每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 高涵    

北京時(shí)間8月21日（周三）晚間，美國勞工統(tǒng)計(jì)局（下稱BLS）將公布一季度非農(nóng)就業(yè)和工資普查初步報(bào)告（Quarterly Census of Employment and Wages，下稱QCEW），其中包括對2023年4月~2024年3月一年時(shí)間內(nèi)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的修正。

今晚的修正可能意味著，美國勞工統(tǒng)計(jì)局此前嚴(yán)重高估了美國的新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)，其虛高程度甚至可能是15年來最大。

本月早些時(shí)候，在遠(yuǎn)不及預(yù)期的7月非農(nóng)數(shù)據(jù)在華爾街引發(fā)全面恐慌后，美股經(jīng)歷了一次大規(guī)模的拋售。因此，投資者將密切關(guān)注今晚公布的修正數(shù)據(jù)，以判斷市場最初的反應(yīng)是否正確。

《巴倫周刊》報(bào)道中稱，如果今晚公布的數(shù)據(jù)顯示新增的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)被大幅下修，可能重新引發(fā)有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)加快降息步伐或加大降息力度必要性的辯論，甚至還可能影響美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將于周五在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上的講話。

巴克萊銀行高級美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jonathan Millar在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評郵件中稱，盡管他也認(rèn)為今晚公布的數(shù)據(jù)很可能是一個(gè)相當(dāng)大的向下修正，但最終（實(shí)際的）下修幅度將大大小于初步估計(jì)。

即使“大砍百萬”，就業(yè)增長仍處健康水平

QCEW數(shù)據(jù)來源于美國各個(gè)州的失業(yè)保險(xiǎn)稅記錄，幾乎涵蓋了所有的就業(yè)崗位，所以這個(gè)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性遠(yuǎn)高于每月公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)，缺點(diǎn)是時(shí)效性會(huì)差很多。

修正數(shù)據(jù)尚未公布，但華爾街各大投行的預(yù)期并不樂觀。摩根大通預(yù)計(jì)BLS將把截至今年3月份的一年時(shí)間的新增非農(nóng)就業(yè)下修36萬個(gè)工作崗位；富國銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)下修60萬個(gè)工作崗位；高盛甚至預(yù)計(jì)，最壞情況下，下修幅度可能達(dá)到100萬個(gè)工作崗位。

圖片來源：高盛

外媒報(bào)道中稱，如果數(shù)據(jù)下修超過50.1萬人，將是15年來規(guī)模最大的下修調(diào)整，將表明美國勞動(dòng)力市場降溫的時(shí)間比原先想象的要長，甚至可能持續(xù)更久。

按照此前BLS公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年4月~2024年3月美國總計(jì)新增非農(nóng)就業(yè)290萬個(gè)，即平均每月增加24.2萬個(gè)就業(yè)崗位。不過，即使按高盛的前述最大預(yù)期幅度下修100萬，截至今年3月的12個(gè)月也有190萬個(gè)新增非農(nóng)就業(yè)崗位，即每月的平均增加就業(yè)人數(shù)約有15.8萬，但這仍屬于經(jīng)濟(jì)學(xué)家視為健康的就業(yè)增長水平，只是與新冠疫情后的就業(yè)高峰期相比，增長有所放緩。

投行：近幾年QCEW存在明顯“向下偏差”

受QCEW大幅下修預(yù)期影響，美元周二持續(xù)走弱。截至發(fā)稿，美元指數(shù)已經(jīng)跌至今年1月2日以來的新低，其他非美貨幣周三亞盤交易時(shí)段全線走高。

圖片來源：彭博社

全球市場正密切關(guān)注將于美東時(shí)間周四舉行的杰克遜霍爾全球央行年會(huì)以及會(huì)上鮑威爾對美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)降息路徑給出的指引。QCEW數(shù)據(jù)將有可能影響美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾講話的基調(diào)。

如果周三公布的數(shù)據(jù)真出現(xiàn)“美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)被下修百萬”的情況，與當(dāng)前市場歡慶“美國經(jīng)濟(jì)軟著陸”相比，鮑威爾的措辭可能會(huì)引發(fā)不同的交易節(jié)奏。

芝商所“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具顯示，截至發(fā)稿，目前交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在年內(nèi)累計(jì)降息100個(gè)基點(diǎn)：9月和11月各降息25個(gè)基點(diǎn)，12月降息50個(gè)基點(diǎn)。

圖片來源：芝商所

需要注意的是QCEW存在兩個(gè)明顯的局限。首先，QCEW很大程度上不包括非法移民，而這類移民就業(yè)是包括在非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)中的，光這一點(diǎn)就有可能導(dǎo)致30萬~50萬的數(shù)據(jù)下修；其次，今晚將公布的QCEW數(shù)據(jù)也是初值，近幾年最終的數(shù)字平均要比初值高出10萬人。

巴克萊銀行高級美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jonathan Millar在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評郵件中稱，BLS近年來公布的QCEW還存在明顯的“向下偏差”，因此今晚公布的數(shù)據(jù)的真實(shí)性可能存在一定的偏差。

Millar認(rèn)為，周三BLS初步公布的數(shù)據(jù)很可能是一個(gè)相當(dāng)大的向下修正，截至2023年12月的最新QCEW估計(jì)表明，從表面上看，從2023年3月到2023年12月，來自企業(yè)調(diào)查的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)累計(jì)增長比相應(yīng)的QCEW估計(jì)高出72萬（8萬/月）。

“盡管BLS周三下修數(shù)據(jù)的可能性較大，但我們強(qiáng)烈懷疑（實(shí)際的）下修幅度將大大小于初步估計(jì)。 正如我們在之前的研究中所強(qiáng)調(diào)的，自新冠肺炎疫情以來，QCEW的估計(jì)值一直存在明顯的向下偏差。 這一點(diǎn)在去年變得非常明顯，當(dāng)時(shí)對新增非農(nóng)就業(yè)的早期下修在很大程度上被隨后對QCEW的上修所抵消。 如果最近的模式保持不變，那么當(dāng)BLS今年12月5日公布截至2024 年3月的12個(gè)月QCEW終值時(shí)，BLS很可能對其初值進(jìn)行大幅上調(diào)。將于9月4日公布的2023年修正值將為可能的修正幅度提供一些初步線索。”Millar補(bǔ)充道。

封面圖片來源：視覺中國