每經(jīng)記者 夏子博    每經(jīng)編輯 賀娟娟

在陜西科創(chuàng)板上市企業(yè)中，瑞聯(lián)新材屬于比較能“折騰”的一類。

短短一年間，從《追熱點(diǎn)的瑞聯(lián)新材：路過新冠藥、舊愛鋰電池，和新歡光刻膠》到《瑞聯(lián)新材“消失的”實(shí)控人》，瑞聯(lián)新材業(yè)務(wù)賽道頻繁轉(zhuǎn)換、募投項(xiàng)目出現(xiàn)延期，曾引發(fā)外界諸多質(zhì)疑。

上個(gè)月，瑞聯(lián)新材又發(fā)生一件大事：前三大股東準(zhǔn)備離場，擬由青島國資接手控制權(quán)，成為青島西海岸新區(qū)國資麾下一員，《48億市值科創(chuàng)陜企“投身”青島國資？》亦曾有過詳細(xì)觀察。

但這還沒完。這個(gè)月，這家剛剛擬“易主”青島國資的陜西科創(chuàng)板企業(yè)，再獲日本OLED終端材料巨頭拋出橄欖枝，要一起做一番新事業(yè)......

合作方為日本能源巨頭

日前，瑞聯(lián)新材（688550）宣布擬對出光電子材料（中國）有限公司（以下簡稱：出光電子）增資7639.84萬元，完成后將持有20%的股權(quán)。

圖片來源：瑞聯(lián)新材公告

出光電子背景不小。其隸屬于有超百年歷史的日本能源巨頭——出光興產(chǎn)株式會(huì)社（以下簡稱：出光興產(chǎn)），該公司創(chuàng)建于1911年，以石油開采冶煉起家，現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)展成為日本第二大石油公司，在2023年《財(cái)富》世界500強(qiáng)排行中，出光興產(chǎn)排名第221位。

出光興產(chǎn)還有一個(gè)身份是OLED材料供應(yīng)商，其OLED藍(lán)光主體材料在全球市場份額排名第一。

2018年4月，出光興產(chǎn)邁入中國，在成都高新區(qū)設(shè)立出光電子。這是出光興產(chǎn)在國內(nèi)唯一一家、全球第三家OLED發(fā)光材料制造基地，項(xiàng)目總投資約2.55億元，預(yù)計(jì)年產(chǎn)OLED發(fā)光材料12噸。

據(jù)紅星新聞，出光電子已于2020年底竣工投產(chǎn)。2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6466.51萬元，凈利潤 844.39萬元，總資產(chǎn)1.97億元，凈資產(chǎn)9621.17萬元。公告透露，出光興產(chǎn)還擬將其在中國的大部分OLED材料業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至出光電子。

雙方的合作方式是這樣的。在過渡期內(nèi)，出光興產(chǎn)應(yīng)支持、幫助合資公司與中國客戶簽訂OLED材料業(yè)務(wù)相關(guān)的供應(yīng)協(xié)議、促進(jìn)OLED產(chǎn)品在中國的銷售，出光電子向出光興產(chǎn)支付傭金。

分工上，出光興產(chǎn)側(cè)重出技術(shù)，瑞聯(lián)新材則側(cè)重“跑市場”：由出光興產(chǎn)協(xié)助組建獨(dú)立的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，并將授權(quán)合資公司在中國或其他特定地區(qū)使用出光興產(chǎn)的專利用于特定OLED材料的生產(chǎn)、銷售，瑞聯(lián)新材則為合資公司的生產(chǎn)提供支持，包括開發(fā)生產(chǎn)工藝、提供OLED材料相關(guān)的技術(shù)、專有知識(shí)等。

作為回報(bào)，出光電子將會(huì)把OLED材料的生產(chǎn)外包給包括瑞聯(lián)新材在內(nèi)的制造商。

另外，出光興產(chǎn)及瑞聯(lián)新材應(yīng)協(xié)助合資公司成立獨(dú)立的營銷團(tuán)隊(duì)進(jìn)行中國客戶開發(fā)。在合資公司實(shí)現(xiàn)自己的OLED材料銷售能力之前，協(xié)助合資公司與中國客戶之間的銷售、交易和溝通。

公告還提及，合資公司在交割日之后就OLED材料業(yè)務(wù)開發(fā)的任何專利均歸合資公司所有。若瑞聯(lián)新材參與了上述專利的研發(fā)，在滿足一定條件后有權(quán)免費(fèi)使用該專利并向其關(guān)聯(lián)公司進(jìn)行再許可。

瑞聯(lián)新材證券部人士記者表示，后續(xù)不排除繼續(xù)增資擴(kuò)股的可能。

為什么是瑞聯(lián)新材？

背靠出光興產(chǎn)的技術(shù)和渠道，出光電子算是含著“金湯勺”出生的，正常經(jīng)營的話穩(wěn)賺不賠，因此股權(quán)也一直被出光興產(chǎn)捂在自己懷里，由其完全控股，屬于外商獨(dú)資公司，為何此時(shí)選擇釋放股權(quán)？

出光興產(chǎn)官網(wǎng)披露的公告顯示，希望利用雙方優(yōu)勢，以高品質(zhì)、有競爭力的產(chǎn)品，提高使用中國產(chǎn)構(gòu)件的當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的采用率，進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額，還將在中國國內(nèi)構(gòu)建從研發(fā)到制造、銷售一氣呵成的事業(yè)體制。簡而言之，就是希望提高本土化程度。

圖片來源：成都高新

而這種富貴又怎么輪到瑞聯(lián)新材？

官網(wǎng)顯示，瑞聯(lián)新材是國內(nèi)OLED前端材料領(lǐng)域的主要企業(yè)之一，經(jīng)過多年與Idemitsu、Dupont、Merck等全球前列OLED終端材料廠商的緊密合作，公司已經(jīng)成為國內(nèi)極少數(shù)能實(shí)現(xiàn)OLED材料規(guī)模化生產(chǎn)的企業(yè)，產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了對發(fā)光層材料、通用層材料的全覆蓋。

2023年，瑞聯(lián)新材營業(yè)收入約12.08億元，同比減少18.39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.34億元，同比減少45.57%。

記者注意到，瑞聯(lián)新材深耕日本市場超過十年，積累的優(yōu)質(zhì)客戶和良好口碑，或是本次入股的關(guān)鍵。

據(jù)悉，瑞聯(lián)新材是出光興產(chǎn)OLED升華前材料的戰(zhàn)略供應(yīng)商，早在2013年1月就簽訂了銷售框架協(xié)議，到現(xiàn)在已合作超過10年。2017年，出光興產(chǎn)還位列瑞聯(lián)新材第四大客戶，當(dāng)年銷售金額4983.76萬元，占總金額6.93%。

另外，雖然地處內(nèi)陸的西安高新區(qū)，瑞聯(lián)新材卻是一家實(shí)實(shí)在在的“國際化”公司。2023年公司海外業(yè)務(wù)8.04億元，是境內(nèi)業(yè)務(wù)（4.04億）幾乎兩倍，且海外業(yè)務(wù)39.20%的毛利率也顯著高于境內(nèi)（27.19%）。

日本就是公司出海主陣地之一。招股書顯示，2017—2019年，日本市場占公司主營業(yè)務(wù)收入54.34%、43.64%、40.58%，遠(yuǎn)超德國、韓國、境內(nèi)收入，為第一大市場，積累的日本中村、Chugai、JHC、大冢制藥等一批優(yōu)質(zhì)客戶。

不光是顯示材料行業(yè)，瑞聯(lián)新材的藥物CDMO、光刻膠單體產(chǎn)品的主要客戶也大多集中在日本，公司已在日本設(shè)立了全資子公司，并聘請當(dāng)?shù)蒯t(yī)藥行內(nèi)的人員拓展業(yè)務(wù)，聚集了豐富資源和商業(yè)口碑。

殺入國產(chǎn)化OLED終端材料賽道的可能？

當(dāng)下，中日韓廠商正在開啟新一輪OLED角逐。

據(jù)悉，OLED（有機(jī)發(fā)光二極管）是基于電致發(fā)光的第三代顯示技術(shù)，相比傳統(tǒng)LCD（液晶顯示屏），其具有更輕薄、亮度高、功耗低、響應(yīng)快、發(fā)光效率高等優(yōu)勢，但使用壽命短、成本高等問題亟待攻克，導(dǎo)致其主要在高端手機(jī)、電視等電子產(chǎn)品中率先鋪開。

而瑞聯(lián)新材位于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上游的——有機(jī)發(fā)光材料，其直接決定了面板的發(fā)光特性，同時(shí)也是技術(shù)壁壘最高的領(lǐng)域之一。

不過遺憾的是，瑞聯(lián)新材乃至中國在全球OLED發(fā)光材料產(chǎn)業(yè)鏈中，并不算強(qiáng)勢，高端主要市場仍由外國公司占據(jù)。

按照生產(chǎn)階段劃分，OLED材料包括中間體、前端材料、終端材料三大類。其中，中間體、前端材料（粗品）的合成提純較為簡單，進(jìn)入門檻較低，包括瑞聯(lián)新材在內(nèi)的大部分國內(nèi)廠商主要處在這個(gè)階段；

而終端材料則技術(shù)、專利壁壘較高，長期被國外壟斷，進(jìn)口依賴嚴(yán)重，鮮有國內(nèi)企業(yè)難以進(jìn)入該細(xì)分市場。主體材料方面，美國陶氏在紅色主體材料上擁有核心專利，市場占有率處于領(lǐng)先地位；德國默克在綠色主體材料具有較高的市場份額；出光興產(chǎn)在藍(lán)光主體材料領(lǐng)域的市場占有率處于領(lǐng)先地位。

圖片來源：出光興產(chǎn)官網(wǎng)

對于產(chǎn)業(yè)附加值較低的瑞聯(lián)新材來說，能夠“攀上”全球知名終端材料生產(chǎn)商，意味著率先殺入國產(chǎn)化OLED終端材料賽道的可能。

瑞聯(lián)新材亦在公告稱，此次交易有助于公司和客戶建立更深層次的戰(zhàn)略合作關(guān)系，促進(jìn)公司OLED業(yè)務(wù)從升華前材料向下游OLED終端材料領(lǐng)域延伸，逐步完善產(chǎn)業(yè)鏈條。

據(jù)瑞聯(lián)新材董秘辦人士向記者確認(rèn)，合資公司主要生產(chǎn)的就是OLED終端材料，但不一定只生產(chǎn)藍(lán)色。

對于如何繼續(xù)向終端材料延伸，上述人士表示，“初步還是以技術(shù)合作的方式”。記者追問公告對合資公司的技術(shù)情況不太明確時(shí)，對方表示：“不是很明確，就是不能再細(xì)說了。”

封面圖片來源：成都高新