每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

2024年以來(lái)，A股最為熱鬧的區(qū)域就是紅利指數(shù)。

截至9月11日收盤(pán)，中證紅利全收益指數(shù)年內(nèi)出現(xiàn)了下跌，跌幅為0.38%。盡管今日有所反彈，該指數(shù)年內(nèi)仍然下跌0.09%。而這也意味著，即使算上分紅，今年投資紅利指數(shù)很有可能并不賺錢(qián)。

中證紅利指數(shù)近期的不佳表現(xiàn)，也引起了投資者的關(guān)注。有券商分析人士指出，高股息策略的核心特征是擴(kuò)散，接下來(lái)高股息策略的核心特征就是分化。

中證紅利全收益指數(shù)年內(nèi)下跌

截至9月11日收盤(pán)，中證紅利全收益指數(shù)當(dāng)天下跌1.91%，年內(nèi)收益也錄得0.38%的跌幅。盡管9月12日有所反彈，2024年以來(lái)，該指數(shù)仍然下跌0.09%，目前在盈虧平衡線附近掙扎。

中證紅利全收益指數(shù)是中證紅利指數(shù)的衍生版本，它在計(jì)算指數(shù)表現(xiàn)時(shí)，不僅包括了股價(jià)的變動(dòng)，還將成分股的現(xiàn)金分紅進(jìn)行了再投資，從而更全面地反映了投資者從持有這些股票中獲得的實(shí)際收益。

正如投資者所討論的那樣，該指數(shù)為負(fù)，就表示即使算上分紅，投資紅利指數(shù)今年也是不賺錢(qián)的。

公用事業(yè)（電力股）、銀行、石油石化和煤炭，這些傳統(tǒng)的高股息板塊下跌，是中證紅利指數(shù)不佳表現(xiàn)的原因所在。

不過(guò)，在部分基金投研人士看來(lái)，中證紅利指數(shù)的不佳表現(xiàn)主要是前面漲得太多。

深圳某公募基金人士認(rèn)為，“中證紅利持有的股票主要是銀行和煤炭，銀行存量的房貸利率要下調(diào)，對(duì)它基本面有一定影響。原油價(jià)格下跌帶動(dòng)煤炭?jī)r(jià)格下跌，但確實(shí)前面也漲多了，市場(chǎng)可能也需要高低切換。”

Wind數(shù)據(jù)顯示，目前共有149只（A、C份額分開(kāi)計(jì)算）跟蹤紅利類(lèi)指數(shù)的基金，其中被跟蹤指數(shù)最多的前三類(lèi)分別是中證紅利、紅利低波100和紅利低波三大指數(shù)，對(duì)應(yīng)跟蹤指數(shù)的基金數(shù)量分別為32只、20只、16只，合計(jì)68只，占比達(dá)到了45%。

與此同時(shí)，數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，截至9月12日收盤(pán)，中證紅利指數(shù)、紅利低波100指數(shù)、紅利低波指數(shù)年內(nèi)收益分別為-5.07%、-7.77%、-0.63%。

高股息核心策略：從擴(kuò)散到分化

去年9月，煤炭股卷土重來(lái)，其上漲勢(shì)頭延續(xù)至今年5月，銀行、公用事業(yè)也成為了避險(xiǎn)板塊，甚至出乎了不少基金經(jīng)理的意料。而這背后的邏輯，正是市場(chǎng)認(rèn)可的高股息策略。

而過(guò)去3個(gè)多月，中證紅利指數(shù)一路下跌，自今年6月以來(lái)跌幅已超過(guò)14%，這背后的高股息邏輯是否有變化？

國(guó)投證券策略研究首席林榮雄認(rèn)為，截至2024年5月初，各類(lèi)紅利指數(shù)表現(xiàn)呈現(xiàn)出同步上漲的趨勢(shì)，隨后進(jìn)入到5月中旬后開(kāi)始出現(xiàn)分化，消費(fèi)、紡服占比較高的深證紅利指數(shù)率先出現(xiàn)下跌；進(jìn)入到7月初之后，煤炭景氣度開(kāi)始出現(xiàn)明顯下滑，中證紅利指數(shù)出現(xiàn)大幅下跌。

林榮雄進(jìn)一步指出，事實(shí)上，此前幾年高股息策略的核心特征是擴(kuò)散，接下來(lái)高股息策略的核心特征就是分化。本質(zhì)是當(dāng)十年期國(guó)債收益率中樞階段性不作進(jìn)一步下移之后，步入到以分紅提升為核心的階段。所謂的高股息核心品種，是那些基于穩(wěn)定現(xiàn)金流且ROE中樞上移的分紅仍獲得追捧（即公用服務(wù)：水電+電信服務(wù)+高速），并進(jìn)一步認(rèn)為公用事業(yè)是高股息的最終勝負(fù)手，背后推動(dòng)力來(lái)自主動(dòng)多頭的妥協(xié)。

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