每經編輯 孫志成    

8月1日，日本股市開盤后大幅下挫，日經225指數盤中一度大跌約3.5%，完全吞掉昨天的漲幅。日本東證指數跌幅更大，盤中跌幅一度超過3.9%。

截至發(fā)稿，日經225指數跌近2.5%。

從具體日經225指數成份股表現來看，柯尼卡美能達、雅馬哈、三菱電機、豐田通商等跌幅居前，盤中跌幅均超過10%。

汽車股領跌，龍頭股豐田汽車盤中跌幅一度超過7%，股價觸及近段時間調整以來新低。本田汽車盤中跌幅一度超過5%，股價也觸及近段時間調整以來新低。日產汽車盤中跌幅一度超過5%。

值得注意的是，就在昨天，在日本宣布加息后，日本股市尾盤還一度出現拉升，昨天收盤日本股市日經225指數上漲1.49%，收出陽線。

據證券時報報道，針對今日股今日的大跌，分析人士認為，可能有兩大原因。一是日元持續(xù)升值，加息當日，美元兌日元突破150關鍵位置，在一定程度上已經突破了外匯市場投資者的心理價位。當地時間8月1日，東京外匯市場上，日元一度升破1美元兌換149日元。此前很多人認為，日元的升值幅度有限。由此也引發(fā)了市場對于日本經濟的疑慮。

二是蹺蹺板效應開始顯現。由于今年以來，日本股市漲幅較大。在日本加息的背景之下，國際上的大資金可能開始往低處流。比如，昨天外資就凈流入A股近200億元。

日元拐點已經到來？

7月31日，日本央行在貨幣政策會議上演“雙重暴擊”，不僅繼3月決定解除負利率政策之后再次加息，還同時宣布了“縮表”計劃。

日本央行將作為政策利率的“無擔保隔夜拆借利率”的誘導目標從0~0.1%左右上調至0.25%左右，同時計劃到2026年一季度時將目前每月6萬億日元規(guī)模的購買額減少一半。

外媒分析稱，日元貶值是日本央行此次行動的關鍵誘因。今年，日元對美元匯率曾一度跌至38年來的最低水平。上月，瑞穗經濟學家在一份報告中敦促日本政府和央行采取行動支持日元，指出日元貶值擴大了日本大公司和小公司之間的利潤差距，這將影響中長期經濟增長。

《每日經濟新聞》記者注意到，由于交易員預期日本央行將加息，7月至今日元對美元匯率已上漲逾6%。日元走勢的逆轉也擾亂了套利交易，瑞銀稱，過去兩周，全球對沖基金幾乎收回了去年建立的所有日元空頭頭寸。

美銀美林也持有相似的觀點。據美銀美林分析，絕大部分日元逼空交易可能已經結束，對沖基金在今年一季度兇猛做空日元，但在美元對日元匯率升至150左右時開始減少日元空頭頭寸；而實際資金（real money）在年初對做空日元比較猶豫，但在匯率超過150后開始賣出日元，并在匯率突破160后繼續(xù)賣出。

圖片來源：美國銀行全球研究報告

一般情況下，市場參與者通常會使用拐點來設置止損。那么，隨著日本央行正式宣布加息和縮表的進程，日元的拐點是否已經到來？

平安證券認為，往后看，日元短期內升值趨勢或將維持，但整體維持時間有限。2023年美國和日本貨幣政策方向持續(xù)背離下，美日之間利差逐步擴大，2023年11月3日利差一度高達4.6%，引發(fā)資金短期流出日本，推低日元。

本輪日本央行加息，疊加美聯儲9月降息形勢明朗，美日利差將進一步縮小，且日元套息交易目前的凈空頭頭寸仍未回到今年年初水平，仍有繼續(xù)平倉的空間，短期內日元有望維持升值趨勢。但鑒于本次加息幅度有限，美日利差仍將在高位，而套息交易邏輯仍在，日元整體升值維持時間有限。

另據新華財經報道，匯豐銀行亞洲首席經濟學家Fred Neumann表示，盡管消費支出疲軟，但日本央行官員通過加息和允許更漸進地縮減資產負債表發(fā)出了果斷的信號。盡管消費支出低迷，但工資水平的提高使人們對未來幾個季度經濟增長的恢復持樂觀態(tài)度。通脹預期的上升也為日本央行繼續(xù)推進貨幣政策正?；_辟了道路。如果沒有重大干擾，日本央行將進一步收緊貨幣政策。

日本加息影響幾何？

據經濟日報，分析認為，日本央行決定加息，是因為其評估春季勞資談判的工資上調積極動向已經擴散至全國，目前距離實現2%的物價穩(wěn)定目標越來越近，所以有必要收緊自3月解除負利率后持續(xù)寬松的環(huán)境。此外，受歷史性日元貶值影響，進口商品價格上漲，國內物價高企，民眾生活壓力增大，也成為日本央行加息的重要動因。還有觀點認為，9月即將舉行自民黨總裁選舉，11月將舉行美國總統(tǒng)選舉，這對日本央行來說，當前是為數不多能不受政治和國際形勢左右作出政策判斷的窗口期。還有分析認為，美國剛剛公布的消費者價格指數（CPI）不及預期，美聯儲降息已在路上，日本央行也有提前行動，為后續(xù)縮小日美利率差創(chuàng)造更大空間的考慮。

不過，此次加息可能導致浮動型住房貸款利率和企業(yè)借貸利率上漲，對房貸余額水平較高的20歲至30歲人群而言，生活壓力會增大，在房貸上多支出的部分，只能從其他消費中縮減。此外，企業(yè)貸款利率上漲，將對設備投資產生負面影響。在高物價導致個人消費低迷的背景下，提高利率雖然可能會拉升日元，降低進口物價水平，但從短期看，其可能進一步打擊民眾消費意愿，影響個人消費水平。

此外，日本央行能否實現2%的穩(wěn)定物價目標仍有待觀察。日總務省7月26日公布的數據顯示，7月份作為全國物價先行指標的東京都區(qū)核心CPI漲幅環(huán)比擴大，主要原因是日本政府結束了對電費、燃氣費的補貼政策，能源價格同比上漲了14.5%。如果剔除能源、生鮮食品等價格變動幅度較大的因素，CPI漲勢則呈趨緩態(tài)勢。此外，出于對工資上漲部分轉嫁至服務價格的判斷，日本央行還十分關注服務價格變化，但7月份服務價格漲幅環(huán)比下降了0.4個百分點。分析認為，由于7月份的能源價格高漲，預計核心CPI同比漲幅將在8月份回落，再加上政府將恢復為期3個月的電價補貼政策，預計9月份核心CPI同比漲幅還將進一步大幅回落。這也成為不少經濟界人士認為日本央行目前上調利率時機還不成熟的判斷依據之一。有分析認為，同步采取加息和國債減額措施的政策轉向幅度較大，如果日元快速升值，可能對股市、涉外企業(yè)出口業(yè)務等造成負面影響。在此背景下，如果個人消費因利率上漲而無法快速恢復，將給日本經濟前景造成更大的不確定性。  

編輯|孫志成 杜恒峰

校對|王月龍

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