5月20日下午，商業(yè)化CXO龍頭百洋醫(yī)藥（301015.SZ）發(fā)布公告，擬以8.8億元現(xiàn)金收購上海百洋制藥股份有限公司（以下簡稱“百洋制藥”）60.199%股權(quán)，并成為其控股股東。

百洋制藥與百洋醫(yī)藥均隸屬于百洋醫(yī)藥集團(tuán)，主要業(yè)務(wù)為中成藥、化藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，去年?duì)I業(yè)收入7.60億元，凈利潤1.35億元。

對于百洋醫(yī)藥來說，這一里程碑式的交易標(biāo)志著公司正式從品牌商業(yè)化平臺升級為支持源頭創(chuàng)新的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)化平臺。與此同時(shí)，將進(jìn)一步提升上市公司的盈利能力。根據(jù)百洋醫(yī)藥集團(tuán)業(yè)績承諾，百洋制藥2024-2026年扣非后的凈利潤分別不低于1.44億元、1.72億元及2.15億元。

引入“利潤奶牛”，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品矩陣

公告顯示，百洋制藥成立于1999年，是一家專注于中藥現(xiàn)代化和緩控釋制劑研發(fā)生產(chǎn)的醫(yī)藥制造企業(yè)，2022年度、2023年度，百洋制藥營業(yè)收入分別為6.35億元、7.60億元，凈利潤分別為1.09億元、1.35億元。

無論是從產(chǎn)品端的契合度還是產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值延伸，百洋制藥注入百洋醫(yī)藥將為雙方開啟新的篇章。

首先在產(chǎn)品端，百洋醫(yī)藥將獲得百洋制藥權(quán)重產(chǎn)品扶正化瘀系列、二甲雙胍、硝苯地平等緩控釋制劑系列產(chǎn)品，進(jìn)一步豐富了上市公司的運(yùn)營產(chǎn)品矩陣，提高自有產(chǎn)品占比。

據(jù)了解，扶正化瘀是一款由百洋制藥自主研發(fā)，經(jīng)循證醫(yī)學(xué)驗(yàn)證可逆轉(zhuǎn)肝纖維化的創(chuàng)新中成藥產(chǎn)品，也是中國首個(gè)完成美國II期臨床試驗(yàn)的肝病領(lǐng)域中成藥，該產(chǎn)品開啟了肝病抗病毒和抗纖維化“雙抗治療”的新療法。上市20年來，扶正化瘀迄今為止做了68個(gè)RCT（隨機(jī)對照試驗(yàn)），核心期刊500余篇。

憑借扎實(shí)可靠的循證醫(yī)學(xué)證據(jù)和良好的臨床應(yīng)用實(shí)踐，扶正化瘀真正實(shí)現(xiàn)了疾病可診、質(zhì)量可控、療效可證的現(xiàn)代化中藥標(biāo)準(zhǔn)，據(jù)艾昆緯數(shù)據(jù)，現(xiàn)已是醫(yī)院市場抗肝纖維化領(lǐng)域份額第一的產(chǎn)品，進(jìn)入百洋醫(yī)藥上市公司體系之后，將在零售端充分釋放品牌價(jià)值。

公告顯示，剔除客戶短期需求波動(dòng)的影響，2020年度至2023年度，百洋制藥中成藥板塊收入分別為3.21億元、4.25億元、5.07億元及5.29億元，年均復(fù)合增長率為18.17%，實(shí)現(xiàn)了較快的增長。隨著產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，到2025年中成藥板塊收入或?qū)⑼黄?億元，或?qū)⒁I(lǐng)百洋制藥收入突破10億元大關(guān)。

除中成藥產(chǎn)品外，百洋制藥憑借先進(jìn)的技術(shù)工藝，在高端緩控釋制劑領(lǐng)域也有一系列產(chǎn)品。其位于青島的緩控釋制劑藥廠多次“零缺陷”通過美國FDA的cGMP認(rèn)證，生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)與國際接軌，多款產(chǎn)品為中美共線生產(chǎn)、同報(bào)同銷。

公告顯示，2020年開始，百洋制藥的主要產(chǎn)品度洛西汀、硝苯地平及塞來昔布等產(chǎn)品陸續(xù)中標(biāo)國家集采，二甲雙胍產(chǎn)品通過國談，因此百洋制藥化藥版塊收入在過去兩年分別以64%、81%的加速度提升，去年實(shí)現(xiàn)收入2.30億元。預(yù)計(jì)到2026年百洋制藥化藥業(yè)務(wù)板塊收入或?qū)⑼黄?億元大關(guān)。

由此可見，成熟的產(chǎn)品矩陣能為上市公司貢獻(xiàn)可觀的業(yè)績。為了進(jìn)一步保障上市公司股東利益，交易雙方已進(jìn)行業(yè)績對賭，百洋制藥2024年度、2025年度和2026年度分別實(shí)現(xiàn)的經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司股東的凈利潤不低于14,429萬元、17,226萬元、21,548萬元。

百洋醫(yī)藥現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)為醫(yī)藥產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)提供商業(yè)化整體解決方案，2023年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入75.64億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤6.56億元。本次交易完成后，百洋制藥不僅能進(jìn)一步豐富自有產(chǎn)品收入，也能增厚上市公司盈利水平。

向醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)化平臺轉(zhuǎn)型

資料顯示，百洋醫(yī)藥主營業(yè)務(wù)涵蓋品牌運(yùn)營、批發(fā)配送及零售三個(gè)板塊，其中，品牌運(yùn)營是其最核心業(yè)務(wù)。如今，百洋醫(yī)藥形成了專業(yè)的品牌運(yùn)營能力和強(qiáng)大的營銷網(wǎng)絡(luò)，已合作大中型醫(yī)院14000家、藥店近40萬家，成功孵化了進(jìn)口鈣品牌迪巧、消化不良品牌泌特等多個(gè)領(lǐng)導(dǎo)品牌。2023年，迪巧系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入18.97億元，同比增長17%，毛利率高達(dá)67.41%。

在醫(yī)藥行業(yè)，再好的產(chǎn)品也需要有一支精干的商業(yè)化團(tuán)隊(duì)。經(jīng)過近20年的積累，百洋醫(yī)藥已經(jīng)建立了難以逾越的復(fù)合型護(hù)城河——它與大多數(shù)醫(yī)藥同行相比更懂得產(chǎn)品的品牌運(yùn)營，能夠幫助產(chǎn)品帶來價(jià)值裂變。

也正是基于自身的商業(yè)化優(yōu)勢，百洋醫(yī)藥順勢而為，向上游醫(yī)藥工業(yè)布局，將自有產(chǎn)品引入自身的優(yōu)勢渠道，既能推動(dòng)醫(yī)藥生產(chǎn)制造和商業(yè)化的一體化，也能為自身帶來持續(xù)向上的引力。

本次并購標(biāo)的百洋制藥就成了最好的選擇。據(jù)了解，百洋制藥不僅有成熟的優(yōu)勢產(chǎn)品，還有兩個(gè)研發(fā)生產(chǎn)基地。其中一個(gè)位于上海的現(xiàn)代化中藥生產(chǎn)基地，構(gòu)建起了貫穿藥材種植加工、中藥提取到成品制劑以及商業(yè)化的現(xiàn)代化中藥完整產(chǎn)業(yè)鏈；另一個(gè)位于青島緩控釋制劑研發(fā)生產(chǎn)基地，擁有滲透泵、微丸包衣、骨架片等具備壁壘的技術(shù)實(shí)力。

并購?fù)瓿珊螅傺筢t(yī)藥將以“生產(chǎn)制造和商業(yè)化”雙輪驅(qū)動(dòng)策略構(gòu)建醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)化平臺，提升公司整體的市場競爭力。

百洋醫(yī)藥的產(chǎn)業(yè)化平臺價(jià)值還不止于此。近年來，百洋醫(yī)藥母公司百洋醫(yī)藥集團(tuán)與國家級科研院校攜手培育源頭創(chuàng)新成果，在全磁懸浮人工心臟、核醫(yī)學(xué)創(chuàng)新藥、醫(yī)用直線加速器、超聲用電磁導(dǎo)航設(shè)備、抗腫瘤和骨再生創(chuàng)新藥等多個(gè)創(chuàng)新領(lǐng)域都有布局。

其中，全磁懸浮人工心臟、超聲用電磁導(dǎo)航設(shè)備與十二導(dǎo)家用心電儀等創(chuàng)新產(chǎn)品已與百洋醫(yī)藥形成了商業(yè)化協(xié)同。百洋醫(yī)藥還獲得了集團(tuán)孵化的治療骨壞死FIC藥物（PDC）和放射性核素偶聯(lián)藥物（RDC）的商業(yè)化權(quán)益，該核藥產(chǎn)品是我國核醫(yī)學(xué)領(lǐng)域首個(gè)自主研發(fā)的1類創(chuàng)新藥，產(chǎn)品即將申報(bào)上市。

展望未來，百洋醫(yī)藥有望在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)化平臺上實(shí)現(xiàn)更多元化的業(yè)務(wù)拓展，解決更多未被滿足的臨床需求，提升科技創(chuàng)新賦能醫(yī)療服務(wù)的效率和水平。站在新起點(diǎn)上的百洋醫(yī)藥，面朝醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的星辰大海，揚(yáng)帆起航。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

文/雙吉