每經(jīng)記者 楊昕怡    每經(jīng)編輯 文多    

圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖

斗志昂揚(yáng)的中國(guó)電商市場(chǎng)正在發(fā)生確定而微妙的變化。

8月26日晚，拼多多發(fā)布截至2024年6月30日的2024年第二季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，拼多多二季度營(yíng)收970.6億元，同比增長(zhǎng)86%，不及市場(chǎng)預(yù)期；調(diào)整后運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)349.9億元，同比增長(zhǎng)139%；調(diào)整后歸屬于普通股東凈利潤(rùn)344.3億元，同比增長(zhǎng)125%。

盡管和上一季度的表現(xiàn)相比，拼多多第二季度的營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比增速均有所下滑，但其第二季度業(yè)績(jī)?cè)鏊偃栽谖覈?guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中居于領(lǐng)先地位。

不過，拼多多管理層卻在財(cái)報(bào)電話會(huì)上頻頻向市場(chǎng)“潑冷水”。

拼多多集團(tuán)董事長(zhǎng)、聯(lián)席CEO陳磊表示，公司過去幾個(gè)季度的利潤(rùn)增長(zhǎng)是短期投入周期和財(cái)務(wù)報(bào)告周期不同步的結(jié)果，不應(yīng)被視為長(zhǎng)期趨勢(shì)。“我們認(rèn)為犧牲短期利潤(rùn)是必要的，預(yù)計(jì)利潤(rùn)會(huì)有明顯的下降趨勢(shì)，但我們準(zhǔn)備堅(jiān)定而默契地投資于平臺(tái)的長(zhǎng)期健康。”

同時(shí)，陳磊還強(qiáng)調(diào)，公司高層認(rèn)為公司目前仍處于投入階段，業(yè)務(wù)在多條線上面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)和外部環(huán)境帶來的不確定性。因此，拼多多在未來幾年不會(huì)進(jìn)行回購或分紅。

或許受到財(cái)報(bào)表現(xiàn)不及預(yù)期和管理層的相關(guān)表態(tài)多重影響，拼多多（PDD.US）在美東時(shí)間26日美股開盤后一度跌破100美元關(guān)口，盤中跌超30%，創(chuàng)上市以來單日最大盤中跌幅，當(dāng)日收跌28.51%，報(bào)100美元/股。

盡管如此，據(jù)報(bào)道，高盛的最新研報(bào)依然對(duì)拼多多持買入評(píng)級(jí)，12個(gè)月基礎(chǔ)目標(biāo)價(jià)為184美元。截至《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)稿，美東時(shí)間8月27日美股收盤，拼多多股價(jià)收跌4.09%，報(bào)95.91美元/股，總市值1331.97億美元。

拼多多營(yíng)收增速放緩 未來一年預(yù)計(jì)減免100億元商家交易手續(xù)費(fèi)

連續(xù)多個(gè)季度高增長(zhǎng)后，拼多多開始有了增速放緩的跡象。

值得注意的是，在2023年第三季度至2024年一季度，拼多多的營(yíng)收同比增速均在90%以上，分別為94%、123%和131%；同時(shí)，環(huán)比來看，拼多多本季度營(yíng)收增速明顯放緩，2023年的單季營(yíng)收環(huán)比增速均在30%上下，2023年第二季度的營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)38.9%，而本季度營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)僅為11.8%。

在二季度的970.6億元總營(yíng)收中，以國(guó)內(nèi)主站業(yè)務(wù)收入為主的“在線營(yíng)銷服務(wù)及其他服務(wù)收入”達(dá)491.16億元，與2023年同期的379.33億元相比增長(zhǎng)了29%；交易服務(wù)收入為479.44億元，與2023年同期的143.48億元相比增長(zhǎng)了234%，該部分收入主要來自多多買菜傭金收入、Temu收入以及部分百億補(bǔ)貼的傭金。

從這兩大業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)來看，拼多多第二季度 “在線營(yíng)銷服務(wù)及其他服務(wù)收入”和“交易服務(wù)收入”的同比增速，均較第一季度時(shí)有所放緩，顯示了拼多多在國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)面臨的雙重挑戰(zhàn)。

直觀的數(shù)據(jù)對(duì)比是，今年一季度，拼多多“在線營(yíng)銷服務(wù)及其他服務(wù)收入”同比增速為56%，“交易服務(wù)收入”同比增速為327%，即第二季度的對(duì)應(yīng)增速分別下降約27、93個(gè)百分點(diǎn)。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，陳磊被問及公司盈利水平的波動(dòng)時(shí)表示：“我們過去一段時(shí)間曾多次強(qiáng)調(diào)，過去幾個(gè)季度利潤(rùn)的增長(zhǎng)是短期投入的周期和財(cái)報(bào)周期不同步的結(jié)果，不能夠作為長(zhǎng)期的指引。當(dāng)前我們的業(yè)務(wù)正面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)和一些外部的環(huán)境因素影響，那么這些將必然為我們的業(yè)務(wù)發(fā)展帶來波動(dòng)，那么收入的增長(zhǎng)也會(huì)放緩。”

拼多多集團(tuán)執(zhí)行董事、聯(lián)席CEO趙佳臻也在電話會(huì)上表示，過去幾個(gè)季度，電商行業(yè)的整體環(huán)境中競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，“競(jìng)爭(zhēng)”作為電商行業(yè)的主旋律是不可避免的。“在這樣的激烈競(jìng)爭(zhēng)下，我們的營(yíng)收增長(zhǎng)可能會(huì)放緩。例如，剛過去的第二季度，我們的收入增速顯著下滑，這說明高收入增長(zhǎng)并不可持續(xù)。”趙佳臻。

對(duì)此，百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人莊帥在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，一方面是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力，另一方面是AI技術(shù)發(fā)展導(dǎo)致各大平臺(tái)進(jìn)入新的投入期，還有下沉市場(chǎng)消費(fèi)升級(jí)帶來的供給結(jié)構(gòu)調(diào)整，這些都會(huì)影響拼多多的利潤(rùn)水平，“拼多多的優(yōu)勢(shì)品類是農(nóng)產(chǎn)品，而其低價(jià)優(yōu)勢(shì)正在被拉平”。 莊帥認(rèn)為：“從電商行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)狀況和拼多多的戰(zhàn)略來看，拼多多未來幾年仍將承受較大的增長(zhǎng)壓力。”

值得一提的是，據(jù)拼多多方面表示，未來一年還將大幅度減免優(yōu)質(zhì)商家的交易手續(xù)費(fèi)，預(yù)計(jì)減免100億元。這顯然也將對(duì)拼多多營(yíng)收產(chǎn)生直接影響。最近拼多多已先后向商家推出資源位技術(shù)服務(wù)費(fèi)、推廣軟件服務(wù)費(fèi)可退權(quán)益。以技術(shù)服務(wù)費(fèi)為例，用戶在活動(dòng)期間取消、退款的訂單以及確認(rèn)收貨后的退款訂單，商家均可享受上述服務(wù)費(fèi)退返權(quán)益。

圖片來源：拼多多官網(wǎng)截圖

“愿意為長(zhǎng)期的健康付出巨大的當(dāng)下代價(jià)” ，拼多多主動(dòng)“走下神壇”

雖然本季度拼多多的表現(xiàn)未達(dá)市場(chǎng)預(yù)期，但其收入增速在眾多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中依然處于領(lǐng)先。

然而，在二季度財(cái)報(bào)發(fā)布后，拼多多股價(jià)一度跌破100美元關(guān)口，最大跌幅超30%，創(chuàng)上市以來最大單日盤中跌幅。至收盤時(shí)，拼多多單日跌幅28.51%，報(bào)100美元/股。一夜之間，拼多多市值跌去超550億美元。

去年11月末發(fā)布2023年三季報(bào)時(shí)，拼多多同比增長(zhǎng)93.9%的營(yíng)收、22.6%的凈利潤(rùn)率，曾讓拼多多市值一夜增長(zhǎng)近2000億元人民幣，總市值超1.31萬億元人民幣，與當(dāng)時(shí)阿里巴巴的市值相差不到100億美元。隨后，拼多多市值超越阿里巴巴成為資本市場(chǎng)標(biāo)志性事件。今年一季報(bào)財(cái)報(bào)發(fā)布后，拼多多美股開盤漲超5%，盤中一度大漲超7%，收盤后以2042.7億元美元的市值繼續(xù)高于阿里巴巴。

不過，阿里巴巴的市值近期已“反超”了拼多多。尤其在經(jīng)歷了拼多多本次美股市場(chǎng)的下跌之后，截至美東時(shí)間8月26日美股收盤，拼多多總市值為1389億美元，阿里巴巴市值為1916億美元，差距有所拉大。

除了業(yè)績(jī)，拼多多高管的發(fā)言或許也是股價(jià)波動(dòng)的重要影響因素。

第二季度，拼多多的研發(fā)投入達(dá)到29億元，同比增長(zhǎng)6%，主要是因?yàn)楣驹谶\(yùn)營(yíng)和研發(fā)上進(jìn)行新一輪的投入。

趙佳臻在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，在這個(gè)過程中，犧牲短期的利潤(rùn)是必須的，管理層已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，愿意為長(zhǎng)期的健康付出巨大的當(dāng)下代價(jià)。“未來幾個(gè)季度的利潤(rùn)也許會(huì)有波動(dòng)、反彈，但長(zhǎng)期利潤(rùn)降低的趨勢(shì)是不可避免的。”趙佳臻表示。

此外，陳磊還表示，公司高層認(rèn)為公司目前仍處于投入階段，業(yè)務(wù)在多條線上面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)和外部環(huán)境帶來的不確定性。“因此，我和其他管理層一致認(rèn)為，當(dāng)前沒有必要進(jìn)行資本層面的回購或分紅。在我們管理層可預(yù)見的未來幾年內(nèi)，這種措施也沒有必要。”

互聯(lián)網(wǎng)分析師李成東向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，他認(rèn)為拼多多股價(jià)的大幅下跌只是暫時(shí)的。同時(shí)，高盛最新研報(bào)中，對(duì)拼多多給予買入評(píng)級(jí)，12個(gè)月基礎(chǔ)目標(biāo)價(jià)為184美元。

談及拼多多還在加大投入的跨境業(yè)務(wù)，莊帥認(rèn)為，Temu前期依靠?jī)r(jià)格優(yōu)勢(shì)贏得了快速發(fā)展，但是面臨的競(jìng)爭(zhēng)也在加劇，而且不同國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、消費(fèi)習(xí)慣、零售政策等都有很大的不同，導(dǎo)致Temu未來很難繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，甚至需要加大對(duì)某個(gè)國(guó)家和地區(qū)的投入才能建立持續(xù)的優(yōu)勢(shì)。

去年4月，趙佳臻在正式上任聯(lián)席CEO時(shí)提出了平臺(tái)的“高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略”。在本次財(cái)報(bào)發(fā)布后，拼多多也持續(xù)明確表態(tài)要深化高質(zhì)量發(fā)展，不僅要全方位提升供應(yīng)鏈上行的質(zhì)量和效率，也要堅(jiān)決進(jìn)行平臺(tái)和商家的生態(tài)治理，打擊不法作弊商家，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)帶去蕪存菁等。

一向快攻快打的拼多多主動(dòng)"慢下腳步"，而這次財(cái)報(bào)雖然讓市場(chǎng)期待和股價(jià)上漲雙雙落空，但無疑也給了這個(gè)“增長(zhǎng)神話”一個(gè)能坦然走下“神壇”的機(jī)會(huì)。