每經(jīng)記者 李玉雯  趙景致    每經(jīng)編輯 張益銘

7月25日，在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率迎來一波大漲，在岸人民幣對(duì)美元日內(nèi)一度漲超500點(diǎn)，離岸人民幣對(duì)美元日內(nèi)一度漲超600點(diǎn)。

16時(shí)30分，人民幣對(duì)美元匯率日間收盤報(bào)7.2203，較上一交易日上漲557個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下近兩個(gè)月來新高。截至發(fā)稿，離岸人民幣對(duì)美元日內(nèi)上漲近500點(diǎn)，報(bào)7.2175。

對(duì)于人民幣匯率大漲的原因，光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)記者表示，主要是國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)反映經(jīng)濟(jì)保持復(fù)蘇擴(kuò)張走勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)人民幣資產(chǎn)看漲情緒逐步積累。市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)降息，美元弱勢(shì)震蕩。另外，近期離岸人民幣同業(yè)拆借利率飆升，反映離岸人民幣市場(chǎng)需求增強(qiáng)，提振人民幣走勢(shì)。

至于人民幣匯率的后續(xù)走勢(shì)，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，考慮到短期內(nèi)美元仍將處于高位運(yùn)行狀態(tài)，人民幣對(duì)美元持續(xù)大幅升值的可能性較小。后期人民幣將大體保持與美元反向波動(dòng)格局。

在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率雙雙升破7.21

7月25日午后，在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率盤中接連升破7.26、7.25、7.24、7.23、7.22、7.21多個(gè)關(guān)口，盤中最高升至7.2050，較前一交易日7.2760的收盤價(jià)大漲超700點(diǎn)，升幅接近1%，16時(shí)30分，人民幣對(duì)美元匯率日間收盤報(bào)7.2203，較上一交易日上漲557個(gè)基點(diǎn)，并創(chuàng)下近兩個(gè)月來的新高，進(jìn)入夜盤交易時(shí)間后漲幅則有所收窄。

截至發(fā)稿，離岸人民幣對(duì)美元匯率盤中最高升至7.2034，較前一交易日收盤價(jià)升值超過600點(diǎn)，隨后漲幅也有所收窄。

從美元指數(shù)來看，近一個(gè)月以來，美元指數(shù)整體震蕩回落，6月下旬至今跌幅約1.7%，截至發(fā)稿報(bào)104.12。

周茂華對(duì)記者表示，人民幣匯率大漲主要是國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)反映經(jīng)濟(jì)保持復(fù)蘇擴(kuò)張走勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)人民幣資產(chǎn)看漲情緒逐步積累。市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)降息，美元弱勢(shì)震蕩。另外，近期離岸人民幣同業(yè)拆借利率飆升，反映離岸人民幣市場(chǎng)需求增強(qiáng)，提振人民幣走勢(shì)。

王青對(duì)記者表示，在美元指數(shù)走勢(shì)較為平穩(wěn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面也未出現(xiàn)明顯變化的背景下，近兩個(gè)交易日離岸人民幣大漲，主要原因是香港市場(chǎng)離岸人民幣流動(dòng)性大幅收緊，推動(dòng)離岸人民幣對(duì)美元匯價(jià)自24日起大幅走高，并在25日向在岸人民幣匯價(jià)傳導(dǎo)?？梢钥吹?，24日表征離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性的離岸人民幣香港銀行同業(yè)隔夜HIBOR大幅度上漲至5.76%，創(chuàng)下自4月19日以來的新高，遠(yuǎn)高于2.0%左右的常態(tài)水平。一般說來，離岸人民幣流動(dòng)性收緊，會(huì)直接抬高做空人民幣成本，更重要的是會(huì)釋放監(jiān)管層遏制做空人民幣的強(qiáng)烈信號(hào)，因此會(huì)直接推高離岸人民幣匯價(jià)。

王青同時(shí)提到，考慮到近期央行未在離岸市場(chǎng)較大規(guī)模發(fā)行央票，目前離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性大幅收緊的原因尚不明朗，也不排除監(jiān)管層采取其他方式收緊離岸人民幣流動(dòng)性，乃至其他市場(chǎng)因素短期發(fā)酵的可能。“我們判斷，當(dāng)前離岸人民幣匯價(jià)走高，帶動(dòng)在岸人民幣大幅升值，可能更多具有短期市場(chǎng)波動(dòng)性質(zhì)。但這能夠有效校正市場(chǎng)單邊預(yù)期，特別是能夠有效遏制前期離岸人民幣領(lǐng)貶勢(shì)頭，緩解在岸人民幣中間價(jià)調(diào)控壓力，恢復(fù)人民幣有升有貶的雙向波動(dòng)格局。”

分析師：短期人民幣持續(xù)大幅升值可能性較小

對(duì)于人民幣匯率的走勢(shì)，周茂華提到，目前海外市場(chǎng)面臨的不確定性還在增大，歐美金融市場(chǎng)波動(dòng)有加劇趨勢(shì)，人民幣資產(chǎn)有望成為全球資金“避風(fēng)港”。綜合內(nèi)外環(huán)境看，預(yù)計(jì)年內(nèi)人民幣匯率仍有回升空間。

周茂華進(jìn)一步解釋道，從中國(guó)面臨的內(nèi)外環(huán)境看，后續(xù)人民幣面臨的環(huán)境較為有利，預(yù)計(jì)人民幣匯率呈現(xiàn)穩(wěn)中略升走勢(shì)，并在均衡水平附近運(yùn)行。從國(guó)內(nèi)環(huán)境看，經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷去年整固，國(guó)內(nèi)宏觀政策紅利持續(xù)釋放，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)不斷夯實(shí)，國(guó)際收支有望保持基本平衡，為人民幣匯率穩(wěn)定提供有力支撐；外圍方面，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)有望逐步向降息周期過渡，將制約美元上行空間。

“值得關(guān)注的是，4月下旬以來，中美利差呈現(xiàn)觸頂回落態(tài)勢(shì)。從趨勢(shì)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，物價(jià)保持溫和回升態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)利率下行空間受限；同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)與通脹趨緩，政策逐步轉(zhuǎn)向降息周期，中美利差有望逐步收窄，利差對(duì)人民幣匯率影響有望逐步減弱。如果后續(xù)美國(guó)就業(yè)超預(yù)期惡化，將帶動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)加快降息步伐。”周茂華說道。

王青認(rèn)為，考慮到短期內(nèi)美元仍將處于高位運(yùn)行狀態(tài)，人民幣對(duì)美元持續(xù)大幅升值的可能性較小。后期人民幣將大體保持與美元反向波動(dòng)格局。“我們判斷，近期央行降息對(duì)人民幣走勢(shì)影響不大，下一步?jīng)Q定人民幣內(nèi)在動(dòng)能的關(guān)鍵仍是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面走向。”

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