每經(jīng)編輯 趙云    

直播時(shí)間：2024-06-18
直播嘉賓：黃岳 國(guó)泰基金量化投資部基金經(jīng)理

摘要：

居民收入和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)周期性的波動(dòng)，最小的周期大概是四五年的庫(kù)存周期，上一輪周期性上行大概是2019年到2021年年中左右，2021年中開(kāi)始就進(jìn)入到周期性下行之中，居民的收入和收入預(yù)期都面臨較大的壓力。往后看，整個(gè)下行周期的時(shí)間較長(zhǎng)，再往后看，伴隨經(jīng)濟(jì)周期的復(fù)蘇，有可能在下半年就可以看得到居民收入水平、收入預(yù)期提升了，游戲板塊就會(huì)迎來(lái)機(jī)會(huì)。

另一方面，終端的提升能夠給游戲帶來(lái)很大的增量，因?yàn)樯弦惠喅砷L(zhǎng)股的行情就是智能手機(jī)帶動(dòng)的。比如說(shuō)新的終端AR、VR這種智能穿戴的設(shè)備，現(xiàn)在這些設(shè)備相對(duì)較貴，所以對(duì)游戲板塊行情的帶動(dòng)能力不是很強(qiáng)，未來(lái)如果這些設(shè)備售價(jià)能夠大幅下降，游戲板塊又會(huì)呈現(xiàn)出一種爆發(fā)式的機(jī)會(huì)。像蘋(píng)果的AI手機(jī)如果可以帶來(lái)一些游戲新形態(tài)的變化，至少就有可能帶來(lái)新的玩法所帶來(lái)的偏成長(zhǎng)性的機(jī)會(huì)。

版號(hào)層面來(lái)看，當(dāng)前游戲板塊又恢復(fù)了永續(xù)增長(zhǎng)的邏輯，今年每月批復(fù)的游戲版號(hào)數(shù)量很大，進(jìn)口的游戲版號(hào)批復(fù)數(shù)量也很大，大幅超過(guò)了去年的同期水平。另外最近一年、半年左右官方媒體對(duì)于游戲方面的措辭、語(yǔ)氣其實(shí)是越來(lái)越正面的，今年基本上還是好消息。

基本面來(lái)看，相比于2023年游戲板塊本身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)比較高的基數(shù)基礎(chǔ)上，今年游戲板塊的一季報(bào)呈現(xiàn)出了一定的壓力，具體表現(xiàn)為銷(xiāo)售收入小幅增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)和去年同期相比出現(xiàn)了一定幅度的下滑，基本上增收不增利。我們把2022年、2023年連起來(lái)看，游戲板塊處于周期性下滑的周期里面，只不過(guò)2022年是處于極低的基數(shù)，后面經(jīng)濟(jì)周期觸底對(duì)于未來(lái)游戲板塊是非常有利的，今年應(yīng)該算是下一輪上行周期布局比較好的時(shí)點(diǎn)。感興趣的投資者可以通過(guò)定投或者分批建倉(cāng)來(lái)布局游戲板塊，可以關(guān)注游戲ETF（516010）。

人工智能角度來(lái)看，人工智能對(duì)游戲目前能夠看得到的比較大的幫助就是提升研發(fā)效率，一個(gè)是在圖像、影音的制作上，還有一個(gè)是在文本、腳本的編寫(xiě)和制作上。從海外的角度來(lái)說(shuō)，關(guān)聯(lián)度最高的應(yīng)該是芯片，但國(guó)內(nèi)受制于先進(jìn)制程的芯片。在國(guó)內(nèi)有一類行業(yè)在全球是領(lǐng)先地位，那就是通信設(shè)備，尤其涉及到光模塊。國(guó)內(nèi)的工業(yè)設(shè)備處于全球的第一梯隊(duì)，處于絕對(duì)的王者地位，所以這些公司能夠享受到這一輪人工智能爆發(fā)帶來(lái)的增量需求，而且這些公司的訂單絕大多數(shù)也都是出口海外的。可以關(guān)注通信ETF（515880）。

閱讀原文