每經(jīng)記者 王琳    每經(jīng)編輯 魏官紅    

繼主打杭幫菜的綠茶集團有限公司（以下簡稱綠茶）向港股IPO發(fā)起沖擊，主營安徽菜的小菜園國際控股有限公司（以下簡稱小菜園）近日也向港交所遞表IPO。招股書顯示，在報告期內(nèi)（即2021年至2023年及2024年前四個月）不斷擴張門店的小菜園，雖然業(yè)績持續(xù)增長，但其單店日均銷售額在2023年年內(nèi)已開始下降。

在做著門店的“加法”之外，小菜園也在做著成本的“減法”，著力點則主要在員工成本和原材料及消耗品上。記者注意到，報告期內(nèi)小菜園有一半以上員工未被繳納足額社保，另外，一些公司在成立不久后即進入了小菜園的前五大供應(yīng)商之列。

而據(jù)招股書披露，小菜園將繼續(xù)加速其門店擴張之路，不過，其在報告期內(nèi)的新開門店仍有一半以上尚未收回投資。

此外，當(dāng)下餐飲企業(yè)是否使用預(yù)制菜也是市場關(guān)注熱點，同期沖刺上市的綠茶餐廳剛被重點問詢相關(guān)問題，小菜園可能也將面臨該問題的信披壓力。

業(yè)績增長另一面：單店日均銷售額等指標(biāo)下滑

招股書顯示，2021年至2023年各年度，小菜園的收入分別為26.46億元、32.13億元和45.49億元，凈利潤分別為2.27億元、2.38億元和5.32億元；2024年前四個月，小菜園的收入和凈利潤分別為16.80億元和1.94億元，同比保持了增長。

不過，小菜園的業(yè)績?nèi)源骐[憂。

業(yè)績增長背后是小菜園門店的增加，2021年至2023年各年末以及截至2024年4月30日，小菜園的門店數(shù)量分別為379家、422家、542家和599家。

圖片來源：招股書截圖

門店數(shù)量增長的同時，2021年至2023年各年度，小菜園的單店日均銷售額分別為2.35萬元、2.38萬元和2.71萬元，同樣保持著增長態(tài)勢。記者注意到，小菜園在2023年前四個月的單店日均銷售額為2.89萬元，也就是說，小菜園在2023年后八個月（即5月至12月）的單店日均銷售額要低于2023年前四個月的水平。到了2024年前四個月，小菜園的單店日均銷售額進一步下降至2.44萬元。

圖片來源：招股書截圖

分區(qū)域來看，在2024年前四個月，小菜園在新一線城市和二線城市的單店日均銷售額為報告期內(nèi)披露的最低水平。

小菜園同時擁有堂食和外賣業(yè)務(wù)。事實上，相較于堂食，外賣業(yè)務(wù)更多地扛起了小菜園在報告期內(nèi)的業(yè)績增長。

招股書顯示，小菜園的外賣業(yè)務(wù)收入從2021年的4.10億元大幅增長至2023年的14.91億元，收入占比也從2021年的15.5%上升至2023年的32.8%，2024年前四個月的外賣業(yè)務(wù)收入占比為35.5%。

小菜園的單店堂食日均銷售額則相對更低。報告期內(nèi)，小菜園的單店堂食日均銷售額分別為1.98萬元、1.61萬元、1.82萬元和1.57萬元，2023年尚未恢復(fù)至2021年的水平，2024年前四個月也創(chuàng)下了報告期內(nèi)披露的最低水平。

單店堂食日均銷售額下滑背后，是小菜園單店堂食日均顧客量和堂食顧客人均消費額的滑坡。

小菜園單店堂食日均顧客量在2023年為278.3人次，不及2021年的299.2人次，在2024年前四個月進一步下降至257.7人次；小菜園的堂食顧客人均消費額更是從2021年的66.1元一路下滑，2024年前四個月的數(shù)據(jù)為61元。

此外，小菜園在2024年前四個月的外賣業(yè)務(wù)訂單單均消費額大幅同比下降至73.3元。

一半以上全職雇員未被繳納足額社保

除了門店擴張，小菜園在成本控制上也在發(fā)力。

招股書顯示，2021年至2023年以及2024年前四個月，小菜園的員工成本分別為8.32億元、9.70億元、13.34億元和4.76億元，分別占公司當(dāng)期收入的31.4%、30.2%、29.4%和28.3%，占比持續(xù)下降。

不過，截至2021年至2023年各年末以及2024年4月30日，小菜園分別有68.2%、68.0%、71.5%和72.9%的全職雇員沒有被繳納足額的社保，分別有96.7%、96.8%、85.6%和85.8%的全職雇員沒有被繳納足額的住房公積金。

小菜園在招股書中表示，2021年至2023年各年度以及2024年前四個月，預(yù)計社保和住房公積金的未繳納金額分別約為1930萬元、2410萬元、2840萬元和970萬元，分別約占當(dāng)期公司凈利潤的8.5%、10.1%、5.3%和5.0%。

事實上，小菜園還計劃未來采購3000個炒菜機器人，以借此進一步優(yōu)化門店的人員配置。

與此同時，小菜園所用原材料及消耗品占收入的比例也從2021年的34.5%逐步下降至2023年的31.5%，小菜園在招股書中解釋稱，這是因為公司進一步擴大食材集中采購以及增強了議價能力。隨后在2024年前四個月，小菜園所用原材料及消耗品占收入的比例又上升至32.4%，這是因為公司主動調(diào)整了菜品定價。

值得一提的是，有公司在成立不久后便成為了小菜園在報告期內(nèi)的前五大供應(yīng)商，例如，南京品浚喆食品有限公司（以下簡稱品浚喆食品）和五常市慶喜米業(yè)有限公司分別成立于2020年11月和2020年10月，兩家公司在2021年分別成為了小菜園第五大和第二大供應(yīng)商，小菜園對其的采購金額分別為2891萬元和3965.8萬元；而成立于2023年3月的安徽苗員外農(nóng)業(yè)有限公司，也在2023年當(dāng)年就成為了小菜園的第二大供應(yīng)商，小菜園對其的采購金額達4736.3萬元。

關(guān)閉高端品牌門店 是否使用預(yù)制菜成關(guān)注焦點

展望未來發(fā)展，小菜園在招股書中披露，擬在2024年至2026年分別新開160家、190家和230家門店，尤其是加碼長三角地區(qū)以外的市場。

不過，這樣的加速擴張計劃，能將小菜園推向更高的發(fā)展高度嗎？

招股書顯示，小菜園在報告期內(nèi)新開338家“小菜園”門店（不包括期間開業(yè)又關(guān)閉的7家門店），其中162家截至2024年4月30日已實現(xiàn)現(xiàn)金投資回收，占比為47.9%。也就是說，有超過一半的門店尚未實現(xiàn)現(xiàn)金投資回收，其中包括分別于2021年至2023年各年度以及2024年前四個月開業(yè)的16家、6家、93家和61家小菜園門店。

而且，小菜園的新品牌門店拓展也并不理想。針對更為高端的市場，小菜園曾推出“觀邸”和“復(fù)興樓”兩個新品牌，但“觀邸”門店在報告期一直僅有1家，且該家門店的現(xiàn)金投資回收期長達約45個月；一直尚未實現(xiàn)現(xiàn)金投資回收的“復(fù)興樓”門店，在2021年還有3家，如今則已僅剩1家，其余兩家被改造成了“小菜園”品牌門店。小菜園還在2023年四季度推出了3家針對社區(qū)餐飲市場的“菜手”品牌門店，并且在今年前4月將門店數(shù)量增加至了4家，但隨后又關(guān)閉了1家，該品牌的所有門店也尚未實現(xiàn)現(xiàn)金投資回收。

此外，對餐飲企業(yè)而言，是否使用預(yù)制菜也是公眾關(guān)注焦點。

最近，綠茶被監(jiān)管要求說明食品供應(yīng)鏈的具體模式和預(yù)制菜占比，以及是否符合《關(guān)于加強預(yù)制菜食品安全監(jiān)管促進產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的通知》進行使用明示等規(guī)定要求。

小菜園在招股書中明確表示，其不使用預(yù)制菜。不過記者注意到，在一些外賣平臺的顧客評價中，也有質(zhì)疑小菜園可能使用預(yù)制菜的聲音。

“現(xiàn)在很多餐廳預(yù)制菜的使用比例都超過40%，越是品牌餐飲店，使用預(yù)制菜的范圍、程度和頻次就越高，原因很簡單，因為它要（追求）快。”中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

那么，為何有時顧客與餐飲店之間在預(yù)制菜的使用判斷上存在差異？朱丹蓬向記者進一步表示，現(xiàn)在基本上所有的品牌店都不會說明使用了預(yù)制菜，因為目前預(yù)制菜在消費端是不被接受的，消費者會覺得是隔夜菜，在食品安全方面存在影響，口感也不行。

值得一提的是，據(jù)天眼查，前述在2021年和2022年分別為小菜園第五大和第三大供應(yīng)商的品浚喆食品，公司所屬行業(yè)為“批發(fā)業(yè)”，經(jīng)營范圍中包括“食品經(jīng)營（銷售預(yù)包裝食品）；食品互聯(lián)網(wǎng)銷售（銷售預(yù)包裝食品）”等。品浚喆食品具體為小菜園供應(yīng)什么呢？

8月1日及2日，記者多次撥打品浚喆食品工商信息預(yù)留電話欲了解相關(guān)情況，不過始終未有人接聽。

此外，小菜園對報告期內(nèi)前五大供應(yīng)商信息進行披露時，對2024年前四個月第一大和第四大供應(yīng)商進行了匿名處理，同時也未披露供應(yīng)商的性質(zhì)。小菜園為何要進行匿名化處理呢？據(jù)朱丹蓬分析，有可能是因為小菜園與供應(yīng)商簽署了保密協(xié)議。

記者注意到，綠茶在招股書中對報告期內(nèi)前五大供應(yīng)商全部進行了匿名化處理，但披露了供應(yīng)商性質(zhì)、供應(yīng)的產(chǎn)品種類等信息。

對于文中上述疑問，《每日經(jīng)濟新聞》記者在7月31日向小菜園發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211461430752