每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 彭水萍

（一）重磅消息

8月3日，據(jù)國(guó)資委網(wǎng)站消息，國(guó)務(wù)院國(guó)資委黨委2日召開擴(kuò)大會(huì)議，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要牢牢把握高質(zhì)量發(fā)展這個(gè)新時(shí)代的硬道理，抓住中央巡視整改有利契機(jī)，把進(jìn)一步深化改革擺在更加突出位置，扎實(shí)抓好高質(zhì)量的穩(wěn)增長(zhǎng)，持續(xù)深化提質(zhì)增效，大力推進(jìn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，縱深推進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，持續(xù)推動(dòng)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)高端化、智能化、綠色化發(fā)展。 

（二）券商最新研判 

國(guó)投證券：向利率敏感型中小盤的階段性高切低

1、在近期，國(guó)投證券提出：凡是切低，皆為搶跑；凡是趨勢(shì)，皆為抱團(tuán)?？梢钥吹?，近期外圍市場(chǎng)對(duì)A股影響明顯增強(qiáng)，尤其是全球資本市場(chǎng)普遍出現(xiàn)的高切低現(xiàn)象在A股也出現(xiàn)映射，使得近期利率敏感型中小盤中證2000指數(shù)出現(xiàn)階段性超額表現(xiàn)。

2、海外市場(chǎng)：以黃金、納斯達(dá)克以及部分大宗資源品為例，本輪高切低的直接原因是透視降息預(yù)期后的回?cái)[，導(dǎo)致高位科技板塊大跌，而低位美股小盤股羅素2000指數(shù)大漲；同時(shí)，降息預(yù)期的搶跑走向極致的搶跑交易也帶來(lái)黃金出現(xiàn)調(diào)整。A股市場(chǎng)：近三周以來(lái)也出現(xiàn)明顯高切低現(xiàn)象，利率敏感型中小盤中證2000指數(shù)也出現(xiàn)階段性超額表現(xiàn)；同時(shí)，處于高位的品種紛紛出現(xiàn)回調(diào)。

3、當(dāng)我們復(fù)盤后發(fā)現(xiàn)：在美聯(lián)儲(chǔ)正式降息附近利率敏感性中小盤均有超額表現(xiàn)，映射到A股市場(chǎng)在2019年正式降息前后也可以獲得驗(yàn)證。這種交易性機(jī)會(huì)的持續(xù)性取決于是否形成持續(xù)降息預(yù)期，若9月美聯(lián)儲(chǔ)正式降息后形成持續(xù)降息預(yù)期，利率正式進(jìn)入到下降通道，那么這種利率敏感型中小盤的占優(yōu)將會(huì)持續(xù)。若9月美聯(lián)儲(chǔ)正式降息后并未形成連續(xù)持續(xù)降息預(yù)期，那么這種占優(yōu)過(guò)程則存在波動(dòng)。 

4、對(duì)于A股而言，中期層面基于強(qiáng)監(jiān)管+價(jià)值派抱團(tuán)的趨勢(shì)，國(guó)投證券并未修正對(duì)于“重返大盤股”的預(yù)判。對(duì)于基于博弈層面出現(xiàn)的高切低，需要提示的是：面相即將到來(lái)的中報(bào)業(yè)績(jī)正式披露期，市場(chǎng)近期階段性關(guān)注基于高切低的利率敏感型超跌中小盤一定要具備業(yè)績(jī)支撐，否則將面臨挑戰(zhàn)。 

國(guó)金證券8月策略：聚焦右側(cè)交易，布局防御與成長(zhǎng)

1、7月A股市場(chǎng)在震蕩中收官，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩下行趨勢(shì)，主要寬基指數(shù)普遍收跌。國(guó)金證券首席策略分析師張弛認(rèn)為，這一輪調(diào)整的背后，主要受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱引發(fā)市場(chǎng)對(duì)“衰退”擔(dān)憂的影響，以原油、銅為代表的大宗商品本月均迎來(lái)較大調(diào)整，進(jìn)而引發(fā)周期屬性較強(qiáng)的高股息行業(yè)出現(xiàn)較大波動(dòng)。進(jìn)入8月，隨著央行新一輪降息周期的開啟和國(guó)內(nèi)一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策的密集出臺(tái)，A股市場(chǎng)有望迎來(lái)新的投資機(jī)遇。 

2、投資者應(yīng)把握降息帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)格切換，同時(shí)警惕周期類板塊的風(fēng)險(xiǎn)，采取穩(wěn)健的投資策略布局未來(lái)。連續(xù)降息預(yù)期增強(qiáng)，右側(cè)交易機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。7月以來(lái)，央行連續(xù)下調(diào)逆回購(gòu)、LPR及MLF利率，開啟了新一輪的降息周期，此舉旨在修復(fù)居民和企業(yè)的負(fù)債端，提振內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇。8月和9月有望看到進(jìn)一步的降息動(dòng)作，且降息幅度將隨著海外經(jīng)濟(jì)下行壓力的加大及匯率掣肘的減弱而逐步擴(kuò)大。

3、“在降息幅度尚未明顯打開前，投資者應(yīng)保持耐心，不宜過(guò)快反應(yīng)，盡量采取右側(cè)交易策略。”隨著降息周期的深入，A股市場(chǎng)風(fēng)格或?qū)?ldquo;銀行+高股息”切換至“消費(fèi)+成長(zhǎng)”，為投資者帶來(lái)顯著的趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)。行業(yè)配置建議：防御與成長(zhǎng)并重。維持“大盤價(jià)值防御”策略，同時(shí)積極布局具有成長(zhǎng)潛力的板塊。 

4、具體而言，銀行底倉(cāng)：作為防御性板塊，銀行股在降息周期中通常表現(xiàn)穩(wěn)健，適合作為投資組合的底倉(cāng)配置。黃金+創(chuàng)新藥“進(jìn)攻”：黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，將繼續(xù)受益于實(shí)際利率下行的驅(qū)動(dòng)；而創(chuàng)新藥則有望在美債利率趨勢(shì)性下降的背景下迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇，當(dāng)美國(guó)失業(yè)率突破4.2%以上時(shí)，創(chuàng)新藥板塊的投資價(jià)值將更加凸顯。非周期類高股息：在降息周期中，非周期類高股息板塊如公用事業(yè)、通信、交運(yùn)、環(huán)保等將受益于負(fù)債端修復(fù)的邏輯，為投資者提供穩(wěn)定的收益來(lái)源。此外，隨著美國(guó)降息預(yù)期的臨近，部分大宗商品如銅、鋁等可能受到“流動(dòng)性陷阱”的約束，而黃金則因其避險(xiǎn)屬性繼續(xù)受到市場(chǎng)青睞。 

（三）券商行業(yè)掘金

開源證券：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)高軌衛(wèi)星成功發(fā)射，看好衛(wèi)星自主可控發(fā)展空間

1、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)高軌衛(wèi)星02星成功發(fā)射，重視衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2024年8月1日，我國(guó)在西昌衛(wèi)星發(fā)射中心使用長(zhǎng)征三號(hào)乙運(yùn)載火箭，成功發(fā)射衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)高軌衛(wèi)星02星，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)高軌衛(wèi)星02星由航天科技集團(tuán)五院抓總研制，長(zhǎng)征三號(hào)乙運(yùn)載火箭由航天科技集團(tuán)一院抓總研制。2月29日，我國(guó)成功發(fā)射衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)高軌衛(wèi)星01星。 

2、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)迎密集催化，邁入“破繭成蝶”成長(zhǎng)期。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)作為國(guó)家戰(zhàn)略工程，行業(yè)前期的發(fā)展主要受益于技術(shù)的成熟、各國(guó)對(duì)稀缺頻軌資源的競(jìng)爭(zhēng)、軍事價(jià)值等，后期的發(fā)展主要受益于商業(yè)價(jià)值潛力：技術(shù)逐步成熟：低軌衛(wèi)星星座相關(guān)技術(shù)、“一箭多星”和“可回收發(fā)射”的火箭發(fā)射技術(shù)不斷發(fā)展成熟，有效降低衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)成本；頻軌資源稀缺：由于國(guó)際電信聯(lián)盟（ITU）規(guī)定軌道和頻段資源獲取遵循“先到先得”原則，低軌衛(wèi)星所主要采用的Ku及Ka通信頻段資源也逐漸趨于飽和狀態(tài)，太空資源的爭(zhēng)奪具有迫切性。 

3、低軌互聯(lián)網(wǎng)衛(wèi)星系統(tǒng)得益于其全球化高帶寬的波束覆蓋，有望增強(qiáng)軍隊(duì)的信息化能力，具有重要軍用價(jià)值；商業(yè)價(jià)值潛力：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)作為地面通信系統(tǒng)的有效補(bǔ)充和未來(lái)6G的重要組成部分，下游應(yīng)用市場(chǎng)廣闊，具有較大的商業(yè)潛力和前景。近期產(chǎn)業(yè)發(fā)展如火如荼，如我國(guó)試驗(yàn)衛(wèi)星陸續(xù)發(fā)射、多地出臺(tái)產(chǎn)業(yè)支持政策、終端應(yīng)用不斷普及、海外星鏈發(fā)展日益壯大等，開源證券認(rèn)為，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)有望迎來(lái)市場(chǎng)“破繭”和產(chǎn)業(yè)鏈“成蝶”的重要?dú)v史發(fā)展機(jī)遇期。

4、國(guó)內(nèi)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)突破在即，重視產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)投資機(jī)會(huì)，政策端衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)納入“新基建”，政策持續(xù)力推；技術(shù)端來(lái)看，我國(guó)技術(shù)儲(chǔ)備基本完備；資本端來(lái)看，民間資本助力衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，市場(chǎng)融資集中衛(wèi)星制造領(lǐng)域；從產(chǎn)業(yè)鏈端發(fā)展來(lái)看，我國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展已經(jīng)較為完善。

5、展望產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，開源證券認(rèn)為，受益情況各有不同：衛(wèi)星制造環(huán)節(jié)：優(yōu)先受益于衛(wèi)星發(fā)射增量需求，建議關(guān)注衛(wèi)星載荷供應(yīng)商、衛(wèi)星平臺(tái)零部件供應(yīng)商；衛(wèi)星發(fā)射環(huán)節(jié)：建議關(guān)注發(fā)射資源分配、發(fā)射節(jié)奏及技術(shù)發(fā)展帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)催化；地面設(shè)備環(huán)節(jié)：建議關(guān)注高價(jià)值量核心網(wǎng)建設(shè)各環(huán)節(jié)，以及終端市場(chǎng)；衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)：星網(wǎng)、垣信分別牽頭星網(wǎng)、G60，雙線共進(jìn)，有望快速構(gòu)建衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)。受益標(biāo)的：海格通信、鋮昌科技、臻鐳科技、盛路通信、航天環(huán)宇、信科移動(dòng)-U、創(chuàng)意信息、佳緣科技、天銀機(jī)電、航天電子、光庫(kù)科技、西測(cè)測(cè)試、震有科技、華力創(chuàng)通、盟升電子、上海瀚訊、信維通信、中國(guó)衛(wèi)星等。

華金證券：低空經(jīng)濟(jì)有望迎加速，產(chǎn)業(yè)鏈蓄勢(shì)待發(fā)空間廣

1、行業(yè)事件：管理層在7月30日下午就推進(jìn)現(xiàn)代邊?？辗澜ㄔO(shè)進(jìn)行第十六次集體學(xué)習(xí)，會(huì)議指出，要堅(jiān)持邊運(yùn)行、邊改革、邊完善，優(yōu)化邊海防領(lǐng)導(dǎo)管理體制，完善跨軍地協(xié)調(diào)機(jī)制，加強(qiáng)相關(guān)法制建設(shè)，確保邊海防各項(xiàng)工作規(guī)范有序、順暢高效。要做好國(guó)家空中交通管理工作，促進(jìn)低空經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。要優(yōu)化人民防空建設(shè)模式，構(gòu)建現(xiàn)代人民防空體系。

2、政策密集落地，低空經(jīng)濟(jì)有望迎加速：低空經(jīng)濟(jì)是指以民用有人駕駛和無(wú)人駕駛航空器為主，以載人、載貨及其他作業(yè)等多場(chǎng)景低空飛行活動(dòng)為牽引，輻射帶動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域融合發(fā)展的綜合性經(jīng)濟(jì)形態(tài)。其相關(guān)產(chǎn)品主要包括無(wú)人機(jī)、eVTOL、直升飛機(jī)、傳統(tǒng)固定翼飛機(jī)等，涉及居民消費(fèi)和工業(yè)應(yīng)用兩大場(chǎng)景。2021年2月，低空經(jīng)濟(jì)寫入《國(guó)家綜合立體交通網(wǎng)規(guī)劃綱要》。去年底舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等若干戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”。今年全國(guó)兩會(huì)，“積極打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等新增長(zhǎng)引擎”被寫入政府工作報(bào)告。

3、低空經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開政策支持、技術(shù)儲(chǔ)備、商業(yè)應(yīng)用落地等幾個(gè)主要環(huán)節(jié)，而由于涉及到空域管理、飛行安全管理等多個(gè)重要事項(xiàng)，政策支持是產(chǎn)業(yè)大發(fā)展的前提條件。7月30日下午就推進(jìn)現(xiàn)代邊?？辗澜ㄔO(shè)進(jìn)行第十六次集體學(xué)習(xí)，會(huì)議指出，要做好國(guó)家空中交通管理工作，促進(jìn)低空經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。要優(yōu)化人民防空建設(shè)模式，構(gòu)建現(xiàn)代人民防空體系。產(chǎn)業(yè)輻射面廣，蓄勢(shì)待發(fā)空間廣闊：在政策層面，我國(guó)低空空域管理與政策經(jīng)歷了從初步探索到逐步深化的歷程，逐步建立了完善的空域管理體系，確保低空飛行安全有序。政府更是將低空經(jīng)濟(jì)視為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，給予極大的關(guān)注與支持。

4、近期各地扶持低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策密集出臺(tái)，北京、廣州、深圳、天津、南京、蘇州、武漢、沈陽(yáng)、合肥等多個(gè)城市先后發(fā)布相關(guān)行動(dòng)方案或征求意見稿。在飛行器方面，越來(lái)越多的國(guó)產(chǎn)飛行器成功獲得了型號(hào)合格證、適航證、生產(chǎn)許可證等關(guān)鍵資質(zhì)。根據(jù)賽迪顧問(wèn)《中國(guó)低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究報(bào)告（2024）》數(shù)據(jù)，2023年我國(guó)低空經(jīng)濟(jì)規(guī)模突破5000億元，預(yù)計(jì)到2026年突破1萬(wàn)億元；截至2024年2月，中國(guó)低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域共有企業(yè)超5.7萬(wàn)家，其中近五年新成立的企業(yè)數(shù)近2.1萬(wàn)家，近十年成立的企業(yè)數(shù)占比接近80%。IDEA研究院數(shù)據(jù)顯示，到2025年低空經(jīng)濟(jì)對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的綜合貢獻(xiàn)值將達(dá)3-5萬(wàn)億元。華金證券認(rèn)為，低空經(jīng)濟(jì)有望迎來(lái)發(fā)展加速期，產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)且輻射面大，整體市場(chǎng)空間廣闊。

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