每經(jīng)記者 楊煜    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

伴隨新“國九條”的出爐，中國資本市場正站在新的歷史起點上。今年以來，圍繞市值管理、分紅政策、IPO及減持規(guī)則等方面，監(jiān)管方接連釋放改革強音。這一輪資本市場改革體現(xiàn)了哪些特征？錨定了哪些方向？

9月12日，“尋找向上的力量”中國資本市場閉門研討會（北京站）舉行。本場研討會由每經(jīng)網(wǎng)主辦，鼓掌傳媒聯(lián)合主辦，東方資本承辦，每經(jīng)智庫、每經(jīng)品牌價值研究院提供智略支持。

研討會現(xiàn)場，中國人民大學國家金融研究院院長吳曉求指出，留住信心、留住資本、留住企業(yè)家是改革的重點，資本市場向上的力量來自完善的法治和不斷地改革開放。

對上市公司而言，東方資本創(chuàng)始人、董事長馮彪表示，在不確定的時代，只有堅持長期主義，守正出奇，才能構(gòu)建強大的核心競爭力，才能獲得投資者的認可，才能吸引戰(zhàn)略資本、長期資本陪伴公司跨越周期。

中國人民大學國家金融研究院院長吳曉求

提信心、穩(wěn)預(yù)期，堅持完善法治、推進改革開放

資本市場常被比喻為經(jīng)濟的晴雨表，但同時也體現(xiàn)了社會的預(yù)期與信心。

面對當前中國資本市場面臨的挑戰(zhàn)，吳曉求強調(diào)，解決問題的關(guān)鍵在于提升信心、穩(wěn)定預(yù)期，并通過改革來吸引和保持資本及企業(yè)家。“資本把安全放在第一位。”吳曉求說，“從大的宏觀環(huán)境來看，我覺得完善的法治和不斷地推進改革開放，是我們資本市場向上的最重要的內(nèi)生性力量。”

吳曉求表示，金融學有一個基本的規(guī)則，風險市場的對面是風險收益率，如果風險市場沒有風險收益率，這個風險市場就會變成投機的市場。資本市場正是高風險市場，對收益率有更高的要求。

吳曉求特別提到了IPO改革，他表示，嚴刑峻法是注冊制的基石，必須對不符合條件的、欺詐上市的企業(yè)制定特別嚴的法律約定。“IPO的改革勢在必行，注冊制的完善勢在必行，其中嚴刑峻法是對違規(guī)違法者的嚴刑峻法，嚴刑峻法的成本不能由中小投資者來承擔。”

馮彪表示，從歷史經(jīng)驗來看，大國崛起離不開大國金融，健康成熟的資本市場是大國金融的核心元素。健康成熟的資本市場是開放包容的市場，是規(guī)則合理、進退有序的市場，也是資源能夠得到充分合理配置的市場，更是能夠切實保護投資者權(quán)益、給投資者創(chuàng)造回報的市場。

馮彪強調(diào)，中國資本市場的發(fā)展和成熟，絕非一日之功，而是一項長期性、系統(tǒng)性工程。“我們的資本市場要長期健康穩(wěn)定地發(fā)展，就需要創(chuàng)造新價值、形成新的現(xiàn)金流，保持成長性，就要建立一個層次豐富、機制完善、良性循環(huán)的有機生態(tài)。”

“只要我們堅持改革開放，堅持走有中國特色的市場經(jīng)濟道路，堅持不斷地完善法治，同時向發(fā)達資本市場國家學習一些有價值的經(jīng)驗，我不相信中國資本市場能做不好。”吳曉求說。

東方資本創(chuàng)始人、董事長馮彪

守正創(chuàng)新，市值管理的終極目標是為企業(yè)賦能

今年以來，監(jiān)管部門對市值管理的重視程度明顯提升，越來越多的上市公司開始重視并加強市值管理工作。

馮彪表示，很長一段時間內(nèi)，偽市值管理亂象頻繁，市值管理在中國資本市場被嚴重污名化。他強調(diào)，市值管理的終極目標是為企業(yè)賦能，為產(chǎn)業(yè)助力，為資本尋夢。“在A股上市公司主動進行市值管理的當下，市值管理的目標不僅僅在于挖掘其內(nèi)在的價值、維護市值，更在于上市公司自身證明，為股東創(chuàng)富，為社會擔責，是上市公司的擔當和使命。”

吳曉求提出市值管理研究中的三個重要方面。第一，是資本結(jié)構(gòu)的設(shè)計，資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化對上市公司十分重要；第二，市值管理最核心的是哪些因素決定了公司的價格，也就是在研究定價函數(shù)括號里不同變量之間的關(guān)系，這需要拿出大量的數(shù)據(jù)來驗證；第三，研究創(chuàng)新對定價的作用，包括技術(shù)創(chuàng)新和組織創(chuàng)新。

馮彪同樣強調(diào)了創(chuàng)新在上市公司進行市值管理中的重要性。馮彪表示，在不確定的時代，只有堅持長期主義，守正出奇，才能構(gòu)建強大的核心競爭力，才能獲得投資者的認可，才能吸引戰(zhàn)略資本、長期資本陪伴公司跨越周期。

“創(chuàng)造價值才能長出市值，練好內(nèi)功方可無懼風雨。”馮彪認為，在資本市場的競爭中，應(yīng)遵循自然選擇法則，通過創(chuàng)新和適應(yīng)變化實現(xiàn)企業(yè)的長期增長，同時優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)和加強市值管理，以實現(xiàn)企業(yè)和資本的共贏。