每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 彭水萍    

2024年過(guò)半，公募債券基金持續(xù)受市場(chǎng)關(guān)注，不僅來(lái)自資產(chǎn)端稀缺債券的供應(yīng)加速，也來(lái)自市場(chǎng)資金的持續(xù)扎堆。這也使得這類型基金在上半年不僅取得穩(wěn)健的收益，而且整體規(guī)模不斷增大。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，中長(zhǎng)債基金是純債類產(chǎn)品中成績(jī)最好的一類，最高業(yè)績(jī)近8%，行業(yè)中位數(shù)大幅領(lǐng)先其他純債基金。

債券基金內(nèi)部出現(xiàn)分化

有著穩(wěn)健的收益率，同時(shí)有著極高的投資勝率，債券類基金一直以來(lái)被低風(fēng)險(xiǎn)資金重點(diǎn)關(guān)注，今年以來(lái)，這樣的情況更加明顯。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，華夏鼎慶一年定開(kāi)今年上半年凈值增長(zhǎng)率達(dá)到7.9861%，是目前市場(chǎng)上純債基金中業(yè)績(jī)最好的一只。

這樣的單品半年業(yè)績(jī)過(guò)去幾年不曾出現(xiàn)，即便去年也備受關(guān)注的債市，同期同類型基金的最高業(yè)績(jī)剛過(guò)6%。

從資產(chǎn)配置端來(lái)看，20國(guó)開(kāi)10、23農(nóng)發(fā)13、23國(guó)債24等出現(xiàn)在今年一季度報(bào)告的重倉(cāng)名單。當(dāng)然這類債券基金也并非被動(dòng)等待，同期也有波段操作的機(jī)會(huì)，疊加今年超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行，稀缺性資產(chǎn)在二級(jí)市場(chǎng)中被資金關(guān)注，成為很多階段收益領(lǐng)先的關(guān)鍵。

即便從行業(yè)角度來(lái)看，中位數(shù)業(yè)績(jī)水平達(dá)到2.3753%，超過(guò)短債基金的1.7325%，大幅領(lǐng)先后者。而有關(guān)含權(quán)債基的表現(xiàn)則不盡如人意，體現(xiàn)在中位數(shù)方面，混合型二級(jí)債基的中位數(shù)業(yè)績(jī)?cè)?.6431%，不足純債基金的水平。

當(dāng)然，純債型基金當(dāng)中還有一類特殊產(chǎn)品，即貨幣基金，雖然在資產(chǎn)端可以視作為一種超短債券，但不得不說(shuō)，今年以來(lái)的“寶寶類”“錢包類”大眾儲(chǔ)蓄替代產(chǎn)品的7日年化收益率一降再降，上周更是出現(xiàn)余額寶跌破1.5%的情形。

一個(gè)顯著的特征在于，債券基金即便吸金也會(huì)在內(nèi)部出現(xiàn)分化，而且這一分化的趨勢(shì)正在加速，中長(zhǎng)債基金的強(qiáng)勢(shì)地位正在增強(qiáng)，而短債、二級(jí)債基以及貨幣基金等則有所式微。

債券ETF市場(chǎng)快速發(fā)展

隨著債牛行情持續(xù)升溫，各類債券基金的凈值規(guī)模亦出現(xiàn)快速增長(zhǎng)，特別是在發(fā)行端為整個(gè)公募行業(yè)提供了難得的增量來(lái)源。

結(jié)合公開(kāi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年新成立產(chǎn)品數(shù)626只，合計(jì)發(fā)行份額6607.08億份，同比分別增長(zhǎng)3.3%、25.6%。

分類型來(lái)看，年內(nèi)股票型基金新成立數(shù)量最多，共成立了229只，同比增長(zhǎng)超62%；債券型基金以204只排在第二位，同比增長(zhǎng)超過(guò)21%?；旌闲突鸪闪⒘?42只，F(xiàn)OF基金、QDII基金、REITs基金分別成立了22只、20只、9只；沒(méi)有貨幣市場(chǎng)型基金和另類投資基金成立。

從募集份額來(lái)看，債券型基金發(fā)行份額最多，達(dá)到5368.75億份，占總發(fā)行份額比例為81.26%。股票型基金、混合型基金發(fā)行份額分別為664.41億份、438.18億份，占比分別為10.06%、6.63%；QDII基金、REITs基金、FOF基金發(fā)行份額占比則均未超過(guò)1%。

在債牛行情帶動(dòng)下，債券ETF市場(chǎng)也快速發(fā)展，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至6月25日，債券ETF市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到1098.77億元，而在2023年、2022年、2021年，市場(chǎng)規(guī)模分別為801.52億元、529.32億元、238.18億元。

有分析指出，今年二季度后，債市利率波動(dòng)重新回歸基本面、政策面的傳統(tǒng)邏輯框架，機(jī)構(gòu)交易性動(dòng)機(jī)趨緩可能導(dǎo)致超長(zhǎng)期限ETF產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)放緩，但中長(zhǎng)期限利率債及信用債ETF仍有較大的增長(zhǎng)空間。

此外，權(quán)益市場(chǎng)在過(guò)去幾年經(jīng)歷了多輪橫盤(pán)震蕩與下行行情，許多主動(dòng)管理權(quán)益基金表現(xiàn)不佳，也使得越來(lái)越多的投資資金開(kāi)始轉(zhuǎn)向低風(fēng)險(xiǎn)的債券投資工具。

機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎看待后市行情

盡管債市人氣不錯(cuò)，但需要看到的是，“資產(chǎn)荒”在上半年繼續(xù)，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的供應(yīng)還有所欠缺，而存量資產(chǎn)的投資性價(jià)比又在下降，如何謹(jǐn)慎看待下半年的投資，謹(jǐn)防一致性預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)是關(guān)鍵。

有分析指出，目前最大的風(fēng)險(xiǎn)是一致性預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，普遍認(rèn)為權(quán)益市場(chǎng)可能沒(méi)有債券市場(chǎng)強(qiáng)勁，這種一致性預(yù)期一旦反轉(zhuǎn)，對(duì)市場(chǎng)的潛在沖擊會(huì)比較大。

此外，也有一些機(jī)構(gòu)主動(dòng)降低了投資組合的久期。主要配置中短久期高等級(jí)產(chǎn)業(yè)債以及銀行二級(jí)資本債和永續(xù)債作為底倉(cāng)，獲取票息收益。

諾安基金指出，在短端資產(chǎn)已經(jīng)無(wú)法提供足夠票息來(lái)支撐負(fù)債成本后，機(jī)構(gòu)今年以來(lái)一直在向久期要收益，現(xiàn)在已經(jīng)演繹成持有債券更多的是獲取資本利得的目的。

具體來(lái)看，短期依然看好債市表現(xiàn)，但后續(xù)需要關(guān)注利率持續(xù)走低過(guò)程中，債券供需關(guān)系和風(fēng)險(xiǎn)偏好的邊際變化，央行不斷提示長(zhǎng)端利率風(fēng)險(xiǎn)后的貨幣政策操作等因素帶來(lái)的債市回調(diào)。

華安固收認(rèn)為，當(dāng)前行情缺乏反轉(zhuǎn)的必要支撐，當(dāng)前背景下，順勢(shì)而為、耐心挖掘是值得推崇的，而理論上的物極必反、趨勢(shì)反轉(zhuǎn)總需要一個(gè)自洽的邏輯或現(xiàn)實(shí)的催化劑，建議投資者可以繼續(xù)使用財(cái)政存款和定融數(shù)據(jù)來(lái)捕捉當(dāng)前城投風(fēng)險(xiǎn)的星星之火，繼續(xù)把穩(wěn)城投挖掘的方向舵。