每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 彭水萍

今日，睿遠(yuǎn)基金旗下公募產(chǎn)品披露了基金二季報(bào)，記者注意到， 傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合，前十大重倉(cāng)股換了2只，海吉亞醫(yī)療、巨星科技新進(jìn)前十大重倉(cāng)，東方雨虹、通威股份首次同時(shí)退出前十大重倉(cāng)。

還有趙楓管理的睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有期混合，前十大重倉(cāng)股換了1只，中國(guó)太保新進(jìn)到前十大，華潤(rùn)啤酒退出前十大。此外，該基金還減持了思源電氣、美團(tuán)-W，小幅加倉(cāng)了寧德時(shí)代、萬(wàn)華化學(xué)等個(gè)股。 

東方雨虹、通威股份首次同時(shí)退出前十大重倉(cāng)

傅鵬博和朱璘管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合，今日披露二季報(bào)，記者注意到，基金份額在二季度有超3億份的凈贖回，整體份額規(guī)模降至約169億份，凈值規(guī)模超186億元。 

具體到持倉(cāng)變化方面，股票倉(cāng)位占基金總資產(chǎn)的比例為87.83%，相比于一季度末的90.25%有所下降。 

二季度前十大重倉(cāng)股中，有兩只新進(jìn)個(gè)股，分別為海吉亞醫(yī)療、巨星科技。其中巨星科技也不是新買(mǎi)入，在一季度末時(shí)，就已經(jīng)持有1224.77萬(wàn)股，而到了二季度末時(shí)，持股數(shù)大幅增加到了3363.99萬(wàn)股，從而躋身前十大重倉(cāng)股。 

值得注意的是，東方雨虹、通威股份均退出前十大重倉(cāng)，從過(guò)往來(lái)看，傅鵬博對(duì)東方雨虹、通威股份還是有明顯偏愛(ài)，早在2019年基金成立后的首個(gè)半年報(bào)中，就已經(jīng)出現(xiàn)了這兩只個(gè)股的身影，且東方雨虹在多個(gè)季度中都是第一重倉(cāng)股。 

這也是自睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合成立以來(lái)，東方雨虹、通威股份首次同時(shí)未出現(xiàn)在前十大重倉(cāng)股中。

對(duì)于二季度的操作，傅鵬博團(tuán)隊(duì)表示：“二季度，基金階段性略微降低了股票類(lèi)資產(chǎn)配置，但倉(cāng)位依舊不低，港股持倉(cāng)整體貢獻(xiàn)較為明顯。我們對(duì)持倉(cāng)做了一定調(diào)整，環(huán)比來(lái)看，前十大持倉(cāng)凈值占比有所提高，其中，對(duì)機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備和能源行業(yè)個(gè)股增持較多，對(duì)電信運(yùn)營(yíng)商作了減持但變化幅度有限，其余重點(diǎn)公司持倉(cāng)情況幾乎不變。前十大持倉(cāng)之后的持股變化相對(duì)較多，我們減持了基本面有壓力、估值和增長(zhǎng)不太匹配的公司。”

傅鵬博團(tuán)隊(duì)還分析指出：“七月初，A股市場(chǎng)表現(xiàn)較弱，指數(shù)調(diào)整疊加成交量偏低。誠(chéng)然，資本市場(chǎng)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)都處在一個(gè)‘培元固本'的階段，充分認(rèn)識(shí)這一點(diǎn)有助于控制好投資的風(fēng)險(xiǎn)收益。隨著上市公司中報(bào)陸續(xù)披露，我們將積極尋找景氣成長(zhǎng)類(lèi)公司，篩選的過(guò)程和標(biāo)準(zhǔn)會(huì)更加審慎，評(píng)估好標(biāo)的未來(lái)現(xiàn)金流創(chuàng)造的能力，注重選股的賠率和勝率。下半年，市場(chǎng)可能面臨一些上行的驅(qū)動(dòng)因素，比如地產(chǎn)數(shù)據(jù)改善幅度好于預(yù)期，三中全會(huì)政策鼓舞市場(chǎng)情緒，預(yù)算內(nèi)國(guó)債和地方債發(fā)行進(jìn)度加快等等。”

趙楓減持思源電氣、美團(tuán)-W

除了睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合，再看趙楓管理的睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有期混合，截至二季度末，股票倉(cāng)位占基金總資產(chǎn)的比例為87.21%，相比于一季度末的89.85%也有所下降。

在重倉(cāng)股方面，中國(guó)太保新進(jìn)到前十大，華潤(rùn)啤酒退出前十大。此外，該基金減持了思源電氣、美團(tuán)-W，小幅加倉(cāng)了寧德時(shí)代、萬(wàn)華化學(xué)等個(gè)股。

趙楓在二季報(bào)中表示：“我們也繼續(xù)調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，減持了成長(zhǎng)放緩、估值偏高、自由現(xiàn)金流較弱的標(biāo)的，也減持了市場(chǎng)預(yù)期較高、股價(jià)漲幅較大的資源類(lèi)公司，增持了低估值、自由現(xiàn)金流優(yōu)秀、經(jīng)營(yíng)前景穩(wěn)定的標(biāo)的。”

趙楓還分析稱：“二季度市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒抬升，使得股價(jià)表現(xiàn)進(jìn)一步分化。伴隨股價(jià)上漲，國(guó)有大銀行、電力、煤炭、石油、電信運(yùn)營(yíng)商等公司的隱含回報(bào)持續(xù)下行，投資者似乎已不太在意相關(guān)公司的商業(yè)模式及其盈利的穩(wěn)定性，給予了短期現(xiàn)金回報(bào)很高的關(guān)注度。如果結(jié)合公司盈利質(zhì)量和長(zhǎng)期空間看，當(dāng)前對(duì)高股息公司的追逐似乎已有一些趨勢(shì)意味，而非完全從價(jià)值角度出發(fā)。”

“相反的，一些真正的行業(yè)龍頭白馬公司，伴隨著其股價(jià)低迷，這批公司的股息率已接近或高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（如果我們把當(dāng)前銀行理財(cái)和長(zhǎng)期國(guó)債利率視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的兩個(gè)參考指標(biāo)），考慮到其中有些公司的成長(zhǎng)潛力和優(yōu)秀的商業(yè)模式，其隱含的長(zhǎng)期回報(bào)水平可能已經(jīng)明顯高于當(dāng)前市場(chǎng)追捧的一些高股息公司。出于對(duì)未來(lái)前景不確定的擔(dān)憂，市場(chǎng)當(dāng)前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和成長(zhǎng)極為厭惡，但長(zhǎng)期看真正具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)有很大可能可以應(yīng)對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的挑戰(zhàn)，穿越周期從而持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值。” 趙楓繼續(xù)表示。

部分轉(zhuǎn)債兌現(xiàn)收益，持倉(cāng)占比下降

最后來(lái)看下睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)配置兩年持有期混合，這只基金截至二季度末，股票倉(cāng)位占基金總資產(chǎn)的比例為28.98%，相比于一季度末的30.66%也有所下降。 

重倉(cāng)股方面，中通快遞-W、中國(guó)太保新進(jìn)到前十大，美團(tuán)-W、美的集團(tuán)退出前十大。減持了中國(guó)移動(dòng)、思源電氣、工商銀行。此外，可轉(zhuǎn)債占基金資產(chǎn)凈值比例為6.99%，相比于一季度末的9.33%有明顯下降。

對(duì)于持倉(cāng)的調(diào)整，饒剛團(tuán)隊(duì)在二季報(bào)中表示：“資產(chǎn)配置上，在二季度股債市場(chǎng)波動(dòng)率均環(huán)比一季度有所收窄的情況下，基金整體調(diào)整幅度較小，對(duì)于權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的調(diào)整一方面體現(xiàn)在對(duì)于持倉(cāng)標(biāo)的適當(dāng)提升了集中度，從而進(jìn)一步聚焦在確定性相對(duì)較高的核心標(biāo)的，另一方面是延續(xù)了一季度的操作，對(duì)于部分股價(jià)變化較大的標(biāo)的根據(jù)預(yù)期回報(bào)率水平進(jìn)行了持倉(cāng)結(jié)構(gòu)的再平衡。”

此外，對(duì)于轉(zhuǎn)債持倉(cāng)，饒剛團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步表示：“轉(zhuǎn)債方面，基金依舊主要持有低估值的轉(zhuǎn)債品種，例如純債收益率較高且估值保護(hù)較充分的金融類(lèi)公司的轉(zhuǎn)債等，在轉(zhuǎn)債市場(chǎng)由于市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)變帶來(lái)階段性沖擊的過(guò)程中受影響較小。其中長(zhǎng)期持有的部分金融轉(zhuǎn)債隨著正股的上漲逐步接近滿足轉(zhuǎn)股條件，基金對(duì)其進(jìn)行了減持，實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的收益，因此相較上個(gè)季度轉(zhuǎn)債倉(cāng)位略有下行。” 

饒剛團(tuán)隊(duì)還認(rèn)為：“在經(jīng)歷了近幾年內(nèi)外部環(huán)境的快速變化后，市場(chǎng)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)已經(jīng)越來(lái)越顯性化，這在股債之間的相對(duì)估值以及股票內(nèi)部各板塊的估值差異中都得到了較為明確的體現(xiàn)。投資本身就是在追求具有吸引力回報(bào)的同時(shí)承受不確定性，單純的回避風(fēng)險(xiǎn)和單純追求收益一樣具有片面性，部分優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)近兩年已經(jīng)用實(shí)際行動(dòng)證明了在宏觀壓力下快速調(diào)整、適應(yīng)并且持續(xù)進(jìn)化的能力，并且經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的預(yù)期回報(bào)率已經(jīng)具備足夠吸引力，這也讓我們堅(jiān)定了持有的信心和耐心。”

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