每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

今日（5月22日），2024年超長(zhǎng)期特別國(guó)債（一期）即30年超長(zhǎng)期特別國(guó)債上市交易，滬深兩市品種開盤便被資金瘋搶，均在盤中觸發(fā)兩次臨停。從收盤價(jià)格來看，滬市債券漲1.32%，到期收益率下降6.27個(gè)BP；深市債券漲15%，到期收益率下降84.41個(gè)BP。30年國(guó)債ETF全天漲幅0.18%，也成為所有債券型ETF中漲幅最大的一只。

事實(shí)上，中長(zhǎng)期純債基金近期收益率明顯上漲，但有分析指出，資金在關(guān)注長(zhǎng)期國(guó)債配置價(jià)值的同時(shí)，也在削弱其投資性價(jià)比，對(duì)于臨到期估值較高的債券或也面臨著投資人離場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

上市首日兩次臨停，深市債券跌超84個(gè)BP

5月22日，備受關(guān)注的30年超長(zhǎng)期特別國(guó)債上市發(fā)行，由于二級(jí)市場(chǎng)同步滬深交易所交易，當(dāng)日的交投也受到業(yè)內(nèi)關(guān)注。有意思的是，兩市債券均在上市首日被資金瘋搶。

從滬市交易的情況來看，“24特國(guó)01”（019742.SH）開盤即漲超13%，上交所也根據(jù)相關(guān)規(guī)定對(duì)其臨時(shí)性暫停交易。10點(diǎn)恢復(fù)交易之后，僅用8分鐘再次觸發(fā)臨停機(jī)制，直到15:27才恢復(fù)交易。

“24特國(guó)01”（019742.SH）交易走勢(shì)

圖片來源：Wind，下同

不過，恢復(fù)交易之后價(jià)格快速回落至發(fā)行價(jià)，到收盤又漲0.32%。如此看來，對(duì)應(yīng)到期收益率的推算，首發(fā)上市日的上漲致使到期收益率下降了6.27個(gè)BP。也就是說，按照實(shí)際的100元面值來看，當(dāng)日價(jià)格漲到101.316元之后，投資人持有的這份票面利率2.57%的超長(zhǎng)期特別國(guó)債若到期兌付，真正獲得的收益率將會(huì)降低。

同樣的情況也發(fā)生在深市品種，“特國(guó)2401”（102267.SZ）在11:14觸發(fā)臨停機(jī)制，到13:14復(fù)牌之后，不到10分鐘再次觸發(fā)臨停，到臨收盤前3分鐘打開之后，價(jià)格也有所回落。

“特國(guó)2401”（102267.SZ）交易走勢(shì)

對(duì)比來看，深市品種的回調(diào)幅度有限，最終全天漲19.70%，這也使得該券的到期收益率大跌84.41個(gè)BP，相當(dāng)于對(duì)比2.57%的票面利率瞬時(shí)成為1.7256%。

值得注意的是，兩市交易的債券都是此次2024年超長(zhǎng)期特別國(guó)債（一期）即30年超長(zhǎng)期特別國(guó)債。從第一天上市交易的情況來看，資金明顯更多傾向于開盤就搶，而部分資金或也遭遇了短期虧損。

有分析指出，特別國(guó)債發(fā)行的整體節(jié)奏其實(shí)略低于市場(chǎng)預(yù)期，而今年以來債券市場(chǎng)的主線恰恰也是供給壓力和配置力量的博弈，因此大家對(duì)于特別國(guó)債的發(fā)行關(guān)注度很高。

長(zhǎng)債基金活躍，大漲考驗(yàn)機(jī)構(gòu)投資性價(jià)比

與滬深兩市超長(zhǎng)期特別國(guó)債交易火爆相呼應(yīng)的是，債券類ETF漲勢(shì)亮眼——截至5月22日收盤，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，30年國(guó)債ETF（511090.SH）成為債券類ETF當(dāng)中漲幅最大的一只。

從交易額來看，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，30年國(guó)債ETF全天成交額達(dá)到3.79億元，而超長(zhǎng)期特別國(guó)債滬市債券全天成交7586.08萬元，深市債券全天成交415.40萬元。

由于是首發(fā)上市，疊加市場(chǎng)對(duì)特別國(guó)債的配置意愿較強(qiáng)，有分析指出，這樣的情況在意料之中，甚至長(zhǎng)債市場(chǎng)在過去一段時(shí)間已經(jīng)有所反應(yīng)，相關(guān)基金的階段收益率上漲明顯。

以上周為例，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，純債基金當(dāng)中，中長(zhǎng)期純債基金的周收益率中位數(shù)在0.0982%，短債基金則錄得0.0667%。從頭部業(yè)績(jī)產(chǎn)品來看，前者有10只產(chǎn)品在0.3%以上，最高為1.8868%；而短債基金僅有1只產(chǎn)品在0.3%以上（統(tǒng)計(jì)初始份額）。

這說明，就市場(chǎng)的交易情況來看，短期內(nèi)，中長(zhǎng)債更受資金關(guān)注，進(jìn)而使得債券價(jià)格提升明顯。而此前很長(zhǎng)一段時(shí)間，均是中短債的收益率更加亮眼。不難發(fā)現(xiàn)，近段時(shí)間，市場(chǎng)資金其實(shí)已經(jīng)就超長(zhǎng)期特別國(guó)債的配置有所預(yù)期，類似債券也得到資金關(guān)注。

不過需要關(guān)注的是，雖然短期對(duì)債券的抱團(tuán)會(huì)使價(jià)格抬升，利好短期套利操作，但長(zhǎng)期視角來看，顯然是對(duì)后來者參與此類債券配置帶來壓力，體現(xiàn)在高價(jià)拿券的到期收益率則不高，投資性價(jià)比大打折扣。

因?yàn)閺膫灰譚+0的機(jī)制來看，今天“24特國(guó)01”（019742.SH）以及“特國(guó)2401”（102267.SZ）的尾盤恢復(fù)交易之后，都有明顯的資金出貨跡象。有投資界人士在同記者微信交流時(shí)就表示，T+0給投資者更靈活的交易策略操作空間，所以對(duì)于日內(nèi)出現(xiàn)的價(jià)差機(jī)會(huì)也可以鎖定，因此波動(dòng)會(huì)更明顯。

不過，機(jī)構(gòu)對(duì)此也有樂觀的分析。長(zhǎng)城基金分析指出，本次特別國(guó)債發(fā)行計(jì)劃落地，節(jié)奏相對(duì)較慢，對(duì)債券市場(chǎng)影響較小，因此利空有所緩解，債市可以稍微樂觀。后續(xù)還需關(guān)注貨幣政策配合的情況，央行進(jìn)行降準(zhǔn)降息的可能性以及地產(chǎn)政策，特別是以舊換新政策超預(yù)期的可能性。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝