每經(jīng)記者 吳澤鵬  孔澤思    每經(jīng)編輯 張海妮    

5月22日下午，明陽智能（601615.SH，股價10.42元，市值236.72億元）2023年年度股東大會在中山市的公司總部召開，《每日經(jīng)濟新聞》記者以個人投資者身份參會。大會吸引了多位長期關(guān)注公司的人士，甚至有人驅(qū)車上千公里從河南趕來。15時許，公司董事長張傳衛(wèi)甫一進門，現(xiàn)場就響起了掌聲。

在行業(yè)中標(biāo)價格不斷下滑的背景下，風(fēng)電龍頭明陽智能2023年迎來了上市以來首次營收和利潤的大幅下滑。2023年明陽智能實現(xiàn)營收278.59億元，同比減少9.39%，歸母凈利潤為3.72億元，同比下滑89.19%。

面對與預(yù)期有較大出入的2023年，張傳衛(wèi)表示公司主要受到海上風(fēng)電項目延期交付和電站產(chǎn)品銷售減少的影響。公司董秘潘永樂會后表示，當(dāng)行業(yè)的總需求還在往上走，這就是一個景氣行業(yè)，波動只是結(jié)構(gòu)性調(diào)整，大型、頭部企業(yè)依舊向好。

圖片來源：每經(jīng)記者 孔澤思 攝

回應(yīng)業(yè)績下滑

2023年明陽智能營業(yè)收入為278.59億元。其中，公司風(fēng)機及相關(guān)配件銷售業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收235.17億元，同比增長3.11%；對應(yīng)的毛利率為6.35%，同比降低11.42個百分點；對應(yīng)風(fēng)機對外銷售9.69GW，同比增長32.66%。

對于業(yè)績下滑，張傳衛(wèi)表示，公司去年年初的預(yù)期原本較為樂觀，但受到了幾方面影響：一是公司原計劃7月至10月交付約3GW的海上風(fēng)電項目，項目平均（中標(biāo)）價格在3800元/kW至4000元/kW，具有23%至27%的高毛利率，影響約120億元的收入，“如果把這3GW（的項目）放在我們?nèi)ツ甑谋P子中，平均毛利率應(yīng)該是在16%到18%”。不過，因為航道原因和用海權(quán)審批，項目耽誤到今年執(zhí)行。二是電站產(chǎn)品銷售不及預(yù)期，少了約17億元的收入。

記者注意到，在2022年年報中，明陽智能首次將“新能源電站EPC業(yè)務(wù)”單列為“新能源電站產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)”。2023年公司這一板塊實現(xiàn)營業(yè)收入20.8億元，同比下滑63.34%。另外，明陽智能在運營的新能源電站裝機容量為2.56GW，相比上年同期增長70.47%；電站運營收入14.99億元，同比增長12.24%；公司在運營電站平均發(fā)電小時數(shù)1568小時，2022年則為1902小時。

另外，明陽智能也在2023年業(yè)績預(yù)告中提到，受行業(yè)周期的影響，風(fēng)電行業(yè)進入激烈的價格競爭階段，風(fēng)機中標(biāo)價格整體下降，尤其是陸上風(fēng)電中標(biāo)價下降較大。公司本期交付的風(fēng)機總體價格也受到行業(yè)價格波動影響出現(xiàn)下降，從而導(dǎo)致公司風(fēng)機銷售毛利率同比下降。

張傳衛(wèi)表示，明陽智能去年毛利率確實低于行業(yè)（水平）。不過公司在海上風(fēng)電方面具有優(yōu)勢，很多同行業(yè)企業(yè)“下不了海”。陸上風(fēng)電方面，公司去年也放棄了一些項目，現(xiàn)在訂單又多了起來。

明陽智能董事長張傳衛(wèi)（右） 圖片來源：每經(jīng)記者 孔澤思 攝

“總需求還在往上走”

在2020年陸上風(fēng)電和2021年海上風(fēng)電分別迎來搶裝潮后，風(fēng)電裝機量開始階段性下滑，行業(yè)步入了下行周期。

而2023年下半年以來，風(fēng)電行業(yè)已呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象。廣發(fā)證券2024年5月20日的研報顯示，2023年第三季度，產(chǎn)業(yè)鏈反饋下游吊裝在恢復(fù)，四季度裝機超預(yù)期；近期招標(biāo)價格逐步企穩(wěn)，隨著開工率的上升與原材料價格的下跌，產(chǎn)業(yè)鏈盈利的拐點預(yù)計將逐步到來。

潘永樂表示，現(xiàn)在新能源行業(yè)有一個很典型的特征，就是需求沒有往下掉。即使短期內(nèi)供給超過了需求，導(dǎo)致產(chǎn)品價格下跌、行業(yè)毛利率變低，這時候就會出清一些無效供給，讓供求再次達到平衡，隨后產(chǎn)品價格和利潤也都會回升。

潘永樂認(rèn)為，當(dāng)總需求還在往上走，這就是一個景氣行業(yè)，波動只是結(jié)構(gòu)性調(diào)整，大型、頭部企業(yè)依舊向好，“有些行業(yè)需求都往下掉的時候，基本上就屬于零和博弈了”。

不過，明陽智能在穿越行業(yè)周期的時候，也面臨一些財務(wù)上的壓力。2020年至2023年各年末，明陽智能應(yīng)收賬款分別為37.14億元、58.56億元、107.74億元和139.23億元。 

2023年明陽智能計提各項資產(chǎn)減值損失共計6.93億元，應(yīng)收賬款壞賬損失就有4.83億元。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大，2022年和2023年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-7.96億元和-25.92億元。

潘永樂表示，經(jīng)過前面兩年的“搶裝”，很多業(yè)主的付款節(jié)奏在減緩。此前他們希望提前付款，及時交貨保補貼電價，風(fēng)電平價之后付款也恢復(fù)了正常節(jié)奏——前期付款較少、后期結(jié)算驗收付款較多，所以看起來應(yīng)收賬款突然變多了。

股東大會上，也有投資者對“搶裝”相關(guān)問題表示了關(guān)注：明陽智能部分客戶在粵海上風(fēng)電項目的利用小時數(shù)低于預(yù)期。

張傳衛(wèi)解釋，部分企業(yè)預(yù)期先拿到（補貼）電價，但建設(shè)單位在一段時間內(nèi)“一船難求”，彼時吊裝價格約為現(xiàn)在的10倍，“那個時候為了搶8毛的電費，大家做了很多”。張傳衛(wèi)表示，并網(wǎng)后很多工程沒完成，還是在建工程，理論上就不應(yīng)該說利用小時數(shù)少。

建設(shè)周期在歐洲大概是5年，而在中國約為20個月。“我們也受到這方面（的）影響，包括去年接到六七個GW的訂單，就建成不了，因為第一輪建設(shè)很多事情不完善，新一輪即使有了訂單，也放緩了建設(shè)速度。”張傳衛(wèi)說。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 孔澤思 攝