每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 趙云    

“五一”假期剛過，不少券商的分析師們就徹底忙開了。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計(jì)，作為上市公司年報(bào)和季報(bào)披露完畢后首個(gè)交易周，本周有多達(dá)10余家券商的策略會(huì)將扎堆舉行。這些策略會(huì)的名目繁多，既有傳統(tǒng)的中期策略會(huì)，還有各類主題策略會(huì)，但核心模式仍然較為雷同。

由于最近各策略會(huì)的日程嚴(yán)重撞期，對(duì)于不少受邀的上市公司工作人員而言也無疑是一場(chǎng)考驗(yàn)。據(jù)了解，某上市公司投資者關(guān)系人員（IR）本周之內(nèi)要參加近10家券商的策略會(huì)，最多的時(shí)候一天要跑3場(chǎng)策略會(huì)。對(duì)此，他直呼是“魔鬼行程”。

10多場(chǎng)券商策略會(huì)本周扎堆舉辦

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，本周，至少有14家券商將“不約而同”的舉辦策略會(huì)。其中在5月7日當(dāng)天有5家券商的策略會(huì)正式召開，5月8日則有4家券商的策略會(huì)舉行。

從舉辦地點(diǎn)來看，至少有招商證券、東吳證券、國(guó)信證券、國(guó)海證券、方正證券、中泰證券等6家券商本周將在上海舉辦策略會(huì)，上海也由此成為會(huì)場(chǎng)最多的城市。另外，北京、成都、杭州、西安、深圳等地也有多場(chǎng)策略會(huì)舉辦。

其中國(guó)盛證券的策略會(huì)舉辦地選擇在了廣東順德，從宣傳資料來看指導(dǎo)單位為地方政府，這也是近年來券商舉辦策略會(huì)頗為流行的一種模式。

由于本周各家券商的日程嚴(yán)重撞期，對(duì)于不少受邀的上市公司投資者關(guān)系從業(yè)人員而言無疑是一場(chǎng)考驗(yàn)。

某上市公司投資者關(guān)系人員（IR）日前向記者展示了他本周的行程——本周一到周五，每天都有券商策略會(huì)，合計(jì)多達(dá)11場(chǎng)（分屬11家不同的券商），其中周二、周三、周四這三天均安排了三場(chǎng)策略會(huì)。另外，這些策略會(huì)會(huì)場(chǎng)分布在北京、上海、成都等多個(gè)城市，這就意味著要參加完這些策略會(huì)需要出差。

他表示，這11場(chǎng)策略會(huì)，有2場(chǎng)已經(jīng)安排給其他同事參加，但壓力仍然不小，“這周的魔鬼行程，希望航班不要延誤。”

雖然這些策略會(huì)的名目繁多，既有傳統(tǒng)中期策略會(huì)，還有各類主題策略會(huì)，但核心模式仍然較雷同。據(jù)記者觀察，各券商研究所最近在宣傳自家策略會(huì)的時(shí)候都會(huì)擺出相關(guān)數(shù)據(jù)，比如，安排了多少場(chǎng)主題論壇，邀請(qǐng)了多少重磅專家，有多少上市公司參會(huì)等。

也就是說，上述策略會(huì)議程設(shè)置的模式和傳統(tǒng)的策略會(huì)并沒有太大的差別，而從上述上市公司IR的行程來看，各券商舉辦策略會(huì)所邀請(qǐng)的上市公司也有交集。另?yè)?jù)記者觀察，諸如低空經(jīng)濟(jì)、出海、AI等時(shí)下熱門的概念也是本周一些策略會(huì)議程設(shè)置的共同關(guān)鍵詞。

對(duì)于本周券商策略會(huì)大量“撞車”，一些業(yè)內(nèi)人士深有感觸。某券商首席向記者表示，“真是太卷了，我們正在北京開策略會(huì)，同期碰到了另一家券商也在開，導(dǎo)致邀請(qǐng)公司會(huì)撞車，客戶也會(huì)撞車。”

在他看來，之所以本周各券商策略會(huì)如此密集，“主要是年報(bào)、季報(bào)發(fā)布的敏感期過了后，上市公司可以出來交流了，券商這樣安排是從服務(wù)機(jī)構(gòu)客戶的角度，也是從搶研究傭金的角度出發(fā)的。但大家打法都雷同，所以撞車了。之前那么多賣方所長(zhǎng)去了新平臺(tái)，但多數(shù)還是老打法。”

以往每年在6月份左右往往是券商舉辦中期策略會(huì)的時(shí)間窗口，不過從今年的情況來看，行業(yè)中期策略會(huì)的舉辦時(shí)間有所前移，多家券商在5月上旬就舉辦了中期策略會(huì)，有的券商還衍生出了春夏策略會(huì)這樣的新概念。

上述上市公司IR表示，現(xiàn)在各類策略會(huì)數(shù)量多已經(jīng)是行業(yè)常態(tài)，“現(xiàn)在中期策略會(huì)的概念已經(jīng)淡化了，幾乎每個(gè)月都有這樣的線下策略會(huì)。”

值得一提的是，本周舉行的一些券商策略會(huì)雖然冠以“新能源”“人工智能”等行業(yè)性主題，但從會(huì)議內(nèi)容來看，依然有不少其他行業(yè)的上市公司參會(huì)。

新規(guī)更考驗(yàn)賣方機(jī)構(gòu)研究能力

4月19日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《公開募集證券投資基金證券交易費(fèi)用管理規(guī)定》。對(duì)于這一重大行業(yè)改革，目前業(yè)內(nèi)的共識(shí)是，改革在打破行業(yè)原來灰色利益鏈條同時(shí)，引導(dǎo)券商賣方研究業(yè)務(wù)真正回歸研究本源。

不過，新規(guī)中對(duì)于公募基金交易傭金費(fèi)率大幅下降、降低證券交易傭金分配比例上限的規(guī)定對(duì)行業(yè)短期或構(gòu)成一定沖擊。但從近期密集舉行的策略會(huì)來看，當(dāng)前不少賣方并沒有減少研究服務(wù)的供給，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或趨于更加激烈。

從最近剛發(fā)布的2023年券商研報(bào)來看，不少券商的研究所業(yè)務(wù)儼然也是“越來越卷”。

有多家券商在年報(bào)中指出，去年公司研究所發(fā)布的深度報(bào)告、組織的路演數(shù)量同比出現(xiàn)增長(zhǎng)。例如，東北證券在2023年年報(bào)中指出：報(bào)告期內(nèi)，深度報(bào)告數(shù)量同比增加100%；開展分析師、專家路演服務(wù)25309次，通過線上直播和線下交流會(huì)的形式舉辦各類會(huì)議1609場(chǎng)，客戶數(shù)量同比增長(zhǎng)10.5%。

國(guó)金證券在年報(bào)中指出：全年共組織研究路演服務(wù)及電話會(huì)議3.3萬余場(chǎng)，同比增長(zhǎng)22%，舉辦了十余場(chǎng)線下大型策略會(huì)，同時(shí)進(jìn)一步優(yōu)化提升“國(guó)金證券研究服務(wù)”線上投研服務(wù)平臺(tái)。

此外，由于公募基金的傭金受限，未來對(duì)于券商研究所而言，私募、保險(xiǎn)、銀行理財(cái)?shù)绕渌麢C(jī)構(gòu)的研究服務(wù)將比之前更為重要。一些券商的年報(bào)顯示，去年公司旗下研究所明顯增加了非公募客戶的覆蓋。例如，東方證券在年報(bào)中指出：公司新增機(jī)構(gòu)客戶31家，其中公募客戶4家，私募、保險(xiǎn)、券商自營(yíng)等客戶27家。

值得注意的是，本周密集舉行的策略會(huì)，主辦方大多是一些頭部券商，或者研究業(yè)務(wù)行業(yè)排名原本就靠前的券商。

而今日記者從多家中小券商研究所了解到，這些研究所近期的策略會(huì)安排目前還沒有最終確定。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公募基金交易傭金大幅下降對(duì)行業(yè)各研究所帶來直面沖擊，直指成本線。目前研究所的傭金收入除了公募客戶，還有私募、保險(xiǎn)、社保、養(yǎng)老金、QFII等客戶的收入，以及內(nèi)部協(xié)同的收入，如果主要依賴于公募傭金的研究所，那么未來壓力會(huì)比較大。預(yù)計(jì)新規(guī)對(duì)原來研究傭金、銷售傭金兩者比例高于6:4的研究所實(shí)際收入影響并不太大，更多是公司的收入降低了；整體來看，小研究所盈虧線問題比較凸顯，或?qū)⒚媾R優(yōu)化人員的可能。

另有業(yè)內(nèi)人士分析指出，上述公募基金費(fèi)改新規(guī)正式落地之后，對(duì)于券商研究所而言，研究能力將比服務(wù)意識(shí)更加重要，但中小研究所的生存壓力會(huì)更加嚴(yán)峻。如何打造特色化研究所，或許將會(huì)是中小研究所的生存之道。