每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 馬子卿    

2024年8月29日，人民銀行以數(shù)量招標(biāo)方式進(jìn)行了公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)現(xiàn)券買(mǎi)斷交易，從公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商買(mǎi)入4000億元特別國(guó)債。具體情況為：買(mǎi)入10年期特別國(guó)債“24續(xù)作特別國(guó)債01”3000億元，買(mǎi)入價(jià)為100元；買(mǎi)入15年期特別國(guó)債“24續(xù)作特別國(guó)債02”1000億元，買(mǎi)入價(jià)為100元。

圖片來(lái)源：央行網(wǎng)站

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就此采訪(fǎng)東方金誠(chéng)首席宏觀(guān)分析師王青。他表示，這屬于央行針對(duì)此前定向發(fā)行的特別國(guó)債續(xù)發(fā)的例行操作。

央行今日從公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商買(mǎi)入4000億元特別國(guó)債

王青向記者表示，根據(jù)財(cái)政部答記者問(wèn)，2007年財(cái)政部發(fā)行了1.55萬(wàn)億元特別國(guó)債，期限主要為10年、15年，2017年起陸續(xù)到期。2017年和2022年上述部分特別國(guó)債到期時(shí)，財(cái)政部向有關(guān)銀行定向發(fā)行特別國(guó)債償還。

“24續(xù)作特別國(guó)債01”基本信息 圖片來(lái)源：同花順iFinD

其中，“07特別國(guó)債01”于2017年8月29日到期，財(cái)政部在該日定向滾續(xù)發(fā)行了6000億元特別國(guó)債，其中4000億元為7年期（即“17特別國(guó)債01”），2000億元為10年期（即“17特別國(guó)債02”）。前者于2024年8月29日到期，這也是今日財(cái)政續(xù)發(fā)4000億元特別國(guó)債的原因。

據(jù)悉，2017年8月29日財(cái)政部定向滾續(xù)發(fā)行了6000億元特別國(guó)債，該日人民銀行對(duì)這6000億元特別國(guó)債再次進(jìn)行了現(xiàn)券買(mǎi)入操作，而今日央行對(duì)續(xù)作的4000億特別國(guó)債采取了相同操作。

“24續(xù)作特別國(guó)債02”基本情況 圖片來(lái)源：同花順iFinD

由此，本次央行買(mǎi)入4000億特別國(guó)債，屬于央行針對(duì)此前定向發(fā)行的特別國(guó)債續(xù)發(fā)的例行操作，與市場(chǎng)普遍理解的央行擴(kuò)充貨幣政策工具箱，在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)國(guó)債，對(duì)中長(zhǎng)期債券收益率實(shí)施調(diào)控的含義不同。

特別國(guó)債“特”在何處？中國(guó)銀行研究院專(zhuān)家曾指出，在發(fā)行方式方面，目前我國(guó)10年期以下的國(guó)債長(zhǎng)期實(shí)行關(guān)鍵期限定期發(fā)行制度，而超長(zhǎng)期國(guó)債則由財(cái)政部根據(jù)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)情況擇機(jī)發(fā)行；在資金用途方面，特別國(guó)債具有明確特定用途，其資金需專(zhuān)款專(zhuān)用，而普通國(guó)債則主要用于彌補(bǔ)財(cái)政赤字、補(bǔ)充國(guó)家財(cái)政資金；在資金預(yù)算管理方面，特別國(guó)債不納入一般公共預(yù)算、不計(jì)入財(cái)政赤字，但仍屬于政府債務(wù)，需按照國(guó)債余額管理制度列入年末國(guó)債余額限額。

央行官網(wǎng)新增“公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)公告”欄目

據(jù)悉，央行官網(wǎng)的貨幣政策欄目近期增加了“公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)公告”子欄目，其中動(dòng)態(tài)值得進(jìn)一步關(guān)注。

央行官網(wǎng)的貨幣政策欄目增加了“公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)公告”子欄目

王青認(rèn)為，這也意味著未來(lái)央行國(guó)債買(mǎi)賣(mài)會(huì)有較高的市場(chǎng)透明度，有助于和市場(chǎng)溝通，及時(shí)傳遞政策信號(hào)，暢通貨幣政策傳導(dǎo)。

據(jù)悉，央行為執(zhí)行貨幣政策，可以在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)國(guó)債、其他政府債券和金融債券及外匯。央行相關(guān)負(fù)責(zé)人曾指出，財(cái)政部在一級(jí)市場(chǎng)面向有關(guān)銀行發(fā)行特別國(guó)債，當(dāng)日央行在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入特別國(guó)債，不會(huì)對(duì)債券一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行和二級(jí)市場(chǎng)交易形成擠出效應(yīng)。綜合而言，可實(shí)現(xiàn)財(cái)政債務(wù)總額不變、人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表不變、相關(guān)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表不變、銀行體系流動(dòng)性不變。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬近期撰文指出，在現(xiàn)券交易中，央行不能直接在一級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，即央行不能作為對(duì)手盤(pán)直接與財(cái)政部交易（買(mǎi)斷式）國(guó)債，但可以通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)，從商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)處買(mǎi)賣(mài)國(guó)債。

其中，質(zhì)押式交易是央行常用的操作方式，包括逆回購(gòu)和中期借貸便利（MLF）等工具，均可用國(guó)債作為質(zhì)押品。此類(lèi)交易中，央行向市場(chǎng)提供資金，國(guó)債僅作為質(zhì)押品，不計(jì)入央行對(duì)政府的債權(quán)，其實(shí)質(zhì)仍然是央行與金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

溫彬回顧歷史動(dòng)態(tài)指出，2007年，財(cái)政部發(fā)行1.55萬(wàn)億元特別國(guó)債成立中投公司，其中分兩次共定向發(fā)行給農(nóng)業(yè)銀行1.35萬(wàn)億元，并由央行在二級(jí)市場(chǎng)從農(nóng)業(yè)銀行全部購(gòu)入，避免了大規(guī)模集中發(fā)行國(guó)債對(duì)市場(chǎng)的沖擊，同時(shí)由于所籌資金全部用于向央行購(gòu)入外匯，因此也不對(duì)應(yīng)基礎(chǔ)貨幣的擴(kuò)張。

2007年后，央行資產(chǎn)負(fù)債表在中央政府債權(quán)項(xiàng)目上基本沒(méi)有變動(dòng)。2007年發(fā)行的特別國(guó)債有兩次續(xù)作，分別是2017年的6000億元特別國(guó)債到期和2022年的7500億元特別國(guó)債到期，溫彬表示，基本完全重復(fù)前期的操作，對(duì)央行資產(chǎn)負(fù)債表幾無(wú)影響。

溫彬近期判斷，“央行如果加大國(guó)債買(mǎi)斷式購(gòu)入，預(yù)計(jì)仍將聚焦于特別國(guó)債發(fā)行的承接上。”

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