每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 彭水萍

近期，市場(chǎng)上關(guān)于投行降薪的消息頻出，折射出券商投行業(yè)務(wù)的周期屬性。最近，一則關(guān)于某頭部券商股權(quán)投行部門(mén)降薪50%的消息在業(yè)內(nèi)廣為流傳。

據(jù)悉，目前券商股權(quán)投行人員的薪酬結(jié)構(gòu)通常為“固定薪酬+年終獎(jiǎng)金”。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，假如有券商在這個(gè)時(shí)點(diǎn)公布降薪的方案，一般都是針對(duì)固定薪酬。

另外，有分析認(rèn)為，為何上述傳聞強(qiáng)調(diào)的是“股權(quán)投行部門(mén)”降薪，這或與今年以來(lái)券商投行業(yè)務(wù)“股弱債強(qiáng)”的發(fā)展格局有關(guān)。 

與此同時(shí)，在IPO持續(xù)收縮的背景下，保代的階段性過(guò)剩已然顯現(xiàn)。據(jù)Choice統(tǒng)計(jì)，截至今年7月31日，注冊(cè)保代規(guī)模增長(zhǎng)至8830人，然而同期今年來(lái)A股的IPO項(xiàng)目大約只涉及100名保代，占比僅在1%左右。

券商股權(quán)投行部門(mén)降薪消息頻傳

最近，多家大型券商股權(quán)投行部門(mén)降薪的傳聞在市場(chǎng)上不時(shí)出現(xiàn)，并引發(fā)了較多的關(guān)注。

例如，日前市場(chǎng)有傳聞稱，某頭部券商股權(quán)IBD降薪50%。有投行人士告訴記者，IBD是英文“Investment Bank Department”的縮寫(xiě)，即投資銀行部門(mén)。

另外，最近還有傳聞稱，滬上某大型券商的投行部門(mén)也出現(xiàn)了大幅降薪。而在今年早些時(shí)候，北京另一家頭部券商也曾傳出IBD降薪的消息。 

據(jù)一位券商業(yè)內(nèi)人士介紹，“股權(quán)投行人員的薪酬構(gòu)成一般包括固定薪酬+承攬績(jī)效獎(jiǎng)+保薦費(fèi)/簽字費(fèi)（津貼）+年終獎(jiǎng)，這是一般市場(chǎng)化引入的團(tuán)隊(duì)的薪酬方案。現(xiàn)在都是投行委員會(huì)的整體條線統(tǒng)籌管理，基本是按利潤(rùn)提獎(jiǎng)金，基本只有固薪+年終獎(jiǎng)金，過(guò)程獎(jiǎng)偏少。”

“（有券商）這個(gè)時(shí)點(diǎn)公布的降薪方案，一般都是針對(duì)固薪。本來(lái)獎(jiǎng)金在這個(gè)項(xiàng)目收入寥寥的時(shí)期，就沒(méi)什么可談的。”他進(jìn)一步表示。

某金融獵頭則向記者表示，今年券商股權(quán)投行部門(mén)降薪已經(jīng)不是個(gè)別現(xiàn)象。據(jù)他稱，今年券商股權(quán)投行人員固定薪酬打?qū)φ鄣那闆r不在少數(shù)。

在某位有多年投行從業(yè)經(jīng)歷的人士看來(lái)，降薪已是券商投行較為普遍的現(xiàn)象。據(jù)了解，今年他有從之前工作多年的某券商投行部門(mén)離職的打算，“想換個(gè)行業(yè)，投行現(xiàn)在性價(jià)比太低了”。 他表示，“如果是去年從投行離職機(jī)會(huì)更好，去年從投行走的人還沒(méi)那么多，出去相對(duì)好找工作一點(diǎn)。今年形勢(shì)比去年差，投行出來(lái)的人又很多，找工作會(huì)相對(duì)困難些。” 

關(guān)于降薪，上述券商業(yè)內(nèi)人士還向記者算了一筆賬，“頭部券商上半年也就5-6單IPO，而且大多都是小單，假設(shè)每單3000萬(wàn)元的收入，也就1.5億-2億元左右收入。頭部券商股權(quán)融資的人員都有1000人，假設(shè)人均3萬(wàn)固薪×1000人×6個(gè)月=1.8億成本，還不包括差旅、福利等運(yùn)營(yíng)費(fèi)用。照此形勢(shì)，今年虧損的壓力較大，因此降薪已是必然事件。”

投行業(yè)務(wù)呈現(xiàn)“股弱債強(qiáng)”格局

值得一提的是，上述傳聞強(qiáng)調(diào)了“股權(quán)投行部門(mén)”的降薪。而這或與今年以來(lái)券商投行業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)性特征有關(guān)。 

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，在下半年IPO持續(xù)收緊的背景下，2023年度超過(guò)15家券商投行業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損，如廣發(fā)證券、山西證券等虧損超過(guò)1億元。雖然目前多數(shù)券商的中報(bào)還沒(méi)有披露，不過(guò)預(yù)計(jì)隨著今年股權(quán)融資規(guī)模同比趨于進(jìn)一步收縮，這將在相當(dāng)程度上影響各券商投行，特別是股權(quán)融資業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)。

某券商行業(yè)研究人士表示，“券商投行業(yè)務(wù)上半年的成績(jī)呈現(xiàn)‘股弱債強(qiáng)’格局，股權(quán)融資團(tuán)隊(duì)基本是虧損，債券融資業(yè)務(wù)創(chuàng)收和去年基本差不多，整體投行部門(mén)處于債融賺的收入剛好覆蓋投行部門(mén)整體的薪酬或者處于整體微虧的狀態(tài)。越大的券商，這個(gè)特點(diǎn)越明顯。” 

“股權(quán)融資業(yè)務(wù)，前期業(yè)內(nèi)預(yù)期這兩年可能每年都保持100家IPO的狀態(tài)，今年上半年IPO家數(shù)實(shí)際不到50家，和這個(gè)預(yù)期基本匹配。因?yàn)楦骷移毡橘嵅坏絀PO承銷費(fèi)，同時(shí)再融資也縮減，境內(nèi)股權(quán)融資業(yè)務(wù)承壓已是不爭(zhēng)的事實(shí)了，而且預(yù)計(jì)還要持續(xù)。”

在此背景下，投行人員的階段性過(guò)剩已成為一個(gè)越發(fā)突顯的現(xiàn)象。近年來(lái)，注冊(cè)保代數(shù)量持續(xù)擴(kuò)容。據(jù)Choice統(tǒng)計(jì)，截至2018年年末，行業(yè)注冊(cè)保代總數(shù)為3678人；至2023年12月31日，注冊(cè)保代規(guī)模已達(dá)8632人。而去年A股的IPO項(xiàng)目大約涉及600名保代，即在過(guò)去一年，有超九成的保代無(wú)簽字IPO。

截至2024年7月31日，注冊(cè)保代規(guī)模增長(zhǎng)至8830人，同期今年來(lái)A股的IPO項(xiàng)目大約只涉及100名保代，占比僅為1%出頭。

上述人士表示，“現(xiàn)在投行的動(dòng)態(tài)基本是在分流人員，尤其股權(quán)融資業(yè)務(wù)的投行人員，職業(yè)危機(jī)感都比較重。一方面是監(jiān)管目前事后追責(zé)力度比較大，撤否率高，發(fā)函多，券商吃函后內(nèi)部問(wèn)責(zé)追回薪酬的措施也在加碼。另一方面是面臨降薪或者分流到其他崗位去。” 

根據(jù)上述人士觀點(diǎn)，相比股權(quán)融資業(yè)務(wù)，投行債券融資業(yè)務(wù)今年發(fā)展形勢(shì)相對(duì)較好，也是各券商都在發(fā)力的方向。某頭部券商投行部門(mén)相關(guān)負(fù)責(zé)人近期曾向記者表示，今年公司債券融資業(yè)務(wù)形勢(shì)尚可，相關(guān)業(yè)務(wù)條線還在增加人員。 

然而，某大型券商投行部門(mén)相關(guān)負(fù)責(zé)人也向記者指出，債券類項(xiàng)目對(duì)工作人員的需求總體不及股權(quán)項(xiàng)目，“一般而言，債券類的項(xiàng)目要比股權(quán)類業(yè)務(wù)的項(xiàng)目組的人員要少，因?yàn)樗牡赘逡蠛捅M調(diào)范圍都不一樣。” 

另?yè)?jù)上述人士介紹，過(guò)往，券商投行的IPO收入貢獻(xiàn)最大，而現(xiàn)在行業(yè)紛紛開(kāi)始尋求發(fā)展一些有創(chuàng)收潛力的業(yè)務(wù)，比如：1、并購(gòu)業(yè)務(wù)，尤其是在擅長(zhǎng)的行業(yè)領(lǐng)域；2、做FA（財(cái)務(wù)顧問(wèn)）等資源撮合業(yè)務(wù)，不過(guò)單筆收入較低；3、跨境業(yè)務(wù)條線，投行協(xié)助企業(yè)走出去提供相關(guān)服務(wù)。此外，由于境內(nèi)IPO收縮幅度較大，各券商投行不得不把去港股融資視作一個(gè)重要方向。 

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝