每經記者 張壽林    每經編輯 張益銘

6月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，最新貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%。均與上期持平。

LPR報價方式為，各報價行在公開市場操作利率的基礎上加點報價，體現(xiàn)出市場化、靈活性等特征。其中，公開市場操作利率主要指中期借貸便利（MLF）利率，中期借貸便利（MLF）期限以1年期為主，反映了銀行平均的邊際資金成本，加點幅度則主要取決于各行自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素。

針對最新LPR報價，東方金誠首席宏觀分析師王青團隊指出，6月MLF操作利率不變，這意味著當月LPR報價的基礎保持穩(wěn)定，已在很大程度上預示當月LPR報價不會發(fā)生變化。

報價行下調報價加點動力不足

6月17日，央行進行1820億元1年期MLF操作，中標利率維持2.50%不變。

在此基礎上，王青團隊分析，影響LPR報價加點的因素方面，受年初以來信貸投放力度較為溫和，政府債券發(fā)行節(jié)奏偏緩等因素影響，當前銀行間流動性充裕，5月，1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率均值降至2.09%，明顯低于2.50%的MLF操作利率；進入6月，截至19日該指標均值為2.04%。

這意味著近期銀行在貨幣市場的批發(fā)融資成本明顯下降。同時，4月以來，又有一批中小銀行在下調存款利率，監(jiān)管部門也在叫停“手工補息”等高息攬儲現(xiàn)象，表明近期銀行各類資金成本都在不同程度下降。

不過最新數(shù)據(jù)顯示，主要受貸款利率較快下行影響。王青團隊指出，2024年一季度商業(yè)銀行凈息差已降至1.54%，較上季度大幅下行0.15個百分點，首次跌破1.6%關口，已較為明顯的低于《合格審慎評估實施辦法（2023年修訂版）》中自律機制合意凈息差1.8%的臨界值。

5月企業(yè)貸款和居民房貸平均利率分別為3.71%和3.64%，較上年同期分別下降25和57個基點，較上年末分別下降4個和33個基點，較3月分別下降2個和5個基點。預計二季度銀行凈息差還在低位下行。這意味著盡管近期銀行各類資金成本下降，但從穩(wěn)息差角度考慮，報價行缺乏下調報價加點的動力。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬分析，息差下行造成的營收和利潤缺口，會影響銀行的資本補充能力、抗風險能力和持續(xù)服務實體經濟的能力。在此背景下，商業(yè)銀行進一步調降LPR的空間也在大幅縮窄。

同時，個人住房貸款領域集中出臺多項降成本舉措，有助于從供需兩端穩(wěn)定地產、提振信心和需求，也使得通過再度調降LPR來呵護地產的緊迫性和必要性下降。

持續(xù)改革完善貸款市場報價利率

展望未來，王青團隊認為，下一步有必要通過下調LPR報價來引導名義貸款利率下行。

圖片來源：央行網(wǎng)站

王青團隊認為，計入物價因素，當前及未來一段時間企業(yè)和居民實際貸款利率仍會處在偏高水平。除通過提振總需求引導物價水平溫和回升外，下一步有必要通過下調LPR報價來引導名義貸款利率下行，緩解實際利率偏高對經濟持續(xù)回升以及樓市實現(xiàn)軟著陸的不利影響。

溫彬表示，4月以來，銀行端通過叫停“手工補息”、停止發(fā)售智能通知存款，以及各地中小銀行跟進補降存款利率等，推動負債成本有所下行，減輕對公存款成本持續(xù)偏高和存款定期化帶來的負債端壓力。同時，為降低融資成本、維持銀行凈息差穩(wěn)定，存款利率仍需要進一步下調，最快可能在年中至三季度落地，進而為后續(xù)LPR報價打開一定下行空間。此外，結合內外因素，政策性降息的實施條件也正逐步積累，窗口有望在三季度開啟。

記者注意到，6月19日，中國人民銀行行長潘功勝在第十五屆陸家嘴論壇上指出，持續(xù)改革完善貸款市場報價利率（LPR），針對部分報價利率顯著偏離實際最優(yōu)惠客戶利率的問題，著重提高LPR報價質量，更真實反映貸款市場利率水平。

王青團隊據(jù)此判斷，“部分報價利率顯著偏離實際最優(yōu)惠客戶利率”，指的是一些報價行給出的LPR報價偏高，沒有準確反映的因素可能主要是影響加點的“銀行資金成本、信貸市場供求、信用風險溢價”等因素。這意味著在銀行資金成本顯著下行，信貸市場供求關系向需求方傾斜，以及銀行風險偏好上升、信用風險溢價下行的階段，報價行對其最優(yōu)惠客戶的貸款利率下調，而給出的LPR報價沒有隨之下調。

著眼于完善現(xiàn)有機制，王青團隊指出，或可從兩個方面著手：一是報價行數(shù)量擴容，降低單個報價行對于LPR報價的影響力?？梢钥吹?，2024年1月，報價行數(shù)量從18個上調至20個。二是強化責任追究，對報價利率持續(xù)顯著偏離實際最優(yōu)惠客戶利率的異常報價，進行實時監(jiān)督和事后跟蹤調查，必要時可據(jù)此對報價行名單進行調整。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝