每經(jīng)評論員 杜恒峰

AI算力賽道又有新入局者。5月6日晚間，華鐵應(yīng)急（SH603300，股價6.29元，市值123.6億元）公告稱，擬投資10億元開展智能算力業(yè)務(wù)，通過向客戶提供GPU級的高端算力資源租賃及增值技術(shù)服務(wù)取得收益。

華鐵應(yīng)急的主營業(yè)務(wù)為建筑支護設(shè)備租賃、高空作業(yè)平臺及地下維修維護設(shè)備等各類工程設(shè)備租賃與服務(wù)，開展智能算力業(yè)務(wù)屬于跨度極大的多元化發(fā)展。對此，交易所也發(fā)出問詢函，問題集中在資金從何而來以及投資回報從何而來。

筆者留意到，交易所關(guān)注的問題，恰恰被華鐵應(yīng)急視為公司跨界算力業(yè)務(wù)的“優(yōu)勢”所在。一是華鐵應(yīng)急認為自身有資金利用效率的優(yōu)勢，公司與幾十家金融機構(gòu)有良好合作；二是公司在原有業(yè)務(wù)中已成功開拓出輕資產(chǎn)模式，即通過引入外部資金等，解決設(shè)備行業(yè)需大量資金的劣勢；三是公司現(xiàn)有輕資產(chǎn)運營中也有轉(zhuǎn)租這一模式，而算力租賃也是轉(zhuǎn)租，兩者在模式上高度吻合。但筆者認為，華鐵應(yīng)急這種現(xiàn)有業(yè)務(wù)“優(yōu)勢復(fù)制”的邏輯在算力業(yè)務(wù)領(lǐng)域很難走通，因為兩項業(yè)務(wù)在上游供給約束、下游需求多樣性上完全不同。

以華鐵應(yīng)急引以為傲的輕資產(chǎn)模式為例，其輕資產(chǎn)模式分為合資和轉(zhuǎn)租兩種，合資案例如公司與東陽市城投成立的公司，借用了地方政府的資源投入，減少了資金消耗，華鐵應(yīng)急認為這一模式的運營經(jīng)驗?zāi)軕?yīng)用于智算中心的建設(shè)上。但眾所周知，算力業(yè)務(wù)之所以被看好，核心不在于資金，而在于提供算力的硬件資源供應(yīng)存在嚴重瓶頸，拿到更多的算力芯片，才能提供足夠的算力，但華鐵應(yīng)急采購的高空作業(yè)平臺并沒有這樣的供應(yīng)問題。尤其是公司自稱提供的是“GPU級的高端算力資源租賃”，稀缺的GPU資源從何而來？

又比如，華鐵應(yīng)急認為，公司現(xiàn)有主業(yè)采用的“采購+資產(chǎn)管理+租賃+服務(wù)”一體化經(jīng)營模式，算力租賃無非就是“算力設(shè)備采購+智算中心建設(shè)及管理+算力租賃+技術(shù)服務(wù)”，兩者運營邏輯相似，只是產(chǎn)品從高空作業(yè)平臺換成了算力設(shè)備。但高空作業(yè)平臺的使用場景和用戶是明確的，而算力服務(wù)的客戶卻是多樣化的，高校、科研院所、AI大模型、游戲傳媒等完全不同領(lǐng)域的客戶對算力的具體需求、支付的能力完全不同，無法用高空作業(yè)平臺業(yè)務(wù)的方法去適配。

此前，鴻博股份、安奈兒、恒林股份等跨界算力的公司，此后進展都遠低于預(yù)期，而華鐵應(yīng)急跨界算力的利好，也并未激起什么水花，5月7日其股價不漲反跌。這也表明，在沒講清楚算力業(yè)務(wù)的邏輯之前，對華鐵應(yīng)急跨界算力，投資者暫時選擇“用腳投票”。