每經(jīng)記者 宋欽章    每經(jīng)編輯 張益銘

二期20年期特別國債今日發(fā)行，中標利率2.49%，全場倍數(shù)4.34。對比一期30年期特別國債發(fā)行結(jié)果，二期的全場倍數(shù)略高。

二期超長期特別國債今日招標，認購倍數(shù)較一期略高

20年期特別國債（二期）今日正式首發(fā)。目前中標結(jié)果已經(jīng)出爐，Chioce金融終端顯示，本期特別國債中標利率2.49%，全場倍數(shù)4.34，邊際倍數(shù)1.05。

而上周30年期特別國債（一期）的發(fā)行結(jié)果顯示，中標利率2.57%，全場倍數(shù)3.90，邊際倍數(shù)382.60。

將一期與二期的發(fā)行結(jié)果對比來看，全場倍數(shù)方面，二期略高于一期；而邊際倍數(shù)方面，二期遠低于一期。

一般而言，全場倍數(shù)是指在債券招標過程中，實際投標總量與計劃發(fā)行總量的比值，反映的是一級市場的配債熱情。邊際倍數(shù)則反映的是市場對于邊際價格的認可度，不過業(yè)內(nèi)很多觀點認為，邊際倍數(shù)在荷蘭式招標中并無太大參考價值。據(jù)悉，這兩期超長期特別國債的招標方式均是荷蘭式。

另外，全場倍數(shù)雖然在一定程度上反映了市場的投資熱情，但也有觀點認為，全場倍數(shù)越高，至少反映機構(gòu)的資金面較為充裕，愿意參與利率債的認購，但并不足以說明機構(gòu)配置熱情高，因為多數(shù)投資者可能只愿意以相對較低的安全成本進行認購。

根據(jù)此前的發(fā)行安排，本期國債為20年期固定利率附息債，競爭性招標面值總額400億元，自2024年5月25日開始計息，每半年支付一次利息，付息日為每年5月25日（節(jié)假日順延，下同）和11月25日，2044年5月25日償還本金并支付最后一次利息。本期國債招標結(jié)束至2024年5月27日進行分銷，5月29日起上市交易。

個人投資者需留意二級市場價格波動風險

鑒于日前首期30年期特別國債在交易所的“過山車”行情，個人投資者如果在二級市場高價買入可能面臨浮虧，業(yè)內(nèi)提醒個人投資者需留意二級市場價格波動風險。

“24特國01”交易走勢 圖片來源：Wind

5月22日，即首期30年期特別國債上市首日，上交所“24特國01”、深交所“特國2401”的價格紛紛上演“過山車”，一日兩次觸發(fā)臨時停牌。次日經(jīng)回調(diào)后，價格均回到了面值附近。5月24日，二者的價格波動均在100元/張～101元/張之間，表現(xiàn)較平穩(wěn)。

“24特國01”到期收益率走勢 圖片來源：Chioce金融終端

針對交易所特別國債的異動，業(yè)內(nèi)有觀點認為，交易所國債市場的市場深度和流動性相對有限，更易出現(xiàn)少數(shù)報價驅(qū)動價格大幅波動的情況。本次交易所國債的快速上漲，或主要是特別國債熱度和個人投資者非理性行為等因素驅(qū)動。

東吳固收首席分析師李勇此前曾對每經(jīng)記者表示，長久期債券的價格波動更大，對于個人投資者來說，風險也就更大。“如果債券價格下跌，個人投資者要賣出時，要損失資本利得，票息收入或許無法覆蓋。”

粵開證券研究院也提示，對于個人投資者而言，除了獲得穩(wěn)定的本息收入外，由于超長期特別國債屬于記賬式國債，在存續(xù)期內(nèi)可在市場進行交易，交易價格隨市場行情波動，投資者買入后，可能因二級市場價格波動而獲得交易收益或面臨虧損風險，因此不以持有到期而以交易獲利為目的的記賬式國債個人投資者應具有一定投資經(jīng)驗和風險承擔能力。

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