每經(jīng)記者 葉曉丹    每經(jīng)編輯 張海妮    

《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革，服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（以下簡(jiǎn)稱“科創(chuàng)板八條”）發(fā)布后的首單發(fā)股類重組已落地。

7月16日，普源精電（SH688337，股價(jià)25.36元，市值46.95億元）發(fā)行股份購買耐數(shù)電子67.74%股權(quán)獲證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)，本次交易后普源精電實(shí)現(xiàn)100%控股耐數(shù)電子。本次交易是“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后并購重組注冊(cè)第一單，也是科創(chuàng)板年內(nèi)并購重組注冊(cè)第一單。

普源精電多年來致力于電子測(cè)量?jī)x器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要包括數(shù)字示波器、射頻類儀器、波形發(fā)生器等通用電子測(cè)量?jī)x器。

此前，普源精電已成為耐數(shù)電子的控股股東，通過“兩步走”策略拿下耐數(shù)電子100%股權(quán)，是基于哪些角度考量？如何理解此次并購標(biāo)的高溢價(jià)和并購標(biāo)的之間的“價(jià)值”適配？拿下科創(chuàng)板年內(nèi)并購重組注冊(cè)第一單，對(duì)普源精電而言，具備哪些意義？基于上述問題，近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡(jiǎn)稱NBD）記者專訪了普源精電董秘程建川。

并購重組政策對(duì)“硬科技”企業(yè)高效落地

NBD：今年4月份，普源精電披露并購重組耐數(shù)電子方案，其后經(jīng)歷“科創(chuàng)板八條”，此次并購落地，也成為科創(chuàng)板年內(nèi)并購重組注冊(cè)第一單。怎么看普源精電拿下第一單的意義？

程建川：優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)業(yè)并購可以從產(chǎn)業(yè)、技術(shù)、市場(chǎng)與客戶等多方面與上市公司形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，從而提升上市公司發(fā)展的速度和質(zhì)量。今年以來，監(jiān)管層持續(xù)出臺(tái)了一系列支持政策，進(jìn)一步優(yōu)化重組政策環(huán)境，持續(xù)推動(dòng)并購重組市場(chǎng)化改革，激發(fā)市場(chǎng)活力。

在科創(chuàng)板開板五周年之際，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的“科創(chuàng)板八條”提出，更大力度支持并購重組，建立健全并購重組“綠色通道”，支持科創(chuàng)板上市公司開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購整合，提高并購重組估值包容性，支持科創(chuàng)板上市公司聚焦做優(yōu)做強(qiáng)主業(yè)開展吸收合并。

“科創(chuàng)板八條”的核心是要加強(qiáng)對(duì)“硬科技”企業(yè)的支持，普源精電作為“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后首家并購重組過會(huì)的上市公司，其作為科創(chuàng)屬性論證充分的、真正擁有科創(chuàng)能力的企業(yè)，得到了并購重組系列政策的鼓勵(lì)和支持。此次并購進(jìn)程展現(xiàn)出并購重組政策對(duì)普源精電這類“硬科技”企業(yè)的高效落地，也為后續(xù)科創(chuàng)板并購重組樹立了良好榜樣。

NBD：我們注意到，“科創(chuàng)板八條”明確提出，適當(dāng)提高科創(chuàng)板上市公司并購重組估值包容性。此次并購耐數(shù)電子股權(quán)，選用的收益法，溢價(jià)率為965.83%，收購后普源精電產(chǎn)生3.2億元商譽(yù)。從普源精電的角度而言，如何理解價(jià)格和耐數(shù)電子釋放的“價(jià)值”適配程度？

程建川：今年2月，證監(jiān)會(huì)上市司曾在座談會(huì)上表示，下一步將科學(xué)統(tǒng)籌促發(fā)展與強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，多措并舉活躍并購重組市場(chǎng)，支持優(yōu)秀典型案例落地見效。其中第一條就是提高對(duì)重組估值的包容性，支持交易雙方在市場(chǎng)化協(xié)商的基礎(chǔ)上合理確定交易作價(jià)。

針對(duì)此次并購標(biāo)的耐數(shù)電子，評(píng)估機(jī)構(gòu)采用了收益法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法兩種評(píng)估方法，最終選用收益法的評(píng)估結(jié)果作為評(píng)估結(jié)論。增值較高的原因在于收益法把綜合獲利能力作為評(píng)估企業(yè)價(jià)值的直接對(duì)象，并以此來衡量其價(jià)值的高低，充分考慮了耐數(shù)電子各項(xiàng)獲利能力帶來的綜合收益。

NBD：普源精電通過“兩步走”的策略，收購耐數(shù)電子100%控股權(quán)，此前普源精電已經(jīng)是耐數(shù)電子的控股股東且拿到了表決權(quán)，這次收購剩余股權(quán)主要基于哪些方面考量？

程建川：本次交易完成后，耐數(shù)電子將成為普源精電的全資子公司，普源精電將增強(qiáng)對(duì)耐數(shù)電子的控制力，加強(qiáng)業(yè)務(wù)協(xié)同，是實(shí)現(xiàn)內(nèi)驅(qū)式技術(shù)突破和外延式業(yè)務(wù)增長(zhǎng)融合發(fā)展的重要嘗試，符合公司和全體股東的利益。此次收購耐數(shù)電子剩余股權(quán)，主要基于以下考量：第一，完善戰(zhàn)略布局，增強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)；第二，加強(qiáng)業(yè)務(wù)拓展，提升品牌效應(yīng)；第三，增強(qiáng)盈利能力，提升收益水平。

并購后將在多方面展開協(xié)同

NBD：此前，您曾說普源精電和耐數(shù)電子的合作是“雙向奔赴”，從業(yè)務(wù)協(xié)同來看，將耐數(shù)電子并入上市公司，會(huì)在哪些方面給普源精電帶來增益？對(duì)耐數(shù)電子而言，進(jìn)入上市公司體系內(nèi)，又能獲得哪些發(fā)展？

程建川：普源精電和耐數(shù)電子在市場(chǎng)、技術(shù)、產(chǎn)品等多方面均極具協(xié)同效應(yīng)，是通用電子測(cè)量?jī)x器向?qū)Ｓ秒娮訙y(cè)量?jī)x器的拓展，更是產(chǎn)品向解決方案的延伸，能為客戶創(chuàng)造更多價(jià)值。

第一，市場(chǎng)協(xié)同方面，具體表現(xiàn)為業(yè)務(wù)訂單拓展。耐數(shù)電子將在其定制化系統(tǒng)解決方案的基礎(chǔ)上，向其現(xiàn)有的科研院所客戶推廣普源精電的通用電子測(cè)量?jī)x器，形成普源精電對(duì)前沿領(lǐng)域的新業(yè)務(wù)對(duì)接。

對(duì)于耐數(shù)電子而言，普源精電將利用其系統(tǒng)化的銷售經(jīng)驗(yàn)和全球化的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，發(fā)掘其通用電子測(cè)量?jī)x器客戶的定制化解決方案需求，通過專業(yè)的銷售團(tuán)隊(duì)向耐數(shù)電子引入其他地區(qū)的商業(yè)項(xiàng)目，幫助耐數(shù)電子開拓國內(nèi)各地以及海外的新客戶群體。

此外，普源精電和耐數(shù)電子可以合作開發(fā)新的增量客戶，為客戶提供通用測(cè)量?jī)x器、定制化解決方案一站式服務(wù)。

第二，技術(shù)協(xié)同方面，普源精電與耐數(shù)電子在多個(gè)技術(shù)方向上互補(bǔ)性較強(qiáng)，雙方具有不同的技術(shù)特點(diǎn)與性能，以及更擅長(zhǎng)的應(yīng)用方向，通過技術(shù)的共享交互，可實(shí)現(xiàn)雙方重疊技術(shù)的優(yōu)化與升級(jí)，從而快速擴(kuò)展產(chǎn)品種類與深度、滿足更多的業(yè)務(wù)場(chǎng)景，擴(kuò)大用戶端的應(yīng)用性。本次并購重組將打破雙方的底層技術(shù)壁壘，擴(kuò)大用戶端的應(yīng)用性，進(jìn)一步提高上市公司面向行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域的系統(tǒng)集成能力。

第三，產(chǎn)品協(xié)同方面，雙方將整合模塊化儀器產(chǎn)品線，延伸產(chǎn)品線縱深，進(jìn)一步推出適用多個(gè)細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域的模塊化儀器。

NBD：您曾說普源精電的定位是做全球化的示波器品牌，不只是做中國的國產(chǎn)替代，而是全球替代，示波器是一個(gè)細(xì)分且技術(shù)密集的行業(yè)，國際排名前三的頭部企業(yè)壟斷了80%以上的市場(chǎng)份額，普源精電的全球化路徑，市場(chǎng)卡位和突破口在哪里？未來的增量市場(chǎng)主要來自哪些方面？

程建川：普源精電已在美國、德國、日本等地設(shè)立海外子公司，圍繞客戶科技創(chuàng)新需求在印度、巴西、越南等地建立了國際營(yíng)銷代表處，實(shí)現(xiàn)全球化品牌營(yíng)銷。

目前普源精電國內(nèi)外均有新產(chǎn)能和新業(yè)務(wù)布局，為中長(zhǎng)期增長(zhǎng)貢獻(xiàn)驅(qū)動(dòng)力。馬來西亞項(xiàng)目2024年5月投入使用，達(dá)產(chǎn)后形成年8萬臺(tái)各類電子測(cè)量?jī)x器產(chǎn)能。

面向主要目標(biāo)市場(chǎng)，普源精電將繼續(xù)加強(qiáng)“全球化+本地化”戰(zhàn)略。瞄準(zhǔn)傳統(tǒng)歐美日市場(chǎng)及新興經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)，將繼續(xù)通過本地化市場(chǎng)、技術(shù)、服務(wù)的部署在全球范圍內(nèi)向客戶提供全面的產(chǎn)品和解決方案專業(yè)銷售與服務(wù)支持，為公司產(chǎn)品高端化戰(zhàn)略提供有力保障。

NBD：今年4月，普源精電發(fā)布了自己的模塊化技術(shù)，后續(xù)在技術(shù)路徑上，公司會(huì)有哪些新的規(guī)劃？

程建川：公司將堅(jiān)持以“技術(shù)+市場(chǎng)”雙輪驅(qū)動(dòng)作為自身發(fā)展的核心戰(zhàn)略。

一方面突破核心技術(shù)，通過硬核強(qiáng)基工程，建立并強(qiáng)化半導(dǎo)體、硬件、算法、軟件等核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)。另一方面滿足市場(chǎng)需求，以解決方案為中心，面向通信、半導(dǎo)體、新能源和量子等科技前沿賽道，為客戶提供芯片級(jí)、模塊級(jí)和系統(tǒng)級(jí)多層次綜合解決方案。

通過上海工業(yè)現(xiàn)場(chǎng)測(cè)量?jī)x器產(chǎn)業(yè)園建設(shè)，普源精電瞄準(zhǔn)工業(yè)現(xiàn)場(chǎng)測(cè)量?jī)x器的研發(fā)和制造，以高端智能制造，包括通信、工業(yè)電子、消費(fèi)電子行業(yè)中的各類生產(chǎn)制造場(chǎng)景為主要應(yīng)用場(chǎng)景，計(jì)劃推出全新的模塊化儀器產(chǎn)品線及其配套的平臺(tái)化軟件。同時(shí)，耐數(shù)電子具備數(shù)模轉(zhuǎn)換模塊、模數(shù)轉(zhuǎn)換模塊、信號(hào)處理模塊等設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)，雙方將整合模塊化儀器產(chǎn)品線，延伸產(chǎn)品線縱深，進(jìn)一步推出適用多個(gè)細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域的模塊化儀器。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211371744882