今天，A股沖高回落，三大指數(shù)均收跌。截至收盤，上證指數(shù)下跌0.17%，深證成指下跌0.63%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.42%。個股跌多漲少，3140只個股收跌，A股全天成交5156億元，較昨日略微放量。

今天，盤面有一個熱點，引起了達哥的注意，那就是并購重組。

大家都知道，2013-2015年的一輪大牛市，與并購重組熱潮有一定的關(guān)系。我們來看看彼時的一些政策：

2012年5月，首屆券商創(chuàng)新大會召開，并提出11個舉措支持行業(yè)創(chuàng)新，其中包括鼓勵證券公司發(fā)行上市和并購重組。

2012年11月中旬-2013年年底，A股IPO暫停，并購重組業(yè)務(wù)熱度開始上升。

2014年5月，第二次“國九條”提出鼓勵市場化并購重組。同年，監(jiān)管層放開創(chuàng)業(yè)板再融資，推出“小額快速”創(chuàng)新機制；發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法（2014年修訂）》，對上市公司重大資產(chǎn)重組的審核程序進一步放松。

2015年4月，監(jiān)管層將配套融資比例由25%上調(diào)至不超過100%，進一步推升市場并購重組熱潮。

這一輪并購重組熱潮，主要集中于計算機、傳媒等互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。從股市的表現(xiàn)來看，超額收益最為明顯的就是互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。2013-2015年，重組指數(shù)上漲了372%，遙遙領(lǐng)先于大盤及Wind全A的表現(xiàn)，其中，計算機、傳媒、通信領(lǐng)漲，漲幅都在兩倍以上。

今年以來，管理層多次提到，活躍并購重組市場。達哥大致梳理了一下：

今年2月，證監(jiān)會召開支持上市公司并購重組座談會。會議提到，多措并舉活躍并購重組市場，支持優(yōu)秀典型案例落地見效。

今年3月，證監(jiān)會發(fā)布關(guān)于加強上市公司監(jiān)管的意見（試行），其中提出，支持上市公司通過并購重組提升投資價值。

今年4月發(fā)布的新“國九條”提到，加大并購重組改革力度，多措并舉活躍并購重組市場。

今年6月，證監(jiān)會主席吳清在陸家嘴論壇上表示，要發(fā)揮好資本市場并購重組主渠道作用，助力上市公司加強產(chǎn)業(yè)橫向、縱向整合協(xié)同。

今年6月，證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革 服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》提到，更大力度支持并購重組。

9月11日，據(jù)央視報道，從證監(jiān)會獲悉，在多項政策支持下，我國資本市場并購重組正進入“活躍期”。

那么，并購重組，會不會成為市場未來的一大主線呢？在達哥看來，可以從幾個角度來觀察。

首先是政策。今年2月以來對并購重組的支持政策不少，與2012-2015年大致相當(dāng)。

其次是IPO。2012年11月中旬至2013年年底，A股IPO暫停。而去年8月27日以來，IPO節(jié)奏是階段性收緊，這一年來共有480多家企業(yè)IPO終止（包括因撤回材料終止）。這一點大同小異。

再次是并購重組的主要對象。2012-2015年，當(dāng)時并購重組的主要對象是互聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)；今年以來并購重組的主要對象或政策鼓勵對象，是新質(zhì)生產(chǎn)力、科技培育、高端制造業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)。這兩輪都是新興產(chǎn)業(yè)，是國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需。

最后是資金環(huán)境。2012-2015年，存款基準(zhǔn)利率、存款準(zhǔn)備金率都處于下行周期。如今，存款準(zhǔn)備金率仍處于下行周期中，而且央行也表示，目前金融機構(gòu)的平均法定存款準(zhǔn)備金率大約7%，還有一定下降空間；存款基準(zhǔn)利率方面，如果美聯(lián)儲降息，那么我國的利率可能也會發(fā)生變化。

整體來看，雖然本輪還沒有“補齊”所有必要條件，但達哥認(rèn)為，只要具備這些條件，那么并購重組行情是有希望的。當(dāng)前，我們要做的就是觀察這些條件是否會出現(xiàn)及何時出現(xiàn)。

我們回到市場。

今天，上證50指數(shù)再創(chuàng)本輪調(diào)整以來的新低，上證指數(shù)、滬深300指數(shù)距離近期低點僅一步之遙。

昨天，達哥提到，今年2月A股市場波段見底，標(biāo)志是連續(xù)放量殺跌、有恐慌盤與割肉盤，同時也有神秘資金的不斷買入。

那么，市場要想見底，會與年初一樣嗎？在達哥看來，可能會不一樣。

相比今年年初，如今去杠桿也去掉了不少，沒有平倉盤的影響，因此是很難出現(xiàn)恐慌與踐踏的，這造成了當(dāng)前的陰跌格局。

如果去杠桿基本完成，那么陰跌的殺跌力量大致有兩個，一是基民的贖回，二是場內(nèi)的割肉盤。如果這兩方面出現(xiàn)重要信號，可能陰跌格局就會終結(jié)。

總體來說，市場短期要大跌也不容易，可能更多的是陰跌。除非遇到大利空，嚇出一些恐慌盤；或者出現(xiàn)超級利好，將市場情緒扭轉(zhuǎn)。

板塊方面，海南板塊、華為線領(lǐng)漲。海南板塊上漲，一是政策驅(qū)動，比如海南自由貿(mào)易港藥品、醫(yī)療器械“零關(guān)稅”政策，板塊內(nèi)走出了海南海藥等短線牛股；二是受到了雙成藥業(yè)的影響，據(jù)雙城藥業(yè)公告，公司推出再融資預(yù)案，擬轉(zhuǎn)型發(fā)展模擬芯片等業(yè)務(wù)。

在達哥看來，就事件驅(qū)動的“質(zhì)量”來說，“質(zhì)量”并不高，這會限制海南板塊的炒作空間，這一點要注意。

昨天大漲的鋰礦板塊，今天總體回調(diào)。達哥昨天提到，從2021-2022年的頂部以來，鋰礦板塊持續(xù)調(diào)整，還沒有經(jīng)歷較長時間的筑底過程。

無論是鋰礦，還是光伏等，達哥在之前的文章中都反復(fù)強調(diào)了一句話：上一輪牛市或結(jié)構(gòu)性牛市的主線板塊、大牛板塊，在接下來的熊市或調(diào)整市中，是很難成為主線板塊、大牛板塊、領(lǐng)漲板塊的。

今天，貴州茅臺創(chuàng)出本輪調(diào)整以來的新低，白酒板塊指數(shù)創(chuàng)下了2021年以來的新低。而白酒板塊，正是達哥提到的上一輪結(jié)構(gòu)性牛市的主線板塊。在達哥看來，白酒板塊的調(diào)整，還沒有結(jié)束。

隔夜，英偉達股價大漲，但CPO、PCB、銅纜高速連接等分支的英偉達核心股，基本是高開低走。

在達哥看來，從去年1月末至今，AI方向、英偉達產(chǎn)業(yè)鏈的炒作已有一年多。在這一年多的時間里，不少分支都在陸續(xù)掉隊或者徹底跌回原位，就連最核心、最容易出業(yè)績的CPO板塊，也在調(diào)整。

AI主題、英偉達產(chǎn)業(yè)鏈，本質(zhì)上已經(jīng)屬于老題材、老股票了，這個時候不能看著英偉達的股價而盲目進行中長線投資或堅信所謂的價值。A股市場，多數(shù)板塊多數(shù)時候都是資金的博弈，這一點一定要懂。

最后達哥作一個總結(jié)：目前行情沒有出現(xiàn)太大的改觀，成交額也沒有明顯放量，市場見底可能還需時日。密切關(guān)注消息面的變化，看是否有重磅消息出爐，以觀察行情是否會迎來轉(zhuǎn)機。短線方面，由于明天是中秋假期前的最后一個交易日，一般來說，假期前的行情都是比較清淡的?？傊?，耐心等待吧。

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（張道達）

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封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 文多 攝