今天，券商“一哥”中信證券的一篇研報(bào)引起了市場(chǎng)的廣泛爭(zhēng)議。

中信證券稱(chēng)，下半年A股市場(chǎng)將迎來(lái)年度級(jí)別上漲行情的起點(diǎn)。中信證券的邏輯，主要是基于三大敘事拐點(diǎn)和三個(gè)信號(hào)。

三大拐點(diǎn)，主要是指過(guò)去三年壓制A股的三大敘事，都面臨轉(zhuǎn)向。

第一個(gè)敘事是經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換成效初顯，A股盈利能力和非金融板塊ROE將筑底回升。第二個(gè)敘事是新“國(guó)九條”重新定位市場(chǎng)投融資功能，將提高A股回報(bào)預(yù)期。第三個(gè)敘事是指中美戰(zhàn)略博弈的天秤向中國(guó)傾斜。

三個(gè)信號(hào)分別是政策信號(hào)、價(jià)格信號(hào)和外部信號(hào)。政策信號(hào)方面，聚焦三中全會(huì)改革優(yōu)先落地領(lǐng)域，新質(zhì)生產(chǎn)力強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能；價(jià)格信號(hào)方面，新舊動(dòng)能平穩(wěn)切換下，重點(diǎn)觀察核心城市房?jī)r(jià)企穩(wěn)與控產(chǎn)保價(jià)效果；外部信號(hào)方面，美國(guó)的全球影響力逐漸衰弱。

對(duì)于此研判，達(dá)哥看了一下一些互動(dòng)交流平臺(tái)的評(píng)論區(qū)，絕大多數(shù)人是持嘲諷態(tài)度的，不少人將中信證券的觀點(diǎn)視作反向指標(biāo)。

網(wǎng)友的評(píng)論，在近期A股市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整的背景下，可能更多的是一種情緒的發(fā)泄。適當(dāng)?shù)那榫w發(fā)泄，對(duì)我們的生活和投資，還是有一些益處的。

但在情緒發(fā)泄完畢之后，我們更應(yīng)理性地研判市場(chǎng)邏輯。仔細(xì)看了一下這份研報(bào)，其大部分邏輯，達(dá)哥是認(rèn)可的，但有一部分確實(shí)也需要更多事實(shí)的驗(yàn)證。

比如中信證券關(guān)于新“國(guó)九條”的邏輯，在達(dá)哥看來(lái)，新“國(guó)九條”能不能發(fā)酵并對(duì)A股市場(chǎng)形成正向作用，一個(gè)重要的觀察點(diǎn)是，上半年能不能將一些風(fēng)險(xiǎn)個(gè)股出清。如果上半年能出清，自然會(huì)重新恢復(fù)市場(chǎng)生態(tài)。如果出清過(guò)程持續(xù)到下半年，那對(duì)市場(chǎng)整體依然是有壓力的。

再比如上述研報(bào)所提到的政策信號(hào)和價(jià)格信號(hào)，是需要觀察未來(lái)的實(shí)際情況是否會(huì)超出預(yù)期。從目前來(lái)看，這更多的只能是一種預(yù)期，而不是事實(shí)。如果以預(yù)期來(lái)得出一個(gè)結(jié)論，顯然，面臨最大的風(fēng)險(xiǎn)就是預(yù)期落空。

不過(guò)，中信證券這篇研報(bào)的表述，也確實(shí)有一些微妙，說(shuō)的是下半年迎來(lái)上漲的起點(diǎn)，但下半年之前會(huì)如何，并沒(méi)有提。

這里大家需要注意的是，券商的研報(bào)，很少有看空的。

中信證券本次的看多，讓達(dá)哥想起其在2022年10月9日發(fā)布的一篇看多研報(bào)，其當(dāng)時(shí)表示A股底部特征凸顯，入場(chǎng)時(shí)機(jī)將至。

上述研報(bào)發(fā)布后，A股在大概3周后的2022年10月31見(jiàn)底，并開(kāi)啟了近半年的震蕩上升行情。如果從這點(diǎn)來(lái)看的話，雖然短期行情有一定偏差，但中信證券對(duì)大方向的研判，還是值得大家參考。

好了，我們回到市場(chǎng)走勢(shì)上。今天，上證指數(shù)開(kāi)盤(pán)就跌破了3090點(diǎn)，早盤(pán)在分時(shí)圖上有兩次上沖，但都沒(méi)有站上3090點(diǎn)，之后的走勢(shì)就是回落。

今天，上證指數(shù)在日K線上的走勢(shì)，是對(duì)年線支撐的再次考驗(yàn)。4月份上證指數(shù)曾受壓于年線而形成箱體震蕩，4月底放量突破后，目前又重新考驗(yàn)?zāi)昃€。

雖然今天的市場(chǎng)表現(xiàn)比較弱，量能比較差，但上證指數(shù)仍然沒(méi)有創(chuàng)本輪新低。年線是很多人的重要心理關(guān)口，只要技術(shù)不破位，并不能輕易提前下結(jié)論。

達(dá)哥這里說(shuō)的年線支撐，可能大家覺(jué)得是一張紙，但有些時(shí)候就有這種“無(wú)形之手”，形成了市場(chǎng)的心理關(guān)口，讓一張紙也會(huì)起作用。當(dāng)然，在A股市場(chǎng)，利好要來(lái)，也是分分鐘的事情。

目前指數(shù)和個(gè)股分化較大，雖然指數(shù)跌幅較小，但不少個(gè)股已經(jīng)在2600點(diǎn)的位置上，引起不少股民的擔(dān)憂。

在資本市場(chǎng)改革的初期，確實(shí)有一個(gè)陣痛的過(guò)程，但不能否定未來(lái)的希望。

另外，大家要清楚的一件事是，選擇一個(gè)好的行業(yè)，好的板塊，在正確的方向上堅(jiān)守，即使短期回調(diào)，后期一旦指數(shù)壓力減輕，這些好的方向也會(huì)迅速恢復(fù)。所以，優(yōu)選方向是需要重點(diǎn)做的事。

行業(yè)板塊方面，今天76個(gè)大類(lèi)行業(yè)中，只有一個(gè)行業(yè)指數(shù)是上漲的，為國(guó)防軍工行業(yè)。不過(guò)從風(fēng)格方面來(lái)看，今天一些高股息板塊表現(xiàn)異常強(qiáng)勢(shì)，代表股之一的長(zhǎng)江電力，今日逆勢(shì)飄紅，更是創(chuàng)下歷史新高。當(dāng)然，電力行業(yè)本身也存在AI導(dǎo)致的需求增加的邏輯。

今年A股表現(xiàn)最好的板塊，非高股息板塊莫屬。長(zhǎng)江電力、寧滬高速等公司的股價(jià)，不斷刷新歷史新高。

那么，高股息賽道，當(dāng)前還有沒(méi)有“撿漏”機(jī)會(huì)？對(duì)這個(gè)問(wèn)題感興趣的老鐵，可以關(guān)注微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，觀看一下錢(qián)研君制作的最新視頻。

另外，達(dá)哥昨天說(shuō)的機(jī)場(chǎng)航運(yùn)板塊，雖然今天也下跌了，但其相對(duì)其他板塊明顯抗跌，其市場(chǎng)邏輯在于月份數(shù)據(jù)對(duì)復(fù)蘇的持續(xù)驗(yàn)證，以及市場(chǎng)對(duì)即將到來(lái)的暑運(yùn)旺季的提前布局。

2024年5月，全行業(yè)航班量恢復(fù)至2019年同期的101%，國(guó)內(nèi)、國(guó)際、地區(qū)航班量分別恢復(fù)至2019年同期的108%、73%、65%。

（張道達(dá)）

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封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝