8月14日晚，嶺南股份（002717.SZ）公告稱，截至2024年8月13日，“嶺南轉(zhuǎn)債”剩余金額為4.89億元，公司現(xiàn)有貨幣資金無法償付“嶺南轉(zhuǎn)債”，“嶺南轉(zhuǎn)債”無法按期進行本息兌付。 值得一提的是，嶺南轉(zhuǎn)債的發(fā)行人嶺南股份的控股股東為中山國資，嶺南轉(zhuǎn)債違約意味著國資剛兌信仰被打破，也使其成為全國首例國企轉(zhuǎn)債違約。 截至8月15日中午休市，嶺南股份股價報0.91元，較年初已跌超70%。財報顯示，今年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入3.05億元，同比下降39.09%，歸母凈利潤-9016.13萬元，虧損同比擴大78.45%。期末公司總資產(chǎn)151.08億元，總負債128.98億元，資產(chǎn)負債率超過85%。截至一季度末，公司共有股東約9.4萬戶。 4.8億元轉(zhuǎn)債違約 “可能導(dǎo)致公司退市” 嶺南股份公告稱，近年來，因行業(yè)周期性波動及市場供需變化的影響，政府投資縮減，公司推進優(yōu)化業(yè)務(wù)訂單結(jié)構(gòu)及戰(zhàn)略布局調(diào)整，新增訂單不達預(yù)期；公司工程業(yè)務(wù)結(jié)算周期拉長、應(yīng)收賬款回款延遲，資金偏緊制約了公司在建項目的施工進度；加上日常經(jīng)營支出仍需維持，造成了公司資產(chǎn)負債率較高，盈利能力及償債能力持續(xù)下滑，存在流動性壓力。2023年，公司營業(yè)總收入同比有所下降；公司的營業(yè)收入主要來自生態(tài)環(huán)境建設(shè)與修復(fù)業(yè)務(wù)和水務(wù)水環(huán)境治理業(yè)務(wù)，合計占營業(yè)收入的比重超過95.00%。2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.30億，同比下降17.08%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損10.96億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2.79億元，資產(chǎn)負債率85.47%。 2024年4月30日，公司披露2023年年度審計報告，亞太（集團）會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）（以下簡稱“亞太事務(wù)所”）對公司2023年度財務(wù)報告進行審計，考慮到公司持續(xù)虧損、債務(wù)負擔重及存在債務(wù)逾期未償還等因素，亞太事務(wù)所出具了帶持續(xù)經(jīng)營重大不確定性的無保留意見審計報告。經(jīng)公司自查，當前可動用貨幣資金無法兌付“嶺南轉(zhuǎn)債”本息。 根據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會和深圳證券交易所的相關(guān)規(guī)定，公司委托信用評級機構(gòu)聯(lián)合資信評估股份有限公司（曾用名：聯(lián)合信用評級有限公司）對“嶺南轉(zhuǎn)債”進行跟蹤信用評級。自2023年6月20日起，公司主體長期信用等級及“嶺南轉(zhuǎn)債”信用等級由AA-逐級調(diào)整為2024年8月2日的CC級。 “嶺南轉(zhuǎn)債”于2024年8月14日到期。目前公司主體長期信用等級為CC，“嶺南轉(zhuǎn)債”的信用等級為CC。截至2024年8月13日，“嶺南轉(zhuǎn)債”剩余金額為48,953.50萬元，公司現(xiàn)有貨幣資金無法償付“嶺南轉(zhuǎn)債”，“嶺南轉(zhuǎn)債”不能按期進行本息兌付?，F(xiàn)因“嶺南轉(zhuǎn)債”到期無法兌付本息，暫不在深圳證券交易所摘牌。 嶺南股份表示，2024年5月以來，公司結(jié)合自身經(jīng)營情況和貨幣資金現(xiàn)狀，多次在公司披露的有關(guān)“嶺南轉(zhuǎn)債”的公告文件中對公司可能存在的兌付風險進行了風險提示。 近期，公司正在尋求包括催收應(yīng)收賬款、變現(xiàn)資產(chǎn)，尋求股東或第三方支持合作等各種解決的渠道和方案，以保護債券持有人利益，目前正在多方推進，積極溝通，但后續(xù)進展具有較大不確定性。公司將嚴格按照相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，持續(xù)做好信息披露，請投資者注意風險。 對于“嶺南轉(zhuǎn)債”到期不能兌付本息的情況，對廣大投資者可能產(chǎn)生的損失，公司董事會及管理層致以誠摯的歉意。公司將全力以赴做好后續(xù)工作，及時、準確地披露相關(guān)事項處置進展情況。根據(jù)公司《公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書》的規(guī)定，公司董事會將盡快召集債券持有人會議。 此外，嶺南股份還作出如下風險提示： 1、公司已將可轉(zhuǎn)債募投項下公司股權(quán)、應(yīng)收賬款及公司持有的嶺南水務(wù)集團有限公司的股權(quán)以質(zhì)押的方式為“嶺南轉(zhuǎn)債”提供擔保，并與債券受托管理人廣發(fā)證券股份有限公司簽署相關(guān)質(zhì)押合同并辦理了相應(yīng)的登記手續(xù)?！皫X南轉(zhuǎn)債”本次涉及的募投項目公司股權(quán)和/或應(yīng)收賬款等擔保財產(chǎn)尚需完成業(yè)主方請示或?qū)徸h程序，擔保財產(chǎn)質(zhì)押可能需要完成其他潛在的內(nèi)部審議程序，是否可順利完成相關(guān)審議批準程序存在不確定性，可能存在擔保行為被認定無效的風險；擔保財產(chǎn)若存在在先擔保權(quán)利的，可能存在其他擔保權(quán)人主張權(quán)利的風險。此外，受本次擔保財產(chǎn)自身性質(zhì)影響，應(yīng)收賬款資產(chǎn)需要完成審定結(jié)算且回款周期較長，股權(quán)資產(chǎn)無公開市場參考價值，質(zhì)押擔保履行依賴業(yè)主方配合等，擔保資產(chǎn)可變現(xiàn)價值存在不確定性。 2、公司債務(wù)逾期事項可能會影響其他債權(quán)人對公司的信心，從而進一步減弱公司融資能力，加劇公司資金緊張局面。 3、目前公司正在全力籌措償債資金，如公司無法妥善解決，公司會因逾期債務(wù)面臨進一步的訴訟、仲裁、銀行賬戶被凍結(jié)、資產(chǎn)被凍結(jié)等事項，也可能需支付相關(guān)違約金、滯納金和罰息，將會影響公司的生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)務(wù)開展，增加公司的財務(wù)費用，同時進一步加大公司資金壓力，并對公司本年度業(yè)績產(chǎn)生影響。 4、公司債務(wù)逾期事項可能導(dǎo)致公司退市。如無法妥善解決，將影響公司在資本市場的聲譽，同時影響投資者對公司的信心，使公司股票價格低于1元。根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則（2024年修訂）》第9.2.1條、第9.1.15條相關(guān)規(guī)定，在深圳證券交易所僅發(fā)行A股股票的上市公司，通過深圳證券交易所交易系統(tǒng)連續(xù)20個交易日的股票收盤價均低于1元，深圳證券交易所終止其股票上市交易。因觸及交易類強制退市情形而終止上市的股票不進入退市整理期。 業(yè)內(nèi)：“國資剛兌信仰”被打破 嶺南轉(zhuǎn)債的發(fā)行人嶺南股份的控股股東為中山國資，嶺南轉(zhuǎn)債的違約意味著，市場對國資的剛兌信仰將打破。 資料顯示，2022年9月，嶺南股份曾披露易主方案，中山華盈產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“華盈產(chǎn)投”）將通過股份受讓、表決權(quán)委托的方式取得嶺南股份控股權(quán)，同時全額包攬嶺南股份10億元定增。年報顯示，2022年，火炬區(qū)管委會高效、真誠推動了與公司的混合所有制改革，并在2022年12月底順利完成實控人變更，火炬區(qū)管委會成為公司的實際控制人，嶺南股份成為國資控股的上市公司。 國資背景通常被認為具有較高的信譽和較強的償付能力，因此國資背景的轉(zhuǎn)債往往有著較高的剛兌預(yù)期。正因為如此，嶺南轉(zhuǎn)債前十大股東多數(shù)為機構(gòu)股東，持股機構(gòu)包括多家公募基金和券商。 然而，嶺南股份的案例證明，即使是國資背景的企業(yè)，在面對嚴重的財務(wù)困境時，也可能無法按時兌付轉(zhuǎn)債本息。 圖片來源：視覺中國（圖文無關(guān)） 據(jù)證券時報，“嶺南股份事件可能會導(dǎo)致投資者對國資背景轉(zhuǎn)債的剛兌預(yù)期產(chǎn)生動搖，投資者需要重新評估這類轉(zhuǎn)債存在的信用風險?！迸排啪W(wǎng)財富理財師姚旭升接受證券時報記者采訪時表示，這一事件提醒投資者，即使是國資背景的企業(yè)，也不能完全排除違約風險，因此在投資決策時必須綜合考慮企業(yè)的財務(wù)狀況、市場環(huán)境以及監(jiān)管政策等多方面的因素。 “地方國資背景轉(zhuǎn)債打破剛性兌付是在市場預(yù)期之中的事。當然事件本身對于市場情緒的短期沖擊不能低估，需要監(jiān)管部門密切監(jiān)控，避免市場不理性導(dǎo)致的踩踏效應(yīng)?！?華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明向證券時報記者表示。 A股轉(zhuǎn)債在設(shè)計之初就被看作一種權(quán)益融資工具，而且發(fā)行人、投資者、大股東、監(jiān)管等各參與方都存在共同訴求，具有典型“贏家市場”的特性。但隨著轉(zhuǎn)債發(fā)行人資質(zhì)下降、盈利承壓，轉(zhuǎn)債違約事件頻頻出現(xiàn)。 過去，轉(zhuǎn)債發(fā)行人通過下調(diào)轉(zhuǎn)股價，往往能夠解決回售、到期等還錢壓力，轉(zhuǎn)債違約風險自然較低。如今，退市監(jiān)管加大了對績差公司的監(jiān)管，加速了該部分公司退市進程，在一定程度上削弱了部分處于困境中的轉(zhuǎn)債發(fā)行人自救的手段。 “嶺南轉(zhuǎn)債的違約風險可能導(dǎo)致市場對類似弱資質(zhì)轉(zhuǎn)債的信用風險進行重新評估，引發(fā)市場對這類債券的避險情緒，從而影響整個債市的投資信心和定價體系?！?姚旭升表示，嶺南轉(zhuǎn)債違約風險提示機構(gòu)投資者在選擇可轉(zhuǎn)債標的時，不能依賴于國資背景等表面因素進行判斷，而應(yīng)該深入分析企業(yè)的財務(wù)狀況，行業(yè)前景，以及償債能力。 也有市場分析人士指出，低價轉(zhuǎn)債在今年經(jīng)歷多次沖擊，出現(xiàn)大規(guī)模的退市信用危機概率不大。監(jiān)管部門可以通過完善監(jiān)管制度、加強市場準入管理、加強交易監(jiān)管、加強風險防范以及加強合作協(xié)調(diào)等方面，進一步加強對可轉(zhuǎn)債市場的監(jiān)管，保障市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展。 編輯|||段煉 杜恒峰 校對|王月龍 封面圖片：視覺中國（圖文無關(guān)） 每日經(jīng)濟新聞綜合自上市公司公告、證券時報、公開資料等