每經(jīng)記者 杜蔚    每經(jīng)編輯 梁梟    

愛馬仕、梵克雅寶等奢侈品大牌背后的“香水大佬”要上市了。

近日，被視為“國內(nèi)香水巨頭”的穎通控股有限公司（以下簡稱穎通控股）在港交所提交招股書，開啟IPO之路。穎通控股擁有愛馬仕、范思哲、梵克雅寶、蕭邦等眾多奢侈品大牌的香水經(jīng)營權(quán)。招股書披露，按2023年零售額計，穎通控股是內(nèi)地、香港及澳門綜合市場最大的香水品牌管理公司。

除香水外，穎通控股還運(yùn)營包括彩妝、護(hù)膚品、個人護(hù)理產(chǎn)品、眼鏡及家居香氛等在內(nèi)的多種類品牌。截至7月11日，穎通控股管理的品牌總數(shù)達(dá)63個，在內(nèi)地、香港及澳門逾400個城市布局了超7500個線下銷售點(diǎn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雖然穎通控股近年來營收、凈利潤雙增，但其對品牌授權(quán)的依賴較高，存在分銷協(xié)議到期、大客戶退貨等風(fēng)險。

航司總艙務(wù)長跨界做香水，3年總營收超52億元

通過代理奢侈品大牌的香水業(yè)務(wù)，穎通控股迅速在業(yè)內(nèi)打響名氣。2023年中國香水零售額排名前30名的香水品牌中，穎通控股管理的品牌占有7個席位。財報顯示，近三個財年（2022財年～2024財年），穎通控股營收分別為16.75億元、16.99億元及18.64億元；對應(yīng)凈利潤分別為1.71億元、1.73億元及2.06億元。

收入明細(xì)（按產(chǎn)品類別劃分） 圖片來源：招股書截圖

穎通控股與香水結(jié)緣可追溯到1987年。彼時，穎通控股通過附屬公司將一個巴黎品牌的香水引入內(nèi)地；1992年，又與萬寶龍、梵克雅寶等的香水生產(chǎn)商、歐洲香水上市公司Inter Parfums（依特香水）建立經(jīng)銷商合作伙伴關(guān)系；2005年，穎通控股開始在內(nèi)地市場管理運(yùn)營愛馬仕的香水產(chǎn)品。

穎通控股認(rèn)為，眾多品牌的獨(dú)家授權(quán)及分授權(quán)體現(xiàn)了品牌授權(quán)商對公司的信任，并鞏固了公司相對于競爭對手的競爭優(yōu)勢。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，穎通控股的創(chuàng)始人、董事會主席劉鉅榮今年已經(jīng)78歲。招股書顯示，劉鉅榮擁有逾40年香水代理銷售、零售及品牌營運(yùn)管理的經(jīng)驗。在創(chuàng)立穎通控股之前（1972年8月至1988年3月），劉鉅榮任職于國泰航空有限公司，離職前的最后職務(wù)為總艙務(wù)長。“考慮到缺乏品牌管理公司將進(jìn)口香水引入中國市場”，劉鉅榮于1988年通過在北京一家百貨公司開設(shè)香水精品專柜，將國際香水引入中國。

從總艙務(wù)長跨界到香水業(yè)的劉鉅榮，搭上了“嗅覺經(jīng)濟(jì)”的快車，帶領(lǐng)穎通控股成為市場的“香水龍頭”。據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2023年零售額計，穎通控股是內(nèi)地、香港及澳門綜合市場第三大香水集團(tuán)。按2023年零售額計，其也是上述市場的五大香水集團(tuán)當(dāng)中的唯一香水品牌管理公司。

“我們主要管理全球的香水、護(hù)膚品、彩妝、個人護(hù)理產(chǎn)品、眼鏡及家居香氛品牌。我們銷售的產(chǎn)品主要來自于歐洲、日本及美國的品牌授權(quán)商。”穎通控股在招股書中稱，截至最后實際可行日期，穎通控股的外部品牌組合多達(dá)63個，且在內(nèi)地、香港及澳門逾400個城市布局了超7500個線下銷售點(diǎn)。除線下銷售渠道外，穎通控股還通過天貓、京東、抖音等電商平臺及社交媒體平臺線上銷售產(chǎn)品。

面臨分銷協(xié)議到期、大客戶退貨等風(fēng)險

“我們的定位使我們受益于中國香水市場的預(yù)期增長潛力。”穎通控股稱，中國香水市場近年持續(xù)快速增長，有潛力進(jìn)一步擴(kuò)大，主要是由于中國香水的滲透率較低，而且與其他發(fā)達(dá)國家相比，中國人口規(guī)模龐大。

據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2023年中國人均香水支出為16元，遠(yuǎn)低于日本、韓國、美國及英國，分別為47元、170元、423元及406元。此外，預(yù)計2023年至2028年中國人均香水支出將以14.0%的復(fù)合年增長率增長。預(yù)計到2028年，內(nèi)地、香港及澳門香水零售額總市場規(guī)模將進(jìn)一步增長至477億元。

嗅覺經(jīng)濟(jì)的發(fā)展讓香水成為穎通控股的“貢獻(xiàn)大戶”。招股書顯示，近3個財年，穎通控股香水品類分別錄得營收14.96億元、15.04億元、15.24億元，在總收入中的占比分別高達(dá)89.3%、88.5%和81.7%。

從穎通控股管理及銷售的香水定價來看，分為入門高端香水、高端香水和奢侈香水三類，按照每50毫升對應(yīng)的售價分別為599元或以下、600元至1199元、1200元或以上。

穎通控股銷售的部分香水 圖片來源：招股書截圖

盡管近年來公司營收、凈利潤持續(xù)雙增，但穎通控股主要做的是品牌管理工作，因此較為依賴品牌授權(quán)。穎通控股也對此提示了風(fēng)險，“一級授權(quán)經(jīng)營商無法保有品牌商的授權(quán)，我們未能維持或重續(xù)與彼等的關(guān)系??均可能對我們的業(yè)務(wù)、經(jīng)營業(yè)績及前景造成重大不利影響”。

這意味著，穎通控股或?qū)⒚媾R分銷協(xié)議到期的風(fēng)險，而這一問題已然顯露。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查看招股書發(fā)現(xiàn)，2022年12月，穎通控股與一家奢侈品牌的授權(quán)商協(xié)議到期，而當(dāng)期（截至2023年3月31日止年度有關(guān)協(xié)議）通過分銷這一品牌，穎通控股獲得的收入高達(dá)4.25億元，占當(dāng)年公司總收入的25.5%。對于協(xié)議到期未續(xù)約的原因，穎通控股稱：“主要是因為該品牌授權(quán)商決定自行在中國經(jīng)營。”

所以，穎通控股本次IPO募資金額擬用于進(jìn)一步發(fā)展公司的自有品牌（包括Santa Monica），以及收購或投資外部品牌；用于開發(fā)及擴(kuò)展公司的自營零售商渠道，包括擴(kuò)展公司的在線及線下拾氛氣盒門店以及其他自營在線及線下門店/專柜等。

其實早在1999年，穎通控股就開始運(yùn)營自有品牌，但經(jīng)過20余年的發(fā)展，收入占比尚不足1%。招股書顯示，近3個財年，Santa Monica產(chǎn)品產(chǎn)生的收入分別約為100萬元、530萬元及1700萬元，對應(yīng)在年度收入的占比僅為0.1%、0.3%及0.9%。

與此同時，穎通控股還面臨供應(yīng)商集中、存貨占比較高、大客戶退貨等方面的風(fēng)險。

招股書顯示，近3個財年，穎通控股向前五大供應(yīng)商的采購額分別占總采購額的85.1%、84.0%及81.6%。同期存貨賬面價值分別為4.18億元、3.58億元及3.9億元，分別占當(dāng)期收入的24.9%、21%及20.9%。大客戶退貨方面，在過去3個財年，享受穎通控股“特殊”退貨政策的大客戶產(chǎn)生的收入占公司總收入的7.7%、5.5%及6.3%，而該等大客戶因非缺陷原因退回的產(chǎn)品總值分別為470萬元、690萬元、590萬元。

7月23日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電劉鉅榮在內(nèi)地?fù)?dān)任法定代表人的穎通（上海）貿(mào)易有限公司，針對穎通控股本次IPO相關(guān)問題表達(dá)采訪訴求，截至發(fā)稿尚未得到回應(yīng)。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211461430752