每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 張益銘

6月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，最新貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%。均與上期持平。

LPR報(bào)價(jià)方式為，各報(bào)價(jià)行在公開市場操作利率的基礎(chǔ)上加點(diǎn)報(bào)價(jià)，體現(xiàn)出市場化、靈活性等特征。其中，公開市場操作利率主要指中期借貸便利（MLF）利率，中期借貸便利（MLF）期限以1年期為主，反映了銀行平均的邊際資金成本，加點(diǎn)幅度則主要取決于各行自身資金成本、市場供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素。

針對最新LPR報(bào)價(jià)，東方金誠首席宏觀分析師王青團(tuán)隊(duì)指出，6月MLF操作利率不變，這意味著當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)的基礎(chǔ)保持穩(wěn)定，已在很大程度上預(yù)示當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)不會發(fā)生變化。

報(bào)價(jià)行下調(diào)報(bào)價(jià)加點(diǎn)動力不足

6月17日，央行進(jìn)行1820億元1年期MLF操作，中標(biāo)利率維持2.50%不變。

在此基礎(chǔ)上，王青團(tuán)隊(duì)分析，影響LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的因素方面，受年初以來信貸投放力度較為溫和，政府債券發(fā)行節(jié)奏偏緩等因素影響，當(dāng)前銀行間流動性充裕，5月，1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率均值降至2.09%，明顯低于2.50%的MLF操作利率；進(jìn)入6月，截至19日該指標(biāo)均值為2.04%。

這意味著近期銀行在貨幣市場的批發(fā)融資成本明顯下降。同時(shí)，4月以來，又有一批中小銀行在下調(diào)存款利率，監(jiān)管部門也在叫停“手工補(bǔ)息”等高息攬儲現(xiàn)象，表明近期銀行各類資金成本都在不同程度下降。

不過最新數(shù)據(jù)顯示，主要受貸款利率較快下行影響。王青團(tuán)隊(duì)指出，2024年一季度商業(yè)銀行凈息差已降至1.54%，較上季度大幅下行0.15個(gè)百分點(diǎn)，首次跌破1.6%關(guān)口，已較為明顯的低于《合格審慎評估實(shí)施辦法（2023年修訂版）》中自律機(jī)制合意凈息差1.8%的臨界值。

5月企業(yè)貸款和居民房貸平均利率分別為3.71%和3.64%，較上年同期分別下降25和57個(gè)基點(diǎn)，較上年末分別下降4個(gè)和33個(gè)基點(diǎn)，較3月分別下降2個(gè)和5個(gè)基點(diǎn)。預(yù)計(jì)二季度銀行凈息差還在低位下行。這意味著盡管近期銀行各類資金成本下降，但從穩(wěn)息差角度考慮，報(bào)價(jià)行缺乏下調(diào)報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動力。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬分析，息差下行造成的營收和利潤缺口，會影響銀行的資本補(bǔ)充能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力和持續(xù)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。在此背景下，商業(yè)銀行進(jìn)一步調(diào)降LPR的空間也在大幅縮窄。

同時(shí)，個(gè)人住房貸款領(lǐng)域集中出臺多項(xiàng)降成本舉措，有助于從供需兩端穩(wěn)定地產(chǎn)、提振信心和需求，也使得通過再度調(diào)降LPR來呵護(hù)地產(chǎn)的緊迫性和必要性下降。

持續(xù)改革完善貸款市場報(bào)價(jià)利率

展望未來，王青團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，下一步有必要通過下調(diào)LPR報(bào)價(jià)來引導(dǎo)名義貸款利率下行。

圖片來源：央行網(wǎng)站

王青團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，計(jì)入物價(jià)因素，當(dāng)前及未來一段時(shí)間企業(yè)和居民實(shí)際貸款利率仍會處在偏高水平。除通過提振總需求引導(dǎo)物價(jià)水平溫和回升外，下一步有必要通過下調(diào)LPR報(bào)價(jià)來引導(dǎo)名義貸款利率下行，緩解實(shí)際利率偏高對經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升以及樓市實(shí)現(xiàn)軟著陸的不利影響。

溫彬表示，4月以來，銀行端通過叫停“手工補(bǔ)息”、停止發(fā)售智能通知存款，以及各地中小銀行跟進(jìn)補(bǔ)降存款利率等，推動負(fù)債成本有所下行，減輕對公存款成本持續(xù)偏高和存款定期化帶來的負(fù)債端壓力。同時(shí)，為降低融資成本、維持銀行凈息差穩(wěn)定，存款利率仍需要進(jìn)一步下調(diào)，最快可能在年中至三季度落地，進(jìn)而為后續(xù)LPR報(bào)價(jià)打開一定下行空間。此外，結(jié)合內(nèi)外因素，政策性降息的實(shí)施條件也正逐步積累，窗口有望在三季度開啟。

記者注意到，6月19日，中國人民銀行行長潘功勝在第十五屆陸家嘴論壇上指出，持續(xù)改革完善貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR），針對部分報(bào)價(jià)利率顯著偏離實(shí)際最優(yōu)惠客戶利率的問題，著重提高LPR報(bào)價(jià)質(zhì)量，更真實(shí)反映貸款市場利率水平。

王青團(tuán)隊(duì)據(jù)此判斷，“部分報(bào)價(jià)利率顯著偏離實(shí)際最優(yōu)惠客戶利率”，指的是一些報(bào)價(jià)行給出的LPR報(bào)價(jià)偏高，沒有準(zhǔn)確反映的因素可能主要是影響加點(diǎn)的“銀行資金成本、信貸市場供求、信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”等因素。這意味著在銀行資金成本顯著下行，信貸市場供求關(guān)系向需求方傾斜，以及銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好上升、信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下行的階段，報(bào)價(jià)行對其最優(yōu)惠客戶的貸款利率下調(diào)，而給出的LPR報(bào)價(jià)沒有隨之下調(diào)。

著眼于完善現(xiàn)有機(jī)制，王青團(tuán)隊(duì)指出，或可從兩個(gè)方面著手：一是報(bào)價(jià)行數(shù)量擴(kuò)容，降低單個(gè)報(bào)價(jià)行對于LPR報(bào)價(jià)的影響力?？梢钥吹?，2024年1月，報(bào)價(jià)行數(shù)量從18個(gè)上調(diào)至20個(gè)。二是強(qiáng)化責(zé)任追究，對報(bào)價(jià)利率持續(xù)顯著偏離實(shí)際最優(yōu)惠客戶利率的異常報(bào)價(jià)，進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)督和事后跟蹤調(diào)查，必要時(shí)可據(jù)此對報(bào)價(jià)行名單進(jìn)行調(diào)整。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝