各位老鐵，今天收益不錯(cuò)吧？

雖然今天上證指數(shù)只上漲了0.48%，但有近4000只個(gè)股上漲，A股漲跌幅中位數(shù)為上漲1.05%，個(gè)股的漲幅明顯優(yōu)于指數(shù)。

實(shí)際上，不只是今天，近幾天的個(gè)股表現(xiàn)，也是明顯優(yōu)于指數(shù)的。一個(gè)重要原因，就是指數(shù)權(quán)重較大的白馬價(jià)值股，近期表現(xiàn)相對(duì)疲弱，而半導(dǎo)體、消費(fèi)電子等科技股卻有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

就以今天領(lǐng)漲的三個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，分別是計(jì)算機(jī)設(shè)備、通信設(shè)備、儀器儀表，這也是典型的科技成長(zhǎng)風(fēng)格。

那么，近期A股的這種變化，是不是意味著A股的風(fēng)格要發(fā)生轉(zhuǎn)移了？要由價(jià)值白馬向科技成長(zhǎng)轉(zhuǎn)移了嗎？

近期幾只大白馬（長(zhǎng)江電力、交通銀行、貴州茅臺(tái)等）的放量下跌，在指數(shù)層面并未帶來(lái)恐慌，反而導(dǎo)致行情向科技股蔓延，比如半導(dǎo)體、消費(fèi)電子，再到今天的計(jì)算機(jī)設(shè)備，這使得達(dá)哥有理由懷疑，當(dāng)前的市場(chǎng)主線風(fēng)格，可能正在發(fā)生轉(zhuǎn)換。

回顧價(jià)值股對(duì)于成長(zhǎng)股占優(yōu)的行情，已經(jīng)持續(xù)有近3年的時(shí)間。過去兩次價(jià)值股和成長(zhǎng)股的相對(duì)優(yōu)勢(shì)持續(xù)時(shí)間，均在兩年半左右。從時(shí)間來(lái)看，當(dāng)前價(jià)值股相對(duì)于成長(zhǎng)股的優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)近3年了，時(shí)間上是足夠長(zhǎng)了，有可能面臨轉(zhuǎn)換。

另外，美聯(lián)儲(chǔ)利率對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)格影響很大，可以說(shuō)是市場(chǎng)的風(fēng)格之錨。由于成長(zhǎng)股的估值，對(duì)于利率的變動(dòng)更為敏感，所以導(dǎo)致市場(chǎng)的價(jià)值風(fēng)格、成長(zhǎng)風(fēng)格，也會(huì)跟隨美聯(lián)儲(chǔ)利率變動(dòng)。

復(fù)盤過去的A股行情，當(dāng)中美的利率差（美國(guó)利率-中國(guó)利率）擴(kuò)大時(shí)，價(jià)值股更容易走強(qiáng)，這在過去兩年美聯(lián)儲(chǔ)加息階段已經(jīng)上演。反之，當(dāng)中美的利率差（美國(guó)利率-中國(guó)利率）縮小時(shí)，成長(zhǎng)股則更容易走強(qiáng)。未來(lái)隨著美聯(lián)儲(chǔ)的降息，這種情況有可能上演。

A股的持續(xù)性向上行情，向來(lái)存在價(jià)值搭臺(tái)、成長(zhǎng)唱戲的現(xiàn)象。過去幾個(gè)月價(jià)值白馬股表現(xiàn)不錯(cuò)，也帶動(dòng)了大盤有不小幅度的上漲，但成長(zhǎng)股表現(xiàn)一般。在價(jià)值股搭臺(tái)完成后，市場(chǎng)的主線自然會(huì)向成長(zhǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)移。

過去幾個(gè)月，一些價(jià)值股有較大漲幅，而近期卻高位放量下跌，但指數(shù)也僅僅只是表現(xiàn)為縮量調(diào)整、日線震蕩的格局。這種狀況，讓達(dá)哥隱約覺得，價(jià)值股的搭臺(tái)使命已經(jīng)完成。在這種背景下，成長(zhǎng)股的唱戲行情，還是值得期待。

好了，我們?cè)倏纯创蟊P。

上證指數(shù)自6月12日確認(rèn)30分鐘K線圖上的底背離后，到目前為止總體是個(gè)小幅震蕩行情，這是底背離之后相對(duì)弱勢(shì)的一種行情。

一個(gè)積極信號(hào)是，自6月11日以來(lái)，在15分鐘K線圖上，已經(jīng)形成了三底的雛形，而且今天收盤也站上了5日均線和下降趨勢(shì)線；一個(gè)不太好的信號(hào)是，沒有出現(xiàn)明顯的成交量放大。

另一方面，從區(qū)間震蕩的角度看，目前在15分鐘K線圖上，是3014點(diǎn)-3038點(diǎn)的區(qū)間震蕩。后期無(wú)非就是對(duì)這個(gè)區(qū)間震蕩的突破。

如果向上突破，那么將大概率確認(rèn)自5月20日以來(lái)的下跌趨勢(shì)發(fā)生轉(zhuǎn)折；如果向下突破，則將很可能會(huì)形成一個(gè)空頭陷阱，也就意味著屆時(shí)可能迎來(lái)更好的買點(diǎn)。

不過，不管指數(shù)短期怎么走，可以確定的是，當(dāng)前A股已具備吸引力，最悲觀的時(shí)期已經(jīng)過去。7月份的重要會(huì)議，下半年的財(cái)政政策、貨幣政策，仍然非常值得期待。

行業(yè)板塊方面，目前白酒板塊給大盤產(chǎn)生了不小的壓力。尤其是像貴州茅臺(tái)這種巨無(wú)霸，其市值近2萬(wàn)億元，在指數(shù)中占的權(quán)重不小，對(duì)大盤的影響較大。如果貴州茅臺(tái)不止跌，大盤仍然面臨壓力。

貴州茅臺(tái)的調(diào)整，目前看起來(lái)還沒有結(jié)束的跡象。調(diào)整結(jié)束是相對(duì)容易判斷的，盯緊5日均線就行，如果收盤價(jià)站上5日均線，那么可能意味著調(diào)整會(huì)告一段落，屆時(shí)大盤的壓力會(huì)小很多。

而類似的行情曾在2022年的10月上演，在2022年11月1日，貴州茅臺(tái)站上5日均線后，宣告了其之前近一個(gè)月的調(diào)整結(jié)束，同時(shí)大盤也確認(rèn)見底。

近期的證券板塊，呈現(xiàn)震蕩上揚(yáng)的走勢(shì)。大金融板塊中，銀行和保險(xiǎn)今年都有過不錯(cuò)的表現(xiàn)，現(xiàn)在也就剩證券板塊沒有怎么表現(xiàn)了。明天召開的陸家嘴論壇，可能會(huì)為券商板塊帶來(lái)政策催化。

歷屆的陸家嘴論壇均以“改革”和“發(fā)展”為關(guān)鍵詞，是中國(guó)金融改革的風(fēng)向標(biāo)。據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)此前透露，本次論壇期間將發(fā)布資本市場(chǎng)的相關(guān)政策措施。對(duì)此，達(dá)哥也是相當(dāng)期待。

（張道達(dá)）

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封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝