每經(jīng)編輯 趙云    

直播時(shí)間：2024年6月5日
直播嘉賓：朱碧瑩 國泰基金量化投資部基金經(jīng)理助理

摘要：

豬周期其實(shí)指的就是豬肉價(jià)格變動(dòng)的周期性表現(xiàn)。具體來講會(huì)有幾個(gè)環(huán)節(jié)：第一，豬肉價(jià)格比較高的時(shí)候，養(yǎng)殖戶賺到了錢，可能會(huì)去新購買一些小的種豬去繁育。等母豬生出來小豬之后，他把這個(gè)小豬養(yǎng)大。市場上前一批賺到錢的養(yǎng)殖戶，增加的豬肉產(chǎn)能全部投放到市場，市場的豬肉就出現(xiàn)了供大于求的狀況，豬價(jià)就出現(xiàn)了下跌。第二，在豬肉價(jià)格下跌的時(shí)候，養(yǎng)殖戶會(huì)由于虧損被迫去掉一部分母豬產(chǎn)能，把母豬當(dāng)成商品豬去賣。一般母豬生下小豬到小豬可以供應(yīng)需要一年，這就導(dǎo)致一年之后市場的豬肉供給出現(xiàn)了下降，這種供給的下降導(dǎo)致豬肉出現(xiàn)供不應(yīng)求的狀態(tài)，豬價(jià)又出現(xiàn)了上漲。2000年以后，有三到四次豬周期的現(xiàn)象，豬周期一般持續(xù)三到四年，價(jià)格上行與下行都持續(xù)一年半左右。

豬肉的需求端比較穩(wěn)定，在5000萬噸-6000萬噸之間，主要取決于經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人口結(jié)構(gòu)、豬價(jià)波動(dòng)等等因素的影響。豬肉的供給端主要看三點(diǎn)，能繁母豬的去化情況、二次育肥的行為，還有生產(chǎn)效率的提升。

能繁母豬方面，從數(shù)據(jù)上看，由于去年豬價(jià)比較低，養(yǎng)殖戶整體處于虧損狀態(tài)，所以能繁母豬的數(shù)量一直處于去化之中。最新的數(shù)據(jù)是到4月為止，它其實(shí)持續(xù)去化超過16個(gè)月，去化的幅度不同的口徑不一樣，大概在10%的幅度。

二次育肥方面， 我們對于二次育肥的情況比較樂觀。第一，從期貨價(jià)格上可以看到，今年9月一直到明年1月，基本都在18塊錢和18塊錢以上，市場還是比較樂觀的。第二，前期的虧損導(dǎo)致很多養(yǎng)殖戶手里沒有錢，已經(jīng)虧到母豬淘汰的程度，現(xiàn)在也很難有錢再買一些標(biāo)準(zhǔn)體重的豬進(jìn)行二次育肥，沒有成本進(jìn)行投資了。

養(yǎng)殖效率的提升方面，養(yǎng)殖效率可以這樣理解，一個(gè)母豬可以生多少頭小豬？這些小豬的成活率？這些小豬可以養(yǎng)到多少斤？這部分對于市場的影響還是比較大的。比如小豬的成活率提高了，也會(huì)對產(chǎn)能有一定的影響。

豬瘟方面，豬瘟對于豬周期影響現(xiàn)在偏弱，經(jīng)歷過之前那一波豬瘟，大家對于防瘟有了一定的經(jīng)驗(yàn)，那些在這方面做得不好的養(yǎng)殖戶已經(jīng)被市場淘汰了一部分。目前留下的這些大的規(guī)模廠，本身防瘟的能力比較強(qiáng)。

如何布局豬周期？對于更大部分的投資者來說，很多時(shí)候我們只能中觀看一下這個(gè)行業(yè)趨勢，現(xiàn)在的景氣度在底部，豬價(jià)可能要起來了，這個(gè)時(shí)候投資者可以看一看beta屬性非常強(qiáng)的養(yǎng)殖ETF（159865）。對于豬周期把握比較好的投資者可以進(jìn)行短期波段的操作，當(dāng)豬價(jià)出現(xiàn)超預(yù)期上行的時(shí)候，可以進(jìn)行短期的投資。但是對于大部分投資者來說，在估值比較便宜的時(shí)候，逢低分批去投資這個(gè)板塊，可能相對來說長期的回報(bào)是更加穩(wěn)定的，風(fēng)險(xiǎn)更加低。

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