重組監(jiān)管，進(jìn)一步削減“殼”資源價(jià)值。滬深交易所表示，下一步，將對(duì)“殼”公司重大資產(chǎn)重組進(jìn)行精細(xì)化監(jiān)管，從嚴(yán)監(jiān)管因缺乏持續(xù)經(jīng)營能力進(jìn)而觸及收入利潤指標(biāo)被*ST的公司、瀕臨交易類退市指標(biāo)的公司籌劃重大資產(chǎn)重組，嚴(yán)防違規(guī)“保殼”“炒殼”；對(duì)其他*ST、ST等公司重大資產(chǎn)重組提高現(xiàn)場檢查覆蓋面，切實(shí)把好標(biāo)的資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)。

在加強(qiáng)“殼”公司重組監(jiān)管的同時(shí)，完善“小額快速”審核機(jī)制、適當(dāng)提高并購標(biāo)的估值包容性、鼓勵(lì)上市公司吸收合并等政策舉措已相繼落地，并購重組市場政策環(huán)境持續(xù)優(yōu)化。為支持行業(yè)龍頭企業(yè)高效并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，對(duì)于優(yōu)質(zhì)龍頭上市公司實(shí)施的重組，根據(jù)重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則相關(guān)規(guī)定予以快速審核。

接下來，滬深交易所將繼續(xù)支持上市公司規(guī)范實(shí)施重組交易，推動(dòng)公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、提升投資價(jià)值。

明確過渡期安排

為了確保新制定修訂規(guī)則平穩(wěn)實(shí)施，滬深交易所明確相關(guān)規(guī)則過渡期安排：

一是審核類規(guī)則，將自規(guī)則發(fā)布之日起施行。已通過上市委審議的首發(fā)項(xiàng)目，適用原審核類規(guī)則的規(guī)定；未通過上市委審議的首發(fā)項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)符合新的主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市條件。

二是承銷類規(guī)則，將自規(guī)則發(fā)布之日起施行。主承銷商等投資價(jià)值研究報(bào)告撰寫機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照投資價(jià)值研究報(bào)告關(guān)注事項(xiàng)指引的要求，撰寫和提供投資價(jià)值研究報(bào)告。

三是持續(xù)監(jiān)管類規(guī)則，將自規(guī)則發(fā)布之日起施行。為了最大程度實(shí)現(xiàn)分紅、退市等新規(guī)平穩(wěn)落地，更好保護(hù)投資者權(quán)益，滬深交易所在主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則的發(fā)布通知中針對(duì)分紅、退市（包括4類強(qiáng)制退市情形）的實(shí)施時(shí)間作了具體安排。

滬深交易所表示，正在嚴(yán)格對(duì)照新“國九條”和中國證監(jiān)會(huì)相關(guān)政策文件提出的各項(xiàng)要求，制定實(shí)施交易所層面貫徹落實(shí)方案，明確施工圖、進(jìn)度表，確保各項(xiàng)部署和要求盡快落到底見實(shí)效。

抓緊落實(shí)“1+N”政策文件的任務(wù)

新“國九條”是貫徹落實(shí)中央金融工作會(huì)議精神，促進(jìn)新時(shí)代新征程資本市場高質(zhì)量發(fā)展的重大舉措，對(duì)于走好中國特色金融發(fā)展之路、加快建設(shè)金融強(qiáng)國具有重大意義。 

滬深交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將深刻領(lǐng)會(huì)資本市場新“國九條”的精神實(shí)質(zhì)，把新“國九條”勾畫的發(fā)展藍(lán)圖不折不扣抓好制度落地執(zhí)行，抓緊做好落實(shí)“1+N”政策文件的任務(wù)分解，確保責(zé)任明確、措施到位，扎實(shí)推動(dòng)各項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)和部署要求盡快在交易所落地見效。

一是堅(jiān)持監(jiān)管主業(yè)，全面落實(shí)“五大監(jiān)管”理念。加強(qiáng)市場法治建設(shè)，突出“強(qiáng)本強(qiáng)基”“嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管”，將強(qiáng)監(jiān)管嚴(yán)監(jiān)管作為重中之重，抓實(shí)抓細(xì)新的制度規(guī)則落地執(zhí)行，做好上市公司全鏈條監(jiān)管，壓嚴(yán)壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，強(qiáng)化交易監(jiān)管行為監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為，維護(hù)市場“三公”秩序。 

二是堅(jiān)持底線思維，全力防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。統(tǒng)籌好發(fā)展和安全，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測預(yù)判，動(dòng)態(tài)排查重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，提高系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別處置能力，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線，推動(dòng)健全吸引中長期資金機(jī)制，增強(qiáng)市場內(nèi)在穩(wěn)定性。 

三是堅(jiān)持統(tǒng)籌協(xié)作，更好服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。完善市場功能，推動(dòng)建立科技型企業(yè)融資綠色通道機(jī)制，引導(dǎo)社會(huì)資金流向國家重點(diǎn)支持領(lǐng)域，深化與地方政府、相關(guān)部委等溝通協(xié)同，推動(dòng)提升上市公司質(zhì)量，形成促進(jìn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展合力，助力培育新質(zhì)生產(chǎn)力，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。

四是堅(jiān)持刀刃向內(nèi)，加強(qiáng)干部隊(duì)伍自身建設(shè)。堅(jiān)持刀刃向內(nèi)，強(qiáng)化各業(yè)務(wù)鏈條公權(quán)力監(jiān)督，深入推進(jìn)反腐敗斗爭，鏟除腐敗問題產(chǎn)生的土壤和條件。強(qiáng)化干部員工隊(duì)伍建設(shè)，切實(shí)改進(jìn)工作作風(fēng)，鍛造忠誠干凈擔(dān)當(dāng)?shù)囊痪€監(jiān)管鐵軍。

編輯|段煉 杜波

校對(duì)|盧祥勇

封面圖片：視覺中國（圖文無關(guān)）

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