每經(jīng)記者 李玉雯 宋欽章    每經(jīng)編輯 廖丹    

備受關(guān)注的萬億超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行提上日程。

財(cái)政部辦公廳5月13日對(duì)外發(fā)布通知，明確了2024年超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行有關(guān)安排。根據(jù)安排，今年擬發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債的期限分別為20年、30年、50年，都是按半年付息。其中，5月17日招標(biāo)發(fā)行400億元人民幣30年期特別國(guó)債，為今年首期。

超長(zhǎng)期特別國(guó)債投向哪里？會(huì)給機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置帶來哪些影響？老百姓又能否購(gòu)買？本文為你一一解答。

資料來源：中國(guó)政府網(wǎng)站、Wind、國(guó)金證券研究所 楊靖制圖

發(fā)行節(jié)奏較為平緩

在債券市場(chǎng)上，一般認(rèn)為發(fā)行期限在10年以上的利率債為超長(zhǎng)期債券。和普通國(guó)債相比，超長(zhǎng)期債券能夠緩解中短期償債壓力，以時(shí)間換空間。

從今年1萬億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行安排來看，涉及期限為20年、30年和50年，發(fā)行次數(shù)分別為7次、12次、3次，付息方式均為按半年付息。發(fā)行時(shí)間分布在5月中旬至11月中旬，其中30年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債最先將在5月17日發(fā)行，20年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債最先將在5月24日發(fā)行，50年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債最先將在6月14日發(fā)行。

東吳固收首席分析師李勇接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，此次特別國(guó)債所包含的期限相比此前更加豐富且長(zhǎng)期，將構(gòu)建更為完整的國(guó)債收益率曲線，同時(shí)帶給市場(chǎng)投資者選擇合適期限的空間。此外，發(fā)行節(jié)奏整體比較平穩(wěn)。相比此前在2~3個(gè)月內(nèi)集中發(fā)行，平緩發(fā)行有利于逐步推進(jìn)項(xiàng)目落地，且與地方專項(xiàng)債的發(fā)行節(jié)奏互為補(bǔ)充。

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部總監(jiān)馮琳也表示，今年超長(zhǎng)期特別國(guó)債將發(fā)行22次。雖然尚未公開每次的發(fā)行金額，但大概率將呈現(xiàn)小額頻發(fā)的特點(diǎn)。從發(fā)行安排看，今年1萬億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債的發(fā)行周期要長(zhǎng)于市場(chǎng)預(yù)期，發(fā)行節(jié)奏較為平緩，這有利于避免因集中發(fā)行而給資金面造成階段性壓力。

對(duì)于今年超長(zhǎng)期特別國(guó)債的投向，國(guó)家發(fā)展改革委副主任劉蘇社4月中旬在新聞發(fā)布會(huì)上介紹，在支持領(lǐng)域方面，超長(zhǎng)期特別國(guó)債重點(diǎn)聚焦加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)、推進(jìn)城鄉(xiāng)融合發(fā)展、促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、提升糧食和能源資源安全保障能力、推動(dòng)人口高質(zhì)量發(fā)展、全面推進(jìn)美麗中國(guó)建設(shè)等方面的重點(diǎn)任務(wù)。

有望改善債市供給面

超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行能否緩解當(dāng)前債市“缺資產(chǎn)”現(xiàn)狀？

中證鵬元研發(fā)部高級(jí)董事吳志武對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，當(dāng)前市場(chǎng)“缺資產(chǎn)”狀況背后的原因是多方面的，包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、政策調(diào)控以及市場(chǎng)供給等因素。超長(zhǎng)期特別國(guó)債具有發(fā)行期限長(zhǎng)、收益率相對(duì)較高、免利息所得稅等特點(diǎn)，有望成為機(jī)構(gòu)配置的重要資產(chǎn)。超長(zhǎng)期特別國(guó)債的發(fā)行雖不能改變目前“缺資產(chǎn)”的局面，但從供給上有利于一定程度上緩解當(dāng)前情況。

談及超長(zhǎng)期特別國(guó)債的發(fā)行對(duì)于機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置的影響，吳志武指出，一方面，在當(dāng)前流動(dòng)性充裕、債市走牛的背景下，機(jī)構(gòu)普遍拉長(zhǎng)久期，向久期要收益，因而，超長(zhǎng)期特別國(guó)債這種長(zhǎng)久期產(chǎn)品可以滿足機(jī)構(gòu)的投資偏好。另一方面，銀行過去是國(guó)債配置的重要機(jī)構(gòu)，但為了緩解銀行業(yè)“期限錯(cuò)配”風(fēng)險(xiǎn)，此次超長(zhǎng)期特別國(guó)債的發(fā)行可能會(huì)引入保險(xiǎn)公司等非銀機(jī)構(gòu)。

記者注意到，隨著銀行存款利率持續(xù)下行，保本保息且收益高于同期限定期存款的儲(chǔ)蓄國(guó)債備受個(gè)人投資者青睞。今年以來，每逢儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)行，大部分銀行網(wǎng)點(diǎn)都會(huì)上演“日光”的搶購(gòu)情形。

那么，此次發(fā)行的超長(zhǎng)期特別國(guó)債老百姓可以買嗎？據(jù)了解，這要依據(jù)發(fā)行方式判斷。如果是面向公眾公開發(fā)行，就可以購(gòu)買；如果是定向發(fā)行，就不能購(gòu)買。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，超長(zhǎng)期特別國(guó)債可考慮同時(shí)面向機(jī)構(gòu)和個(gè)人發(fā)行。近年來我國(guó)居民有較強(qiáng)的投資需求，超長(zhǎng)期特別國(guó)債以國(guó)家信用作擔(dān)保，具備風(fēng)險(xiǎn)低、流通性強(qiáng)、免征利息所得稅等優(yōu)點(diǎn)，加之收益相對(duì)于中短期國(guó)債更高，是較為理想的投資品。