每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 彭水萍

外資機構(gòu)向來被市場稱為聰明錢。

最近財通證券的一份研究報告顯示，近3年外資持股市值減少8000億元，主要來自于股價的調(diào)整，整體仍流入約1300億元。具體來看，外資持倉的結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化，電新取代食飲成為第一大重倉行業(yè)。

近3年外資持股市值下降8000億元

財通證券策略團隊最新研究報告顯示，自2021年12月31日至2024年8月9日，北向資金持股市值較2021年高點的2.7萬億元左右減少約8300億元，但主要歸因于2021年12月以來的股指大幅下跌。不過從資金流向來看，北向資金近3年內(nèi)仍凈流入1287億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2014年至2023年的10年內(nèi)，北向資金歷年都呈凈流入狀態(tài)，并在2021年達到高點。有基金人士向記者指出，北向資金最近三年確實整體是凈流入，需要注意的是最近一年是凈流出的。

數(shù)據(jù)進一步顯示，截至8月15日，北向資金2024年以來則是微幅凈流出0.04億元。同時，近三個月北向資金凈流出600多億元，近半年則是凈流出60多億元。

對此，該報告研究指出，受到美元走強的階段性影響，自2023年7月以來，外資流出1000多億。結(jié)構(gòu)上看，主要為主動型外資全球資產(chǎn)配置層面的調(diào)整更多一些，被動資金仍較為穩(wěn)定。

滬上某基金公司投研人士指出，自2018至2021年間，外資是凈流入且金額也在不斷上升。不過，2022年以來則是逐漸減弱，而這跟近幾年流入A股資金類型發(fā)生了變化有關(guān)。

國信證券策略團隊研究認為，近年來外資在A股的凈流入中角色演變?yōu)檫呺H定價權(quán)。在外資定價權(quán)上，被動型外資逐步替代主動型外資成為主力。被動型外資的投資期限較長，對長期收益率更敏感，而國內(nèi)經(jīng)濟在從數(shù)量向質(zhì)量躍進的過程中，經(jīng)歷了長期的利率下行和ROE中樞的波動回落，這對于主動投資型外資影響較高，但對被動型外資的驅(qū)動偏弱。

電新成外資頭號重倉行業(yè)

與此同時，該報告研究顯示，近3年外資主流入新能源、TMT賽道，且流入方向與基金重倉有較高重合度，約40%流入主動偏股型基金重倉前100個股。從超配視角來看，近3年主要加倉新能源鏈、TMT。

具體來看，2021年底，食品飲料、電力設(shè)備及新能源、醫(yī)藥為外資配置的三大行業(yè)，其占比分別為13%、12%、9%。而截至2024年8月9日，外資配置的行業(yè)前三則是變?yōu)榱穗娏υO(shè)備及新能源、食品飲料以及銀行，其配置比例為12%、11%、9%。從外資持倉結(jié)構(gòu)來看，電新取代食飲成為第一大重倉行業(yè)，銀行、電子占比分別提升3個百分點、1個百分點。

從持股和配置的行業(yè)特征上看，外資當前絕對倉位仍然集中在消費類股票，家用電器、休閑服務(wù)和食品飲料等偏消費類的行業(yè)仍然是外資持股中絕對占比最高的板塊；但從趨勢上看，外資對于中國制造業(yè)的配置迅速提升，今年北向資金中有過半凈買入都流向中游制造業(yè)，電氣設(shè)備板塊中寧德時代從2020年末的第九大外資重倉股躍升為2021年的第二大重倉股。

事實上，有著“聰明錢”稱號的外資，其在A股市場的投資偏好也有深刻的印象，比如更加偏好具有穩(wěn)定增長潛力、行業(yè)龍頭地位以及良好盈利能力的公司，尤其是消費和金融行業(yè)的企業(yè)。

不過，從近一年來看，外資加倉的方向則是AI中的半導體、算力+紅利中的電力、銀行。報告顯示，從超配比例看，近1年外資行業(yè)配置中電子、電力及公用事業(yè)、銀行提升居前。從細分行業(yè)看，AI相關(guān)的半導體、通信設(shè)備、計算機設(shè)備，紅利相關(guān)的發(fā)電及電網(wǎng)、區(qū)域性銀行等超配比例提升居前。從新進北向重倉TOP30個股來看，同樣為AI+（中際旭創(chuàng)、韋爾股份等）+紅利（工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國石油等）居多。

此前國信證券策略團隊研究發(fā)現(xiàn)，外資對A股的行業(yè)偏好隨著產(chǎn)業(yè)政策和主題進化，經(jīng)歷了大消費、醫(yī)藥生物和產(chǎn)業(yè)升級的轉(zhuǎn)變。2016年-2018年間我國經(jīng)濟發(fā)展較快，內(nèi)需增長帶動消費品行情，外資流入消費板塊；2018年-2020年間，貿(mào)易摩擦拖累三駕馬車中的出口，金融因素承擔了逆周期調(diào)節(jié)的功能，隨后在新冠侵襲全球的擾動，以及國家大基金項目的影響下，科技、醫(yī)藥生物板塊后來居上；2020年-2022年間，在產(chǎn)業(yè)進步和綠色化、數(shù)字化導向下，外資開始布局工業(yè)升級板塊；2023 年至今，隨著經(jīng)濟的復(fù)蘇和全球科技共振，以及國內(nèi)對金融體系的強力改革，外資對周期、成長、金融板塊開始輪動布局。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝