每經(jīng)編輯 彭水萍

又是被英偉達(dá)刷屏的一天。

在過(guò)去十年股價(jià)上漲300倍后，AI龍頭英偉達(dá)（NVDA.O）終于登上“全球股王”的寶座。

沒(méi)錯(cuò)，就在當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月18日美股收盤，英偉達(dá)總市值達(dá)3.34萬(wàn)億美元，一舉超過(guò)了微軟和蘋果。

個(gè)股展示僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議

毫無(wú)疑問(wèn)，英偉達(dá)作為AI“賣鏟人”在一波人工智能浪潮中占據(jù)了主導(dǎo)地位。特別是在數(shù)據(jù)中心使用的AI芯片市場(chǎng)，英偉達(dá)占據(jù)了約80%的份額。隨著OpenAI、微軟、Alphabet、亞馬遜、Meta等公司對(duì)處理器的大量需求，英偉達(dá)的業(yè)務(wù)有望迅速增長(zhǎng)。

通信ETF（515880）六連陽(yáng) 

伴隨著英偉達(dá)股價(jià)的屢創(chuàng)新高，國(guó)內(nèi)通信ETF（515880）近期也走出了六連陽(yáng)。隨著AI算力設(shè)備的高速迭代，對(duì)光模塊和交換機(jī)等算力基礎(chǔ)設(shè)施的需求或?qū)⒊掷m(xù)高漲。

人工智能對(duì)算力的需求是巨大的，如果按照淘金者和鏟子關(guān)系的邏輯，在人工智能產(chǎn)業(yè)鏈里，算力領(lǐng)域的重要性不言而喻，這也是英偉達(dá)能夠不斷突破的原因。人工智能背后是大量數(shù)據(jù)的生成、交換和傳輸，從文生文到文生圖再到文生視頻，對(duì)算力的需求是越來(lái)越大的。 

從行業(yè)分布來(lái)看，通信行業(yè)和芯片行業(yè)構(gòu)成了整個(gè)算力領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要部分。相比之下，國(guó)內(nèi)通信行業(yè)的確定性更高。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)廠商在光模塊產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)布局完善，在全球市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)先地位LightCounting公布的2023年全球光模塊前十榜單中包含了國(guó)內(nèi)中際旭創(chuàng)、華為等7家廠商。國(guó)內(nèi)光模塊企業(yè)在全世界市場(chǎng)的份額達(dá)到65%，是世界頂尖的GPU公司的供應(yīng)商。從海關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)光模塊4月出口總額為38.5億元，同比增長(zhǎng)110.8%，增速創(chuàng)歷史新高。（提及具體公司僅為說(shuō)明行業(yè)觀點(diǎn)，不構(gòu)成投資建議）

業(yè)績(jī)的確定性和成長(zhǎng)性，使得通信ETF（515880）備受市場(chǎng)關(guān)注。而且通信ETF跟蹤的指數(shù)中光模塊占比30%，也高于同類產(chǎn)品。 

2023年人工智能開(kāi)始快速發(fā)展，當(dāng)年通信ETF（515880）漲幅25.64%，今年以來(lái)截至6月18日，通信ETF不到半年的時(shí)間取得漲幅19.92%。在這兩年的震蕩市場(chǎng)環(huán)境下，這樣的漲幅還是非常亮眼的。（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，采用二級(jí)市場(chǎng)漲跌幅，過(guò)往表現(xiàn)不代表未來(lái)）

AI設(shè)備高速迭代驅(qū)動(dòng)光模塊需求

據(jù)《科創(chuàng)版日?qǐng)?bào)》報(bào)道，近日，英偉達(dá)與鴻海就NVLink交換機(jī)達(dá)成大筆獨(dú)家代工訂單合作。據(jù)供應(yīng)鏈人士透露，按一臺(tái)服務(wù)器機(jī)柜需要七個(gè)NVLink交換機(jī)計(jì)算，此次訂單數(shù)量將等同于英偉達(dá)GB200服務(wù)器出貨量的七倍。（提及具體公司僅為說(shuō)明行業(yè)觀點(diǎn)，不構(gòu)成投資建議） 

網(wǎng)絡(luò)性能對(duì)于AI數(shù)據(jù)中心的效率影響巨大，而AI設(shè)備的高速迭代也會(huì)驅(qū)動(dòng)光模塊和交換機(jī)的更新?lián)Q代。本月早些時(shí)候，英偉達(dá)CEO黃仁勛在COMPUTEX2024大會(huì)上稱，對(duì)于一個(gè)50億美金的AI數(shù)據(jù)中心而言，如果網(wǎng)絡(luò)利用率降低40%，導(dǎo)致訓(xùn)練時(shí)間延長(zhǎng)20%，相當(dāng)于10億美元成本的浪費(fèi)。

根據(jù)英偉達(dá)的以太網(wǎng)平臺(tái)Spectrum-X的發(fā)展藍(lán)圖，交換機(jī)Spectrum-X1600與網(wǎng)卡CX9-1600SuperNIC將于2026年推出，交換機(jī)容量與網(wǎng)卡速率均實(shí)現(xiàn)翻番。中信建投稱，如果按照英偉達(dá)GPU、大廠自研AI芯片和普通云計(jì)算需求進(jìn)行測(cè)算，明年1.6T和800G光模塊的實(shí)際需求將明顯大于此前的市場(chǎng)預(yù)期。 

在此背景下，通信ETF（515880）有望迎來(lái)中長(zhǎng)期的投資機(jī)遇。從估值來(lái)看，通信ETF標(biāo)的指數(shù)中證全指通信設(shè)備當(dāng)前的市盈率（TTM）為29.6x，位于上市以來(lái)19.32%分位，投資的確定性和安全邊際均較高。感興趣的投資者可關(guān)注通信ETF（515880）的投資機(jī)會(huì)。

來(lái)源：wind，截至2024年6月18日，指數(shù)過(guò)往表現(xiàn)不代表未來(lái)。

注：我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，指數(shù)/基金過(guò)往表現(xiàn)不代表未來(lái)。通信ETF成立于2019年8月16日，2020年-2023Q1業(yè)績(jī)/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益分別為-2.27%/-6.25%、7.37%/5.62%、-26.70%/-27.81%、25.83%/24.27%。來(lái)源基金年報(bào)。本基金屬于股票型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金，屬于較高風(fēng)險(xiǎn)、較高收益的基金。本基金為指數(shù)型基金，主要采用完全復(fù)制策略，跟蹤中證全指通信設(shè)備指數(shù)，其風(fēng)險(xiǎn)收益特征與標(biāo)的指數(shù)所表征的市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征相似。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。